睿智投资|阿里巴巴 (BABA US) – 组织变革或有望助力业务竞争力提升及估值重估

阿里巴巴集团启动了名为“1+6+N”的重大组织变革计划，旨在增强业务灵活性、决策效率与响应速度。该计划的核心包括：

1. 组织结构调整：阿里巴巴集团下设六大业务集团，分别是阿里云智能集团、淘宝天猫商业集团、本地生活集团、菜鸟集团、国际数字商业集团和大文娱集团。每个业务集团将建立各自的董事会，由CEO领导，负责各自业务的运营和决策。

2. 管理模式转变：阿里巴巴集团将全面转向控股公司的管理模式，中后台部门将精简并重组，以优化支持效率。同时，积累的中后台能力将被整合到业务集团和公司中，以提高业务价值。

3. 潜在上市可能性：除了淘宝天猫商业集团之外，具备条件的业务集团和公司都有可能获得独立融资，并在未来实现上市。这将有助于提升这些业务的市场竞争力和估值。

4. 估值重估预期：鉴于组织变革有望增强业务创新活力和竞争力，以及潜在的业务集团和公司估值重估，预计阿里巴巴集团的整体估值也将得到提升。

分析人士维持对阿里巴巴每ADS 155.5美元的目标价和买入评级，认为此次组织变革带来的变化主要体现在业务治理机制的优化上，而非改变业务线之间的协同性。市场化措施预计将增强各业务的服务竞争力。

分部估值目标价为每ADS 155.5美元，具体包括：

• 核心电商部分估值为104.0美元（基于DCF方法）；
• 菜鸟业务估值为6.5美元（基于最新一轮融资交易估值和阿里巴巴持股比例）；
• 本地生活服务估值为5.1美元（基于2.0x FY23 PS比率）；
• 阿里云估值为25.1美元（基于6.0x FY23 PS比率）；
• 战略投资部分估值为14.8美元。

此计划还包含了业务集团和公司独立融资与上市的可能性，预计这将推动阿里巴巴整体估值的提升。

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