苯乙烯周报：供需整体紧平衡 维持震荡格局

苯乙烯周报 供需整体紧平衡维持震荡格局 2023年4月2日 苯乙烯周报 创元研究 报告要点： 本周原油有所反弹，但是纯苯及苯乙烯整体价格波动不大；本周华东苯乙烯收盘8450元/吨左右，华东纯苯现货收盘价在7250元 /吨左右；估值上纯苯高位回落，苯乙烯整体仍然维持小幅亏损格局。库存方面，苯乙烯厂家和港口库存继续下降，纯苯港口库存高位仍在回落阶段。 供应方面，淄博峻辰新材料50万吨新产能三月底投料试车，四月出新产品。存量装置开工部分装置检修影响仍然在低位运行，随着部分大装置月底恢复，预计开工回升，不过低估值下关注装置实际情况。进出口方面，内强外弱的格局明显，尤其是欧美价格偏 弱，未来出口预计减弱，进口也同步预计下滑。 需求方面，下游主要产品产量上伴随着下游新产能的负荷提升，整体产量同比增加明显，这给予苯乙烯需求一定支撑，不过目前下游终端出口订单仍然一般，整体终端并不特别突出，部分品种中间环节仍然面临一定的库存压力。且下游整体利润较差，中长期下游过剩会愈加明显。 从原料纯苯供需来看，由于主营炼厂进入检修季，纯苯开工有所下滑，不过由于重整利润高位，下滑预计偏弱。不过进口预计三月会相对明显下滑，整体趋于下降态势；而需求端随着苯乙烯等主要下游品种的开工逐渐回升，纯苯需求也迎来改善，纯苯供需有相对好转，不过纯苯整体下游利润一般值得关注。 后市来看，苯乙烯供需流量相对紧平衡，四月供应继续增加，而需求也预计持续增加，供需双增格局下预计去库存速度减慢。当前原料纯苯供需改善预期支撑，整体苯乙烯下跌空间有限，同时往上驱动亦不足，继续维持震荡思路。中期还是逢高做空思路不变。 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 研究助理：白虎 邮箱：bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03099545 目录 一、周度行情回顾3 二、产业基本面分析3 2.1供应分析3 2.1.1苯乙烯产能3 2.1.2苯乙烯产量开工3 2.1.3苯乙烯进�口4 2.2需求分析6 2.2.1.1ABS7 2.2.1.2PS8 2.2.1.3EPS9 2.3原料纯苯分析10 2.3.1纯苯供应10 2.3.1.1苯开工分析10 2.3.1.2苯进口分析11 2.3.2纯苯需求12 2.4库存分析15 2.4.1纯苯库存15 2.4.2苯乙烯库存16 2.5价格价差17 三、总结18 一、周度行情回顾 原油有所反弹，但是纯苯及苯乙烯整体价格波动不大；本周华东苯乙烯收盘8450元/吨左右，华东纯苯现货收盘价在7250元/吨左右；估值上纯苯高位回落，苯乙烯整体仍然维持小幅亏损格局。库存方面，苯乙烯厂家和港口库存继续下降，纯苯港口库存高位仍在回落阶段。 二、产业基本面分析 2.1供应分析 2.1.1苯乙烯产能 新产能方面淄博峻辰新材料50万吨新产能计划三月底投料试车，四月出产品。 图2：苯乙烯产能投放进展 装置名称 产能 投产日期 山东万华化学 65 2022年1月 镇海炼化二期 65 2022年1月 山东利华益 72 2022年2月 茂名石化 40 2022年6月初 天津渤化 45 2022年6月底 连云港石化 60 2022年12月 淄博峻辰新材料 50 2023年3月底 广东石化 80 2023年2月中下 浙江石化二期 60 2023年6月 资料来源：卓创、钢联、创元研究 2.1.2苯乙烯产量开工 本周玉皇和齐鲁装置检修造成部分损失，整体开工率小幅下降，后期随着浙江石化重启开工率预计上升。月度产量上，3月苯乙烯产量115万吨，环比回升。四月随着检修装置有所复产，预计产量保持增长。 苯乙烯产量 2020年 2021年 2022年 2023年 140 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 苯乙烯开工率 2019 2020 2021 2022 2023 100 90 80 70 60 50 12B图：苯乙烯：月度产量（%）13B图：苯乙烯：开工率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：卓创、钢联、创元研究资料来源：卓创、钢联、创元研究 2.1.3苯乙烯进出口 苯乙烯船期数据显示未来进口仍然维持低位水平概率大，国外装置仍然处于明显亏损格局，检修仍旧偏多。国内外价差方面，欧美价格明显更弱。目前预计出口尚可，未来有一定压力。 苯乙烯进口量 2020年 2021年 2022年 2023年 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 苯乙烯出口量 2020年 2021年 2022年 2023年 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图：苯乙烯：进口量（万吨）13B图：苯乙烯：出口量（万吨） 资料来源：卓创、钢联、创元研究资料来源：卓创、钢联、创元研究 12B图：苯乙烯：进口利润（元/吨）13B图：苯乙烯：进口船期（万吨） 苯乙烯进口利润苯乙烯船期 900 400 -100 -600 20192020202120222023 10 8 6 4 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 2 0 苯乙烯到港预报4周平均进口量 2019/12/152020/12/152021/12/152022/12/15 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：卓创、钢联、创元研究资料来源：卓创、钢联、创元研究 苯乙烯价格：华东/美国 2019 2020 2021 2022 2023 300 250 200 150 100 50 苯乙烯价格：华东/欧洲 2019 2020 2021 2022 2023 13 11 9 7 5 3 12B图：苯乙烯价格：中美价差（万吨）13B图：苯乙烯价格：中欧价差（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：卓创、钢联、创元研究资料来源：卓创、钢联、创元研究 亚洲装置检修损失 2020年 2021年 2022年 2023年 30 25 20 15 10 5 0 韩国苯乙烯装置利润 2019 2020 2021 2022 2023 200 100 0 -100 -200 -300 12B图：苯乙烯：欧美装置检修损失（万吨）13B图15：苯乙烯：欧洲装置利润（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：卓创、钢联、创元研究 欧美中东装置检修损失 2020年 2021年 2022年 2023年 40 30 20 10 0 欧洲苯乙烯装置利润 2019 2020 2021 2022 2023 1500 1000 500 0 -500 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 12B图：苯乙烯：欧美装置检修损失（万吨）13B图15：苯乙烯：欧洲装置利润（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：卓创、钢联、创元研究 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 2.2需求分析 由于部分下游新产能逐渐负荷提升，产量进一步创新高，整体带动苯乙烯需求。目前下游终端出口订单仍然一般，内销订单尚可，厂库整体正常水平，四月预计下游主要品种产量继续保持增加势头。不过值得注意的是下游利润仍然处于低位水平，中长期下游过剩的情况堪忧。 下游综合开工率 2019 2020 2021 2022 2023 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 图：苯乙烯：主要下游综合开工率（%） 资料来源：卓创、钢联、创元研究 ABS+PS+EPS合计产量 2020 2021 2022 2023 24 22 20 18 16 14 12 10 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 图：苯乙烯：主要下游周度产量（万吨） 资料来源：卓创、钢联、创元研究 2019 ABS开工 20202021 2022 2023 1.2 1 0.8 0.6 0.4 2020年 ABS进口量 2021年2022年 2023年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 ABS厂库 2019 2020 2021 2022 2023 30 25 20 15 10 5 0 2.2.1ABS 2020 ABS周产量 20212022 2023 13 11 9 7 5 12B图：ABS：周度产量（万吨）13B图：ABS：周度开工率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 ABS表观需求量 2020年 2021年 2022年 2023年 60 55 50 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2B图：ABS：表观需求量（万吨）13B图：ABS：进口量（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 ABS装置利润 2019 2020 2021 2022 2023 8000 6000 4000 2000 0 -2000 12B图：ABS：利润（元/吨）13B图：ABS：库存（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2.2.2PS PS周产量 2020 2021 2022 2023 9 8 7 6 5 4 PS开工 2019 2020 2021 2022 2023 1.1 0.9 0.7 0.5 0.3 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 12B图：PS：周度产量（万吨）13B图：PS：周度开工率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 PS表观需求量 2020年 2021年 2022年 2023年 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 PS净进口量 2021年2022年 2023年 15 10 5 0 2B图27：PS：表观需求量（万吨）13B图28：PS：进口量（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 PS装置利润 2019 2020 2021 2022 2023 2000 1000 0 -1000 PS厂库 20