2023年3月配置建议、港股金股推荐：乍暖还寒

海外市场 证券研究报告|市场策略研究 2023年02月27日 乍暖还寒——2023年3月配置建议&港股金股推荐 近期重点事件： 2月初美联储加息25bps，2月22日公布的会议纪要偏“鹰”。2月初，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.5%-4.75%之间。此次加息为2022年3月进入本轮加息周期以来加息幅度最小的一次。至此，美联储已累计加息450bps。2月22日发布的会议纪要显示，美联储 将继续上调联邦基金利率以抗击通胀，但多数官员支持放缓加息步伐。 2月24日，恒生指数系列季度检讨结果出炉。根据恒生指数有限公司新 闻稿，恒生综合指数成分股数目由520只增加至527只。京东方精电、中 远海能、新特能源、知乎等35家上市公司纳入恒生综合指数，微博纳入恒生科技指数。 境外上市备案管理制度规则正式发布实施。2月17日，经国务院批准，中国证监会发布境外上市备案管理相关制度规则，共6项，包括《境内企业 境外发行证券和上市管理试行办法》和5项配套指引，自3月31日起实施。此次制度规则的发布，将更好支持企业依法合规到境外上市，利用两个市场、两种资源实现规范健康发展。 IMF调高全球增长预期。北京时间1月31日，IMF发布最新一期《世界经济展望报告》。报告估计2022全球经济增长率为3.4%；预计2023年 全球经济增长率为2.9%，比2022年10月的预测值高0.2pct；预计2024年全球经济增长率将升至3.1%。预计全球通胀率将从2022年的8.8%降至2023年的6.6%、2024年的4.3%，但仍高于疫情之前（2017-2019年）约3.5%平均水平。 当前配置建议： 1）关注受益于地产积极政策、基建稳增长措施的地产龙头和央企基建龙头，如绿城中国、中国交通建设、中国中铁、中国铁建等； 2）关注疫后需求有望逐步恢复、及AIGC相关的消费和互联网企业，如华润啤酒、快手、腾讯控股、百度等； 3）关注受益于电动化智能化趋势、相关业务具有较高成长性的车载产业链相关企业，如理想汽车、京东方精电等。 3月金股组合： 绿城中国（3900.HK）：受益于行业出清竞争格局优化，发债渠道畅通，高度聚焦核心城市。 中国交通建设（1800.HK）：受益于基建稳增长及“一带一路”，超低估 值央企龙头价值有望重估。 中国中铁（0390.HK）：受益于基建稳增长及“一带一路”，超低估值央企龙头价值有望重估。 中国铁建（1186.HK）：受益于基建稳增长及“一带一路”，超低估值央企龙头价值有望重估。 华润啤酒（0291.HK）：啤酒消费有望逐步复苏，结构升级与效率提升带 来盈利释放。 腾讯控股（0700.HK）：广告望迎拐点，多款重磅游戏获批。快手（1024.HK）：电商广告仍强劲，期待外循环复苏。 百度（9888.HK）：广告望回正增长，文心一言领衔AIGC探索。 理想汽车（2015.HK）：短期交付表现突出，长期兼具成长性与盈利能力。京东方精电（0710.HK）：车载显示“霸屏”者，近期有望加入港股通。 风险提示：宏观政策和监管环境超预期变化的风险；海外市场波动加剧的风险。 作者 分析师夏君 执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com 分析师刘澜 执业证书编号：S0680522030006邮箱：liulan@gszq.com 分析师朱若菲 执业证书编号：S0680522030003邮箱：zhuruofei@gszq.com 研究助理刘玲 执业证书编号：S0680122080029邮箱：liuling3@gszq.com 相关研究 1、《海外市场：2023年2月配置建议&港股金股推荐 2023-01-30 2、《海外市场：不破不立——1月配置建议&港股金股推荐》2023-01-01 3、《海外市场：12月配置建议&港股金股推荐》2022- 11-29 4、《海外市场：11月配置建议&港股金股推荐》2022- 10-31 5、《海外市场：10月配置建议&港股金股推荐》2022- 10-08 6、《海外市场：9月配置建议&港股金股推荐》2022- 08-30 7、《海外市场：8月配置建议&港股金股推荐》2022- 07-31 8、《海外市场：7月配置建议&港股金股推荐》2022- 06-30 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、近期重点事件、行情统计及当前配置建议3 1、近期重点事件3 2、市场情况3 3、当前配置建议6 二、3月金股组合7 1、绿城中国（3900.HK）：受益于行业出清竞争格局优化，发债渠道畅通，高度聚焦核心城市7 2、中国交通建设（1800.HK）：受益于基建稳增长及“一带一路”，超低估值央企龙头价值有望重估8 3、中国中铁（0390.HK）：受益于基建稳增长及“一带一路”，超低估值央企龙头价值有望重估9 4、中国铁建（1186.HK）：受益于基建稳增长及“一带一路”，超低估值央企龙头价值有望重估10 5、华润啤酒（0291.HK）：啤酒消费有望逐步复苏，结构升级与效率提升带来盈利释放11 6、腾讯控股（0700.HK）：广告望迎拐点，多款重磅游戏获批12 7、快手（1024.HK）：电商广告仍强劲，期待外循环复苏13 8、百度（9888.HK）：广告望回正增长，文心一言领衔AIGC探索14 9、理想汽车（2015.HK）：短期交付表现突出，长期兼具成长性与盈利能力15 10、京东方精电（0710.HK）：车载显示“霸屏”者，近期有望加入港股通16 风险提示17 图表目录 图表1：今年以来港美股主要指数下跌幅度3 图表2：近30个交易日南下资金4 图表3：近30个交易日北上资金4 图表4：各板块月涨跌幅4 图表5：国际中介机构持有港股市值（亿港元）5 图表6：港股通持有港股市值（亿港元）5 图表7：港股主要板块估值情况6 一、近期重点事件、行情统计及当前配置建议 1、近期重点事件 2月初美联储加息25bps，2月22日公布的会议纪要偏“鹰”。2月初，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.5%-4.75%之间。此次加息为2022年3月进入本轮加息周期以来加息幅度最小的一次。至此，美联储已累计加息450bps。2月22日 发布的会议纪要显示，美联储将继续上调联邦基金利率以抗击通胀，但多数官员支持放缓加息步伐。 2月24日，恒生指数系列季度检讨结果出炉。根据恒生指数有限公司新闻稿，恒生综 合指数成分股数目由520只增加至527只。京东方精电、中远海能、新特能源、知乎等 35家上市公司纳入恒生综合指数，微博纳入恒生科技指数。 境外上市备案管理制度规则正式发布实施。2月17日，经国务院批准，中国证监会发布境外上市备案管理相关制度规则，共6项，包括《境内企业境外发行证券和上市管理试 行办法》和5项配套指引，自3月31日起实施。此次制度规则的发布，将更好支持企业依法合规到境外上市，利用两个市场、两种资源实现规范健康发展。 IMF调高全球增长预期。北京时间1月31日，IMF发布最新一期《世界经济展望报告》。报告估计2022全球经济增长率为3.4%；预计2023年全球经济增长率为2.9%，比2022年10月的预测值高0.2pct；预计2024年全球经济增长率将升至3.1%。预计全球通胀 率将从2022年的8.8%降至2023年的6.6%、2024年的4.3%，但仍高于疫情之前 （2017-2019年）约3.5%平均水平。 2、市场情况 2月港股回调。2月，恒生指数、恒生科技指数下跌，从1月底的21842点、4543点回 调到2月24日的20010点、4011点。截至2月24日，今年以来恒生指数累计小幅上 涨1%，恒生科技指数累计下跌3%。 图表1：今年以来港美股主要指数下跌幅度 恒生指数标普500恒生科技纳斯达克MSCI中国 20% 15% 10% 5% 0% -5% 2023-01-032023-01-102023-01-172023-01-272023-02-032023-02-102023-02-172023-02-24 资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2023年2月24日 2月，南下资金流入金额减少，北上资金持续净流入。截至2月24日，港股通2月净 流入54亿港元，近30个交易日资金净流出36亿港元；陆股通2月资金净流入125亿 元，近30个交易日资金净流入额从1月末的1541亿元下降至1338亿元。 图表2：近30个交易日南下资金图表3：近30个交易日北上资金 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 深市港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元沪市港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 深股通:近30个交易日资金净流入/亿元沪股通:近30个交易日资金净流入/亿元沪深股通:近30个交易日资金净流入/亿元 2021-01-042021-07-152022-01-262022-08-112023-02-212021-01-042021-07-192022-01-262022-08-112023-02-21 资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2023年2月24日资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2023年2月24日 （1）分板块行情 截至2月24日，各板块2月整体下跌。按wind二级行业，零售业、制药及生物科技与科学、耐用消费品与服装、软件与服务、汽车与汽车零部件跌幅居前，分别下跌17.7%、9.8%、9.1%、8.7%、8.2%；电信服务板块上涨，涨幅2%。 图表4：各板块月涨跌幅 5 0 -5 -10 -15 -20 月涨跌幅（%） 2.0 -1.5-2.0-2.4-2.4-3.0-3.2-3.4-3.6-3.9-4.0-4.2 -4.7-4.8-5.1-5.7-6.5-7.1-7.2 -8.2-8.7-9.1-9.8 -17.7 资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2023年2月24日 （2）分板块资金配置 2月，国际中介、港股通持有港股市值减少。2月国际中介持有市值明显减少的板块与1月上涨的板块基本一致，依次为可选消费、信息技术、金融、医疗保健以及房地产等板块；港股通持有市值明显减少的板块依次为信息技术、可选消费、金融、医疗保健等。 图表5：国际中介机构持有港股市值（亿港元） 2022年6月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 能源电信服务材料金融工业医疗保健公用事业信息技术可选消费日常消费房地产 资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2023年2月24日 图表6：港股通持有港股市值（亿港元） 2022年6月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 能源电信服务材料金融工业医疗保健公用事业信息技术可选消费日常消费房地产 资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2023年2月24日 （3）分板块估值 2月金融、资讯科技类、必需性消费、地产建筑等板块估值下调。 图表7：港股主要板块估值情况 恒生综指P/E(ttm，LHS)恒生金融类P/E(ttm，LHS) 恒生必需性消费P/E(ttm，LHS)恒生地产建筑业P/E(ttm，LHS)恒生资讯科技业P/S(ttm，RHS) 456 40 355 304 25 203 152 101 5 00 2021-01-042021-06-082021-11-102022-04-132022-09-16202