油料日报：下游消费清淡，花生大豆持续震荡

期货研究报告|油料日报2023-04-04 下游消费清淡，花生大豆持续震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 大豆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆一2305合约5388元/吨，较前日下跌2元/吨，跌幅0.04%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5376元/吨，较前日下跌18，现货基差A05-12，较前日下跌37；吉林地区食用豆现货价格5310元/吨，较前日持平，现货基差A05-78，较前日下跌19；内蒙古地区食用豆现货价格5413元/吨，较前日下跌7，现货基差A05+25，较前日下跌26。 经过整个三月全球经济环境以及大豆市场供需矛盾的变化，国产大豆依然维护着一个购销清淡的态势，进口大豆产量维持一个相对的高位，国内大豆期货价格走弱，现货价格涨跌互现，由于国储收粮一直在进行，现货价格相对稳定，国内大豆期现价格未来或将依旧维持偏弱的走势。预计4月份大豆价格仍难走�趋势性行情，中储粮粮库收购对行情形成一定支撑，但目前需求端表现偏弱，价格暂难找到上行突破口，价格上涨及下跌均有一定难度。 策略 单边谨慎看空 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘花生2304合约10050元/吨，较前日下跌44元/吨，跌幅0.44%。现货方面，辽宁地区现货价格10589元/吨，较前日持平，现货基差PK04+409，较前日上涨62，河北地区现货价格10692元/吨，较前日持平，现货基差PK04+512，较前日生长62，河南地区现货价格10712元/吨，较前日持平，现货基差PK04+532，较前日上涨62，山东地区现货价格10029元/吨，较前日持平，现货基差PK04-151，较前日上涨62。 上月国内花生价格弱势运行。截止至3月31日全国花生通货米均价为11420元/吨，环比下跌220元/吨，跌幅1.89%。月初花生市场高价成交量缩减，部分市场加工利润倒挂现象明显。3月中下旬宏观以及油脂悲观情绪增加，花生油报价持续走弱，进口花生陆续到港，油厂不断下调收购价格，改变收购策略。从4月来看：1.天气逐步升温，农户余量抛售意愿增加。2.产区将进入播种季，在小麦、玉米、大豆行情弱势背 景下，花生收益或将更加可观。3.主力油厂仍未全面入市，进入4月是否有入市可 能，给予一定行情指引。后期仍需关注4月进口花生、花生油到港量情况以及油厂收 购动态和下游需求复苏的力度。花生供需博弈明显，预计4月花生价格区间震荡运行。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 需求走弱 目录 大豆观点1 花生观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨5 图3:豆一01-05合约价差丨单位：元/吨5 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨5 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨5 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨5 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨6 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩6 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷6 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨6 市场要闻及动态 1、据Wind数据，截至4月3日，全国进口大豆港口库存为655.337万吨，3月27日为651.107 万吨，环比增加4.23万吨。 2、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年3月1-31日马来西亚棕榈油单产减少9.21%，�油率持平，产量减少9.21%。 3、4月3日进口阿根廷豆油及加拿大菜籽油C&F报。①阿根廷豆油（4月船期）C&F价格 1073美元/吨，与上个交易日相比下调11美元/吨；阿根廷豆油（6月船期）C&F价格1068美元/吨，与上个交易日相比下调12美元/吨。②加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（4月船期）C&F价格1300美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油（6月船期）C&F价格1250元 /吨，与上个交易日相比持平。 4、4月3日进口大豆到国内港口C&F及升贴水报价。①美湾大豆（10月船期）C&F价格585美元/吨，与上个交易日相比持平；美西大豆（10月船期）C&F价格585元/吨，与上个交易日相比持平；巴西大豆（5月船期）C&F价格561美元/吨，与上个交易日相比持平。②进口大豆升贴水：墨西哥湾（10月船期）290美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸（10月船期）290持平美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；巴西港口（5月船期）53美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平。 5、咨询机构战略谷物（StrategieGrains）维持欧盟2023年大豆产量预测在320万吨不变，较 2022年增加28%。 6、截至2023年3月1日，美国旧作大豆库存总量为16.9亿蒲式耳，同比减少13%。其中农场 库存量为7.5亿蒲式耳，同比略有减少；非农场库存量为9.36亿蒲式耳，同比减少21%。2022 年12月至2023年2月大豆消费量为13.4亿蒲式耳，同比增加11%。 7、据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚3月1-31日棕榈油�口量为1402142吨，上月同期为1062057吨，环比增加32.02%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月1-31日棕榈油�口量为1438074吨，上月同期为1159720吨，环比增加24%。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20192020202120222023 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一01-05合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 -1,400 -1,600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com