锌周报：矿端供应轻松 库存维持低位

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 锌周报 矿端供应轻松库存维持低位 2023-04-02星期日 一、基本观点： 截至2023年3月31日，沪锌合约ZN2305收盘22765元/吨，周度涨跌幅+0.37%；沪锌ZN2306收盘22655元/吨，周度涨跌幅+0.49%。现货方面，据长江有色市场，锌锭0#平均价报22800元/吨，周度涨跌幅+1.24%；据广东南储国产锌锭0#佛山仓库，报22650元/ 吨，周度涨跌幅+1.12%；据南海有色，报22870元/吨，周度涨跌幅+0.92%。 基本面，本周进口锌矿加工费有所回落，国产锌矿加工费维持稳定位，矿端产量、进口、开工率、库存均保持高位，市场价格不高，供应宽松。据SMM调研，国内精炼锌三月份产量环比上涨9.62%，月度产量达56万吨。需求端来看，据SMM调研，下游镀锌开工率本周高位回落，压铸锌合金及氧化锌企业周度开工持续下行，终端房地产、家电、汽车方面数据缓慢恢复，总体需求有所恢复但不及预期。库存方面，沪锌及社会库存低于五年平均水平，伦存库维持历史低位。 二、操作建议： 期货：建议zn2306区间操作为主，周初短空，目标22200元/吨，后逢低偏多操作，参考区间（22200，23300）。 期权：考虑震荡型期权策略。 三、重要监测点及风险因素： (1)美联储加息预期； (2)终端消费不及预期； (3)限电减产影响。 四、主要影响因素分析： （1）期货价格行情 截至2023年3月31日，沪锌合约ZN2305收盘22765元/吨，周度涨跌幅+0.37%；沪 锌ZN2306收盘22655元/吨，周度涨跌幅+0.49%。 沪锌2305合约走势 沪锌2306合约走势 数据来源：文华财经，华联期货研究所 纽约天然气期货价格跌至历史低位。外盘方面，伦锌3M合约收盘价报2907.5美元/吨，周度涨跌幅+0.48%。 纽约天然气05合约走势 伦锌3月合约走势 数据来源：文华财经，华联期货研究所 （2）上游矿端 锌精矿进口加工费运行于200-250美元/干吨之间，均价225美元/干吨，有所回落。 国内锌矿加工费则维持在5500-6000元/吨高位。国内锌矿价格在15000元/吨水平，于五年平均水平。矿端产量、进口、开工率、库存均保持高位。 国内锌精矿加工费（元/吨） 国内锌精矿市场价格（元/吨） 数据来源：百川盈孚，WIND，华联期货研究所 国内2月份锌矿产量小幅下降，锌矿2月份进口环比涨幅扩大，国内锌矿供应较为宽 松。据钢联，中国2月份锌矿产量约193200吨，环比下降17.25%。据海关总署数据统计， 2023年2月进口锌矿砂及精矿为471077吨，环比增加9.24%。 中国锌矿产量（吨） 锌矿砂及精矿进口（吨） 数据来源：钢联数据，WIND，华联期货研究所 锌精矿产能及开工率（金属吨） 锌矿港口库存（吨） 数据来源：百川盈孚，华联期货研究所 （3）中游冶炼 现货方面，据长江有色市场，锌锭0#平均价报22800元/吨，周度涨跌幅+1.24%；据广东南储国产锌锭0#佛山仓库，报22650元/吨，周度涨跌幅+1.12%；据南海有色，报22870元/吨，周度涨跌幅+0.92%。 锌锭现货市场价格（元/吨） 锌锭产能利用率（%） 数据来源：百川盈孚，华联期货研究所 中国精炼锌月度产量（万吨） 中国精炼锌进口（吨） 数据来源：WIND，华联期货研究所 （4）下游消费 国内房地产数据有所回暖。同时，能看到国房景气指数2月值仍低于景气线100。 房地产开发投资完成额累计同比 家电数据 汽车产量（万辆） 汽车销量（辆） 数据来源：WIND，华联期货研究所 镀锌板卷产量（万吨） 镀锌板卷开工率（%） 数据来源：钢联数据，华联期货研究所 锌合金产量（万吨） 锌合金开工率（%） 数据来源：钢联数据，华联期货研究所 （5）库存分析 截止至2023年03月31日，上海期货交易所精炼锌库存为97,345吨，较上一周减少2,494 吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。截止至2023年03月31日，LME锌库存为45,075吨，较上一交易日增加5,950吨，注销仓单占比为5.27%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。截止至2023年03月30日，精炼锌社会库 存总计14.17万吨，较上一日减少0.19吨；上海地区4.36万吨，广东地区2.09万吨，天津地 区5.87万吨，山东地区0.3万吨。 沪锌库存（吨） 伦锌库存（吨） 数据来源：钢联数据，华联期货研究所 成品库存（万吨） 数据来源：钢联数据，华联期货研究所 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资 讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22110802、22116880 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/