2023年5月配置建议、港股金股推荐：布局三条线索

海外市场 证券研究报告|市场策略研究 2023年04月27日 布局三条线索——2023年5月配置建议&港股金股推荐 近期重点事件： 美国CPI数据公布，低于市场预期但仍处于高位，关注美联储5月议息会议。4月12日，美国劳工部公布数据显示，今年3月美国CPI环比上涨0.1%，涨幅较2月收窄0.3个百分点且低于市场预期；同比上涨5%，涨幅较2月收窄1个百分 点，为2021年5月以来最小同比涨幅。但整体通胀水平仍处于高位，建议市场继 续关注5月初美联储议息会议。 4月中上旬，国内人工智能相关产品陆续发布，网信办发文规范生成式AI发展。 4月7日，阿里云“通义千问”大模型开始邀请测试；4月10日，商汤科技在技 术交流日上发布“日日新”大模型体系；4月14日，腾讯云发布大模型算力集群。与此同时，行业监管紧跟技术进步和产业创新的发展步伐。4月11日，国家网信办就《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，明确表明，国家支持人工智能算法、框架等基础技术的自主创新、推广应用、国际合作。 4月18日，“中国—中亚�国”经贸部长首次会议举行；首届元首峰会召开在即。商务部部长�文涛表示，今年是中国全面贯彻落实中共二十大精神的开局之年，中国与中亚国家经贸合作将迎来更多机遇。�国经贸部长表示愿同中方一道，落实好 作者 分析师夏君 执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com 分析师刘澜 执业证书编号：S0680522030006邮箱：liulan@gszq.com 分析师朱若菲 执业证书编号：S0680522030003邮箱：zhuruofei@gszq.com 研究助理刘玲 执业证书编号：S0680122080029邮箱：liuling3@gszq.com 相关研究 元首达成的重要共识，加强贸易投资、数字经济、绿色发展、过境运输等领域合作， 携手推进区域经济合作走深走实。会议期间，六国经贸部长共同商定，将于中国—中亚峰会期间签署有关成果文件。 “�一黄金周”旅游热度冲高。4月20日，携程发布《2023年“�一”假期旅游预测报告》，数据显示，距离假期不到10天，携程平台的“�一”国内酒店、景 区门票、机票订单量均反超2019年水平。截至4月20日，2023年“�一”假期的境内机票、酒店搜索热度恢复至2019年同期110%、200%，出境机票、酒店搜索热度恢复至2019年同期的120%、70%。 当前配置建议： 1）关注受益于稳增长和“一带一路”、地产积极政策的“中特估”基建龙头、地产龙头，如中国交通建设、中国中铁、中国铁建、绿城中国等； 2）关注旺季来临、需求有望逐步恢复的消费企业，如华润啤酒、银河娱乐等； 3）关注在AI领域具有较好技术实力及应用场景的公司，如腾讯、创新奇智等。 5月金股组合： 中国交通建设（1800.HK）：REITs发行贡献投资收益，现金流显著改善。中国铁建（1186.HK）：Q4业绩增长提速，现金流大幅改善。 中国中铁（0390.HK）：现金流显著改善，资源板块表现亮眼。 绿城中国（3900.HK）：一季度拿地货值位列百强房企第一位，销售表现亮眼。华润啤酒（0291.HK）：短期现饮恢复、旺季临近提振需求，长期高端化与效率提升驱动盈利释放。 银河娱乐（0027.HK）：旅游旺季来临，看好博彩行业景气提升。腾讯控股（0700.HK）：业务有望开启全线复苏，持续拓展AI布局。创新奇智（2121.HK）：业绩高速增长，“AI+制造”持续迭代。 风险提示：宏观政策和监管环境超预期变化的风险；海外市场波动加剧的风险。 1、《海外市场：聚焦AI——2023年4月配置建议&港股金股推荐》2023-04-06 2、《海外市场：乍暖还寒——2023年3月配置建议&港股金股推荐》2023-02-27 3、《海外市场：2023年2月配置建议&港股金股推荐 2023-01-30 4、《海外市场：不破不立——1月配置建议&港股金股推荐》2023-01-01 5、《海外市场：12月配置建议&港股金股推荐》2022- 11-29 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、近期重点事件、行情统计及当前配置建议3 1、近期重点事件3 2、市场情况4 3、当前配置建议6 二、5月金股组合7 1、中国交通建设（1800.HK）：REITs发行贡献投资收益，现金流显著改善7 2、中国铁建（1186.HK）：Q4业绩增长提速，现金流大幅改善8 3、中国中铁（0390.HK）：现金流显著改善，资源板块表现亮眼9 4、绿城中国（3900.HK）：一季度拿地货值位列百强房企第一位，销售表现亮眼10 5、华润啤酒（0291.HK）：短期现饮恢复、旺季临近提振需求，长期高端化与效率提升驱动盈利释放11 6、银河娱乐（0027.HK）：旅游旺季来临、看好博彩行业景气提升12 7、腾讯控股（0700.HK）：业务有望开启全线复苏，持续拓展AI布局13 8、创新奇智（2121.HK）：业绩高速增长，“AI+制造”持续迭代14 风险提示15 图表目录 图表1：今年以来港美股主要指数下跌幅度4 图表2：近30个交易日南下资金4 图表3：近30个交易日北上资金4 图表4：各板块月涨跌幅5 图表5：国际中介机构持有港股市值（亿港元）5 图表6：港股通持有港股市值（亿港元）6 图表7：港股主要板块估值情况6 一、近期重点事件、行情统计及当前配置建议 1、近期重点事件 美国CPI数据公布，低于市场预期但仍处于高位，关注美联储5月议息会议。4月12 日，美国劳工部公布数据显示，今年3月美国CPI环比上涨0.1%，涨幅较2月收窄0.3 个百分点且低于市场预期；同比上涨5%，涨幅较2月收窄1个百分点，为2021年5月 以来最小同比涨幅。但整体通胀水平仍处于高位，建议市场继续关注5月初美联储议息会议。 4月中上旬，国内人工智能相关产品陆续发布，网信办发文规范生成式AI发展。4月7日，阿里云“通义千问”大模型开始邀请测试；4月10日，商汤科技在技术交流日上发布“日日新”大模型体系；4月14日，腾讯云发布大模型算力集群。与此同时，行业监 管紧跟技术进步和产业创新的发展步伐。4月11日，国家网信办就《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，明确表明，国家支持人工智能算法、框架等基础技术的自主创新、推广应用、国际合作。 4月18日，“中国—中亚�国”经贸部长首次会议举行；首届元首峰会召开在即。商务部部长�文涛表示，今年是中国全面贯彻落实中共二十大精神的开局之年，中国与中亚 国家经贸合作将迎来更多机遇。�国经贸部长表示愿同中方一道，落实好元首达成的重要共识，加强贸易投资、数字经济、绿色发展、过境运输等领域合作，携手推进区域经济合作走深走实。会议期间，六国经贸部长共同商定，将于中国—中亚峰会期间签署有关成果文件。 “�一黄金周”旅游热度冲高。4月20日，携程发布《2023年“�一”假期旅游预测报告》，数据显示，距离假期不到10天，携程平台的“�一”国内酒店、景区门票、机 票订单量均反超2019年水平。截至4月20日，2023年“�一”假期的境内机票、酒 店搜索热度恢复至2019年同期110%、200%，出境机票、酒店搜索热度恢复至2019 年同期的120%、70%。 2、市场情况 4月上旬延续3月的回升，下旬再次出现回调，恒生科技跌幅高于恒指。恒生指数、恒 生科技指数从3月底的20400点、4304点回调到4月25日的19618点、3824点。截 至4月25日，今年以来恒生指数、恒生科技指数累计下跌1%、7%。 图表1：今年以来港美股主要指数下跌幅度 恒生指数标普500恒生科技纳斯达克MSCI中国 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2023-01-032023-01-172023-02-032023-02-172023-03-032023-03-172023-03-312023-04-19 资料来源：Wind、国盛证券研究所注：数据截至2023年4月25日 北上资金净流出，南下资金净流入。截至4月25日，陆股通4月资金净流出67亿元， 近30个交易日资金净流入额从3月末的281亿元下降至200亿元；港股通4月净流入 290亿港元，近30个交易日资金净流入735亿港元。 图表2：近30个交易日南下资金图表3：近30个交易日北上资金 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 深市港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元沪市港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 深股通:近30个交易日资金净流入/亿元沪股通:近30个交易日资金净流入/亿元沪深股通:近30个交易日资金净流入/亿元 2021-01-042021-07-292022-03-042022-09-232023-04-212021-01-042021-08-022022-03-022022-09-232023-04-24 资料来源：Wind、国盛证券研究所注：数据截至2023年4月25日 资料来源：Wind、国盛证券研究所注：数据截至2023年4月25日 （1）分板块行情 4月，港股多数板块下跌，能源、电信等板块领涨。截至4月25日，按wind二级行业，保险、能源、资本货物、电信服务等行业月涨幅居前，分别上涨8.1%、7.8%、5.4%、5.2%；零售业、软件与服务、媒体、商业和专业服务分别下跌14.3%、11.8%、9.2%、 9.1%。 图表4：各板块月涨跌幅 10 5 0 -5 -10 -15 -20 8.17.85.45.2 3.12.72.40.80.2 月涨跌幅（%） -0.1-0.1-0.4-2.2-2.3-3.6-4.3 -5.7-6.1-6.7-7.2-9.1-9.2 -11.8 -14.3 资料来源：Wind、国盛证券研究所注：数据截至2023年4月25日 （2）分板块资金配置 4月，国际中介持有港股市值整体减少，港股通持有港股市值整体略有增加。4月1日- 25日，国际中介持有市值增长的板块主要为金融、能源、材料，明显减少的板块主要为 信息技术等；港股通持有市值明显增长的板块依次为电信服务、能源、金融等，明显减少的板块同样主要为信息技术等。 图表5：国际中介机构持有港股市值（亿港元） 2022年6月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月 2023年1月2023年2月2023年3月2023.4.25 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 能源电信服务材料金融工业医疗保健公用事业信息技术可选消费日常消费房地产 资料来源：Wind、国盛证券研究所注：数据截至2023年4月25日 图表6：港股通持有港股市值（亿港元） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2022年6月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月 2023年1月2023年2月2023年3月2023.4.25 能源电信服务材料金融工业医疗保健公用事业信息技术可选消费日常消费房地产 资料来源：Wind、国盛证券研究所注：数据截至2023年4月25日 （3）分板块估值 4月1日-25日，港股资讯科技、必需性消费估值下降明显，地产建筑类估值小幅下降，金融板块估值小幅提升。 图表7：港股主要板块估值情况 恒生综指P/E(ttm，LHS)恒生金融类P/E(ttm，LHS) 恒生必需性消费P/E(ttm，LHS)恒生地产建筑业P/E(ttm，LHS)恒生资讯科技业P/S(ttm，RHS) 456 405 35 304 25 203 152 10 51 00 2021-01-042021-05-2