石油沥青月报：供应维持低位，社会端库存持续去化

核心观点

• 原油市场：8月份原油价格区间震荡，Brent和WTI分别围绕80美元/桶和75美元/桶波动。美联储降息预期利好油价，但油市受宏观面、地缘政治、基本面三方影响，趋势不明朗。基本面边际转弱，需求不振，欧佩克减产协议面临松动，油价整体趋势向下。
• 沥青市场：供需两弱格局边际改善，社会库存连续去化，低价资源有所消化。供应端：装置利润低迷，开工率和产量维持低位，9月份排产预计下降。需求端：季节性回升，但资金矛盾和道路新开工量减少限制消费，产业端情绪偏弱。
• 策略建议：单边中性，短期观望为主；可关注BU逢低正套机会。

关键数据

• 原油：Brent和WTI价格区间震荡，欧佩克减产协议松动预期。
• 炼厂：沥青装置开工率25-30%，9月排产量预计189万吨，环比下降9%，同比下降40%。
• 库存：沥青炼厂库存177.31万吨，环比减少约2万吨；社会库存128.5万吨，环比下降约20万吨。
• 需求：8月份环比改善主要来自季节性，同比下滑趋势未逆转。

研究结论

• 原油价格维持区间运行，沥青BU盘面下有支撑但上方存在阻力，预计盘面延续区间震荡。
• 去库趋势形成后，基差与月差将受到支撑，可关注逢低正套机会。
• 炼厂增产动力有限，社会端去库趋势延续，市场压力边际缓和。
• 需求季节性改善但难言乐观，需等待更积极的宏观政策信号。