油料日报：大豆期价持续下跌，花生价格弱势运行

期货研究报告|油料日报2023-04-07 大豆期价持续下跌，花生价格弱势运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 大豆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆一2305合约5188元/吨，较前日下跌55元/吨，跌幅1.05%。现 货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5367元/吨，较前日下跌9元/吨，现货基差A05+179，较前日上涨46；吉林地区食用豆现货价格5310元/吨，较前日持平，现货基差A05+122，较前日上涨55；内蒙古地区食用豆现货价格5400元/吨，较前日持平，现货基差A05+212，较前日上涨42。 经过整个三月全球经济环境以及大豆市场供需矛盾的变化，国产大豆依然维护着一个购销清淡的态势，进口大豆产量维持一个相对的高位，国内大豆期货价格走弱，现货价格涨跌互现，由于国储收粮一直在进行，现货价格相对稳定，国内大豆期现价格未来或将依旧维持偏弱的走势。预计4月份大豆价格仍难走�趋势性行情，中储粮粮库收购对行情形成一定支撑，但目前需求端表现偏弱，价格暂难找到上行突破口，价格上涨及下跌均有一定难度。 策略 单边谨慎看空 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘花生2304合约10260元/吨，较前日上涨54元/吨，涨幅0.53%。现货方面，辽宁地区现货价格10556元/吨，较前日持平，现货基差PK04+296，较前日下跌54；河北地区现货价格10685元/吨，较前日持平，现货基差PK04+425，较前日下跌54；河南地区现货价格10700元/吨，较前日下跌12元/吨，现货基差PK04+440，较前日下跌66；山东地区现货价格10043元/吨，较前日上涨17元/吨，现货基差PK04-217，较前日下跌37。 上月国内花生价格弱势运行。截止至3月31日全国花生通货米均价为11420元/吨，环比下跌220元/吨，跌幅1.89%。月初花生市场高价成交量缩减，部分市场加工利润倒挂现象明显。3月中下旬宏观以及油脂悲观情绪增加，花生油报价持续走弱，进口花生陆续到港，油厂不断下调收购价格，改变收购策略。从4月来看：1.天气逐步升 温，农户余量抛售意愿增加。2.产区将进入播种季，在小麦、玉米、大豆行情弱势背景下，花生收益或将更加可观。3.主力油厂仍未全面入市，进入4月是否有入市可 能，给予一定行情指引。后期仍需关注4月进口花生、花生油到港量情况以及油厂收 购动态和下游需求复苏的力度。花生供需博弈明显，预计4月花生价格区间震荡运行。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 需求走弱 目录 大豆观点1 花生观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨5 图3:豆一01-05合约价差丨单位：元/吨5 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨5 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨5 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨5 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨6 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩6 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷6 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨6 市场要闻及动态 1、4月6日讯，据农业农村部监测，4月6日"农产品批发价格200指数"为128.61，比节前（4 月4日，下同）下降0.29个点，“菜篮子”产品批发价格指数为130.49，比节前下降0.33个点。 截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.86元/公斤，比节前下降0.1%；牛 肉76.73元/公斤，比节前上升1.2%；羊肉68.36元/公斤，比节前下降0.8%；鸡蛋10.45元/公斤，比节前下降1.4%；白条鸡17.93元/公斤，比节前下降0.3%。 2、阿根廷政府4月5日宣布了第三轮大豆美元计划，以期继续利用优惠汇率来刺激农产品� 口。该措施考虑300阿根廷比索兑1美元的汇率政策，对于大豆，该政策计划于4月8日至5 月24日之间实施，而对于其他农产品，或将持续到8月31日；目前官方汇率为每美元211比索，这意味着按照优惠汇率，阿根廷农户�售大豆的比索收入可以增加42%。 3、4月6日讯，①国内重点天气。江南华南有阴雨天气，预计，4月6日08时至7日08时，浙江南部、福建、广西东部、广东中南部等地的部分地区有中雨，其中，广东沿海地区、福建东南部等地部分地区有大雨（25～45毫米），上述部分地区伴有短时强降水（最大小时降雨量20～40毫米，局地可超过50毫米）。 ②国外重点天气，东欧西部有较强降雪。美国中南部巴西南部有较强降雨，未来三天，北欧西部、东欧西部、南欧东北部、西伯利亚大部、远东地区南部、加拿大中南部、美国西北部、阿拉斯加地区、拉布拉多半岛、五大湖地区北部等地有小到中雪或雨夹雪，局地有大到暴雪；美国中南部、巴西南部等地部分地区有中到大雨，局地暴雨到大暴雨。 4、4月6日进口阿根廷豆油及加拿大菜籽油C&F报价： ①阿根廷豆油(4月船期)C&F价格1111美元/吨，与上个交易日相比上调14美元/吨；阿根廷豆油(6月船期)C&F价格1111美元/吨，与上个交易日相比上调14美元/吨。 ②加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油(4月船期）C&F价格1300美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(6月船期)C&F价格1250元/吨，与上个交易日相比持平。 5、4月6日进口大豆到国内港口C&F及升贴水报价： ①美湾大豆(10月船期)C&F价格590美元/吨，与上个交易日相比下调5美元/吨；美西大豆 （10月船期)C&F价格590元/吨，与上个交易日相比下调5美元/吨；巴西大豆(5月船期)C&F价格568美元/吨，与上个交易日相比下调11美元/吨。 ②进口大豆升贴水：墨西哥湾(10月船期）290美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸（10月船期）290持平美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；巴西港口（5月船期)37美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调21美分/蒲式耳。 图1:全球大豆库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 20192020202120222023 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一01-05合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 -1,400 -1,600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com