煤炭行业2023年展望：行业供需维持紧平衡，行业信用质量整体相对稳定

煤炭行业2023年信用风险展望 行业供需维持紧平衡，行业信用质量整体相对稳定 信用风险展望 煤炭行业 目录 行业政策2 供需格局4 价格市场9 盈利能力12 债务压力13 现金流15 信用质量16 分析师 王鹏010-67413419 工商部能源组组长wangpeng@dagongcredit.com 卢佳敏010-67413564 工商部分析师lujiamin@dagongcredit.com 冯深深010-67413381 工商部分析师fengshenshen@dagongcredit.com 客户服务 电话：010-67413300客服：4008-84-4008 Email：research@dagongcredit.com 2022年12月29日 2022年以来煤炭政策重点集中在优布局、保供应、稳价格、提高储运能力、绿色低碳转型及安全等方面。预计2023年在能源向低碳化、清洁化改革的趋势下，煤炭供需维持紧平衡，长期来看有望回归平衡，但阶段性短缺压力仍在。煤炭价格仍将维持高位，行业盈利趋稳，煤企盈利分化继续，经营性现金流持续净流入，投资支出持续，存在一定融资需求；同时行业债务负担仍较重，短期债务偿付压力较高；行业信用质量整体相对稳定，企业信用风险分化继续。 行业政策：2022年煤炭行业重点集中在优布局、保供应、稳价格、提高储运能力、绿色低碳转型等方面，安全管理及监管仍是关注重点；预计2023年行业改革继续深化，加快向智能化、规模化、专业化、绿色低碳等方向转变。 供需格局：2022年，煤炭供需紧平衡状态持续，保供稳价成为行业主基调；2023年供需维持紧平衡，长期来看有望回归平衡，阶段性短缺压力仍在。 价格市场：2022年煤炭价格整体处于高位且阶段性波动；预计2023年价格仍将维持高位。 盈利能力：2022年煤炭企业盈利水平明显提升，预计2023年盈利整体趋稳，且盈利增幅空间同比或将收缩，且分化继续。 债务压力：2022年，煤炭行业企业债务负担继续下降但负债率仍较高，存续债规模较大且到期期限较集中，预计2023年债务负担仍较重，短期债务压力较高。 现金流：2022年煤炭行业经营性现金流净流入规模增长，投资性现金流持续净流出；预计2023年经营性现金流持续净流入，投资性现金流继续净流出，仍存在一定融资需求。 信用质量：2022年煤炭企业新发债规模继续下降；发债主体信用级别仍以AAA为主；发债主体下调级别1家，无新增违约；预计2023年行业信用质量整体相对稳定，但煤企信用风险继续分化。 行业政策 2022年，煤炭政策主要集中在优化布局、保供应、稳价格、提高储运能力、能源绿色低 碳转型等方面，同时安全管理及监察仍是关注重点；预计2023年，煤炭行业改革将在前期基础上继续深化，加快向煤炭生产智能化、规模化、专业化、集群化，绿色低碳等方向转变，促进市场平稳升级，推进行业高质量发展。 2021年中央经济工作会议提到，要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合，要狠抓绿色低碳技术公关，“碳达峰、碳中和”将推动行业高质量发展，以尽快实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，同时确保能源供应，深入推动能源革命，加快建设能源强国。2022年12月，中央经济工作会议再次提出，要“加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产”，“提升国家战略物资储备保障能力”。“十四五”及今后较长一个时期，煤炭作为能源“压舱石”的地位和作用将维持。其中“十四五”时期，我国能源行业进入了关键发展阶段，一方面要进行能源绿色低碳转型，构建现代能源体系，深入实施“双碳”目标；另一方面，要平衡国内市场与国际市场的关系，保障能源安全。根据《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》，到“十四五”末，国内煤炭产量控制在41亿吨左右，全国煤炭消费量控制在42亿吨左右；煤矿数量控制在4,000处以内，大型煤矿产量占85%以上；建成煤矿智能化采掘工作面1,000处以上,建成千万吨级矿井(露天)数量65处、产能超过10亿吨/年；培育3～5家具有全球竞争力的世界一流煤炭企业、产能近10亿吨/年；煤矿百万吨死亡率持续稳定下降。根据上述目标提出包含优化资源开发布 局、煤矿智能化建设、智慧物流建设、老矿区转型等13项重点任务。《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》中提到，推进煤炭生产向资源富集地区集中，完善煤炭区域运输通道和集疏运体系，建设一批多能互补的清洁能源基地。 煤炭能源体系方面，2022年以来，行业政策集中在供应保障、布局优化、储运能力、智能化、规模化及绿色低碳等多个方面。2022年1月，国家发改委、国家能源局在《“十四五”现代能源体系规划》中提到，加强煤炭安全托底保障，检核山西、蒙西、蒙东、陕北及新疆五大煤炭供应保障基地，优化煤炭产能布局，完善煤炭跨区域运输通道和集疏运体系，增强煤炭跨区域供应保障能力；持续优化煤炭生产结构，以发展先进产能为重点，布局一批资源条件好、竞争能力强、安全保障程度高的大型现代化煤矿，强化智能化和安全高效矿井建设；建立健全以企业社会责任储备为主体、地方政府储备为补充、产品储备与产能储备有机结合的煤炭储备体系。2022年10月，党的二十大报告提出，“立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动，深入推进能源革命，加强煤炭清洁高效利用，加快规划建设新型能源体系。”2022年11月，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，再次提到优化煤炭产运结构，推进煤矿智能化、绿色化发展，优化建设蒙西、蒙东、陕北、山西、新疆五大煤炭供应保障基地，提高煤炭铁路运输能力。 价格方面，2022年煤炭行业价格调控以稳定价格为主导，主要措施是完善煤炭市场价格 形成机制、中长期合同签署、哄抬价格处罚等。2022年2月，国家发改委发布《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，指出基础市场运行情况，秦皇岛港下水煤（5,500千卡）中长期交易价格每吨570～770元（含税）较为合理，明确了晋陕蒙相应煤炭出矿环节中长期交易价格合理区间，并于2022年5月1日开始执行。5月，按照《关于进一步明确进口煤应急保障中长期合同补签有关事项的通知》的要求，全国煤炭交易中心就有关供需企业进一步做好进口煤应急保障中长期合同补签录入工作有关事项进行公告：供方企业的进口煤补签资源应在满足80%自有资源量签订年度中长期合同的基础上，另外挖潜增产组织资源签订，不得将现有应签甚至已签、已衔接的国内年度中长期合同资源转为进口煤应急保障资源。同时还指出进口煤应急保障合同价格由供需双方协商确定，不能协商一致的，按照中长期合同价格*50%+市场煤价*50%的价格机制签订，实行月度定价。最高不得超过中长期合同实际执行价格的1.5倍，不能强制性直接按1.5倍限价要求签订合同价格。12月，国家发改委、国家能源局印发《关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知》，坚持电力中长期合同1高比例签约。市场化电力用户2023年年度中长期合同签约电量应高于上一年度用电量的80%，并通过后续季度、月度、月内合同签订，保障全年中长期合同签约电量高于上一年度用电量的90%。此外国家发改委发布《关于明确煤炭领域经营者哄抬价格行为的公告（2022年第4号）》，提出了哄抬煤炭（国产动力煤，下同）价格行为的具体表现形式，明确煤炭生产经营企业不得通过向关联方转售，再由关联方大幅度提高价格出售煤炭。各类煤炭中长期合同价格及各环节煤炭价格应在合理区间，对哄抬价格的煤炭经营者将依法处罚。 安全层面，俄乌冲突持续升级，海外能源危机持续发酵，带动煤炭价格上涨，国内煤炭企业生产积极性提高，煤炭超产易引发安全事故，安全风险上升，安全事故频发。2022年1～7月，全国矿山共发生生产安全事故190起，死亡253人，同比分别下降14%和23.6%。其中，较大事故8起、死亡32人，同比分别下降42.9%和53.6%；重大事故2起、死亡24人，同比 分别下降33.3%和46.7%。截至2022年11月24日，山西省煤矿共发生死亡事故52起，死亡62人，同比去年事故起数增加136%，死亡人数增加148%。由于安全事故多发，山西、山东等多地陆续开展定期和不定期的安全检查及专项集中整治等行动。为坚决防范安全事故，国家矿山安全监察局《关于深化煤矿安全专项整治三年行动推进治本攻坚的通知》中强调煤矿安全专项整治行动治本攻坚需落实提高煤矿企业办矿能力、落实安全生产主体责任、强化安全培训、查清隐蔽致灾因素、强化重大灾害防治、合理部署采掘接续、建立健全风险管控和隐患排查治理双重机制、严惩严重违法违规行为、落实监管监察责任等。2022年10月，国家矿山安监局、财政部印发《煤矿及重点非煤矿山重大灾害风险防控建设工作总体方案》，提出力争到2026年，在全国范围内完成所有在册煤矿、2,400座重点非煤矿山重大灾害风险防项目建设工作。通过 1以产地价格计算的电煤中长期合同必须严格按照《国家发展改革委关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》、地方人 民政府和有关部门明确的价格合理区间签订和履约，以港口价格计算的电煤中长期合同要按照“基准价＋浮动价”价格机制签订和执行，不超过明确的合理区间。对于在车板、到厂等环节销售的煤炭，扣除流通环节合理费用后，折算的出矿价、港口价也应在合理区间内。基准价,下水煤合同基准价按5500大卡动力煤675元/吨执行。 在煤矿建设AI视频智能辅助监管监察系统、应急处置视频智能通讯系统、重大违法行为智能识别分析系统，积极探索形成“互联网+监管监察”等新模式，推动提升矿山重大灾害风险防控能力。《“十四五”矿山安全生产规划》提到，实施矿山智能化发展行动计划，将推动新建、改扩建矿井及大型煤矿、灾害严重煤矿实现智能化开采，利于降低井下作业人员，提升煤矿安全管理。2022年12月，应急管理部、财政部联合发文印发新版《企业安全生产费用提取和使用管理办法》，将煤（岩）与瓦斯（二氧化碳）突出矿井提取标准由吨煤30元提至吨煤50元。整体来看，煤矿安全管理及监管程度仍将保持较强力度。 综合来看，2022年行业政策侧重优化布局、保障供应与稳定价格，强调“增产能”、“增产量”、“增储备”、“增长协”和“控价格”，同时强调完成能源低碳化转型和产业结构低碳化调整。预计2023年，煤炭调控将在前期基础上，仍将继续深化，推进能源体系建设，推进向煤炭生产智能化、规模化、专业化、集群化，绿色低碳等方向转变，推进向新技术、新产业、新业态、新模式、新材料、新产品创新发展的转型格局发展，同时矿井安全及监察程度仍将保持较强力度。“十四五”及今后较长一个时期，我国将加快推动煤炭工业高质量发展，加强煤炭应急储备能力建设，实现煤炭供应安全兜底，守住安全生产底线，合理控制煤炭开发强度，推动煤炭生产向资源富集区布局，行业向以煤炭绿色开发及低碳清洁化利用、产业链现代化、生产智能化、营销定制化、服务专业化等为特征的新格局发展继续推进。 供需格局 2022年煤炭供需紧平衡状态持续，煤炭保供压力仍存，保供稳价成为主基调；预计2023年，煤炭供需维持紧平衡，随着能源保供维稳，低碳转型、产能结构优化、优质产能释放等推进，长期来看有望回归平衡，但阶段性短缺压力仍在。 煤炭工业“十四五”规划中提到,到“十四五”末，煤矿数量控制在4,000处以内，大型煤矿产量占85%以上，淘汰落后产能、优化产能布局仍是行业未来发展的重点之一。2022年以来，煤炭供需整体处于紧平衡状态，煤炭价格高，为保障煤炭供给满足下游需求增长，缓解下游行业用煤成本压力，保供稳价成为煤炭行业主基调，主要通过加快释放煤炭先进产能，稳定或鼓励在产煤矿生产，推动煤炭产量保持在较高水平。据生态环境部消息，2022年上半年，生态环境部完成了20个煤矿项目环评审批，新增煤炭产能1.25亿吨/年；2022年3月，国家发展和改革委员会在《关于成立工作专班推动煤炭增产增供有关工作的通知》中，要求