环保行业跟踪周报：数字化助力环境技术龙头份额&附加值双升，中特估推动环保国企价值重估

环保行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·环保 数字化助力环境技术龙头份额&附加值双升，中特估推动环保国企价值重估 增持（维持） 投资要点 重点推荐：美埃科技，景津装备，三联虹普，赛恩斯，新奥股份，天壕环境，国林科技，凯美特气，仕净科技，英科再生，高能环境，九丰能源，宇 通重工，光大环境。 建议关注：ST龙净,盛剑环境,再升科技,金科环境,卓越新能,华特气体。 数字化赋能生态环保发展，关注环保核心技术龙头份额+附加值双升。数字中国建设加速，2023年2月《数字中国建设整体布局规划》发布，2023年 3月能源局要求加快推进能源数字化智能化发展。数字技术应用于环境监测有助于精准识别及时追踪环境问题，同时智能电网、智慧水务、物联网等 提升环境治理效率。数字化应用助力核心技术龙头提升份额+附加值，建议关注【金科环境】水务数字化软件促智慧化应用升级，市场加速推广。重点推荐【三联虹普】合作华为AI技术植入客户纺丝。建议关注【大禹节水】深耕“移动互联网+智慧水务服务”；【雪迪龙】【力合科技】【聚光科技】自动化智能化环境监测，高端科学仪器迎国产化突破。 探索建立中国特色估值体系，环保板块国企具备价值重估潜力。证监会提出探索建立具有中国特色的估值体系，政府工作报告要求深化国资国企改 革，提高国企核心竞争力。截至2023/3/31，地方国企/中央国企仅占环保板块数量的23%/5%，贡献33%/7%市值。国企稳定性更强，疫情冲击下显现盈利能力韧性，价值认知待提升。从2015/1/1-2023/3/31PE（TTM）分位数来看，央企和民营企业2023/3/24的分位数达44%，而地方国企仅有31%。 温室气体自愿减排项目方法学公开征集，扫清CCER重启技术障碍。 我国已备案的方法学有200个，涉及16个领域，随双碳目标实施到更新、 扩容关键时期，具备条件的项目业主、行业协会以及科研机构、大专院校等企事业单位均可提出，可以是原有已备案方法学的修订或新的方法学。 关注泛半导体等环保设备+再生资源+天然气投资机会。（1）技术驱动设备龙头：①半导体配套：A）耗材：进入高端制程/外资客户，重点推荐【美埃科技】电子洁净过滤设备，海外大厂+耗材占比提升驱动加速成长；建议关注半导体洁净室上游滤材和过滤器设备【再升科技】；电子特气新品类突破、制程升级，重点推荐【凯美特气】，建议关注【华特气体】。B）设备：国产化，份额显著突破：建议关注半导体制程废气处理【盛剑环境】；重点推荐【国林科技】臭氧发生器介入半导体清洗，国产化从0到1。②压滤设备：重点推荐【景津装备】全球压滤机龙头，下游新兴领域促成长，配套设备+出海贡献新增长极。③光伏配套重点推荐【仕净科技】光伏制程污染防 控设备龙头，单位价值量5-11倍提升成长加速，水泥固碳&光伏电池片积极拓展第二成长曲线；建议关注【金科环境】水深度处理及资源化专家，数字化软件促智慧化应用升级，促份额提升。光伏再生水开拓者，水指标+排污指标约束下百亿空间释放。（2）再生资源：①重金属资源化：重点推荐 【赛恩斯】重金属污酸、污废水治理新技术，政策驱动下游应用打开+紫金持股。②欧洲碳需求驱动：再生塑料减碳显著，欧盟强制立法拉动需求，重点推荐【三联虹普】尼龙&聚酯再生SSP技术龙头，携手华为云首个纺丝AI落地；【英科再生】。生物油原料供应修复单位盈利回升。欧盟减碳加码&生柴原料限制下，UCOME迎替代性成长良机。建议关注【卓越新能】。 ③危废资源化：重点推荐【高能环境】经济复苏ToB环保迎拐点+项目放量期。（3）天然气：重点推荐【新奥股份】龙头转口气稳定性提升，【天壕环境】稀缺管道资产+布局气源，【九丰能源】。 最新研究：美埃科技：核心产品毛利率&净利率齐升，盈利能力增强。绿动动力：业绩平稳增长，国补回款加速现金流大幅改善。锂电回收周报：锂价 &折扣系数持续下降，再生盈利渐企稳。 风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期 2023年04月03日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理陈孜文 执业证书：S0600121070057 chenzw@dwzq.com.cn 行业走势 环保沪深300 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% 2022/4/62022/8/32022/11/302023/3/29 相关研究 《国家能源局关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》 2023-04-01 《工信部印发有色金属行业智能制造标准体系建设指南》 2023-03-30 1/37 东吴证券研究所 内容目录 1.最新观点5 1.1.数字化赋能生态环保发展，关注环保核心技术龙头份额+附加值双升5 1.2.中国特色估值体系探索，环保板块国企具备价值重估潜力5 1.3.温室气体自愿减排项目方法学公开征集，扫清CCER重启技术障碍7 1.4.关注泛半导体等配套环保设备+再生资源+天然气投资机会7 2.行情回顾（2023/3/27-2023/3/31）8 2.1.板块表现8 2.2.股票表现9 3.最新研究10 3.1.美埃科技：核心产品毛利率&净利率齐升，盈利能力增强10 3.2.绿色动力：业绩平稳增长，国补回款加速现金流大幅改善11 3.3.新奥股份：一体化优势，零售稳增直销打开空间12 3.4.锂电回收周报：锂价&折扣系数持续下降，再生盈利渐企稳13 3.5.仕净科技：中标3.35亿元制药公司大单，深化医药领域布局14 3.6.天壕环境：拟收购中国油气控股，延伸上游气源稀缺跨省长输资产价值提升15 3.7.赛恩斯：股权激励目标彰显公司信心，2022-2025年收入复增40%16 3.8.仕净科技：定增落地发展加速，联合体中标12.3亿元综合配套项目17 3.9.环卫装备跟踪：2023M1-2环卫新能源渗透率提升至7.88%，多地新能源环卫车放量.183.10.环卫装备深度：电动环卫装备爆发关键——经济性改善进行时19 3.11.美埃科技深度：国内电子半导体洁净室过滤设备龙头，产能扩张&规模效应助力加速成长20 3.12.九丰能源：清洁能源主业稳定增长，一主两翼格局打开成长空间22 3.13.水资源稀缺价值提升，关注政府端水价市场化&企业端技术驱动水资源再生降本23 3.14.碳月报：欧洲碳价破百&CCER重启在即，关注清洁能源&再生资源&林业碳汇减碳价值24 3.15.气体行业月报：晶圆厂扩产明确，各类气体价格触底反弹，气体行业景气度攀升25 4.行业新闻26 4.1.国家能源局关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见26 4.2.生态环境部公开征集温室气体自愿减排项目方法学建议26 4.3.工信部印发《有色金属行业智能制造标准体系建设指南（2023版）》27 4.4.《国家农业绿色发展先行区整建制全要素全链条推进农业面源污染综合防治实施方 案》印发27 4.5.国家生态环境标准《铸造工业大气污染防治可行技术指南》发布28 4.6.广东关于2024年度深入打好污染防治攻坚战专项资金（绿色循环发展）项目入库储备工作的通知28 4.7.河南省加快钢铁产业高质量发展实施方案（2023—2025年）28 4.8.江苏省《城镇污水处理厂污染物排放标准》正式实施28 4.9.青海省科技厅等九部门联合印发《科技支撑引领青海碳达峰碳中和实施方案》29 4.10.《河北省工业领域碳达峰实施方案》发布29 5.公司公告30 6.下周大事提醒33 7.往期研究34 2/37 东吴证券研究所 7.1.往期研究：公司深度34 7.2.往期研究：行业专题35 8.风险提示36 3/37 东吴证券研究所 图表目录 图1：申万环保不同类型企业数量占比(截至2023/3/31)6 图2：申万环保不同类型企业市值占比(截至2023/3/31)6 图3：疫情冲击下央/国企的ROE保持韧性6 图4：2015/1/1-2023/3/31各类别企业PE（TTM）分位6 图5：2023/3/27-2023/3/31各行业指数涨跌幅比较9 图6：2023/3/27-2023/3/31环保行业涨幅前十标的9 图7：2023/3/27-2023/3/31环保行业跌幅前十标的10 表1：公司公告30 表2：下周大事提醒33 4/37 东吴证券研究所 1.最新观点 1.1.数字化赋能生态环保发展，关注环保核心技术龙头份额+附加值双升 数字中国建设加速，政策要求加快能源数字化智能化发展。数字经济是“现代化产业体系”高质量发展的重要方向。2023年2月27日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，为数字中国建设搭建顶层设计框架，为我国经济、政治、文化、社会、生态等全方位数字化转型升级提供指引。在能源领域，2023年3月31日，国家 能源局发布关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见。其中明确，到2030年，能源系统各环节数字化智能化创新应用体系初步构筑、数据要素潜能充分激活，一批制约能源数字化智能化发展的共性关键技术取得突破，能源系统智能感知与智能调控体系加快形成，能源数字化智能化新模式新业态持续涌现，能源系统运行与管理模式向全面标准化、深度数字化和高度智能化加速转变，能源行业网络与信息安全保障能力明显增强，能源系统效率、可靠性、包容性稳步提高，能源生产和供应多元化加速拓展、质量效益加速提升，数字技术与能源产业融合发展对能源行业提质增效与碳排放强度和总量“双控”的支撑作用全面显现。 数字化赋能生态环保发展，关注核心技术龙头份额+附加值提升。近年来，我国数字经济蓬勃发展，互联网、大数据、云计算、人工智能、区块链等新技术与各行业加速融合，对于生态环保工作而言，数字技术有助于精准识别、及时追踪新发生的生态环境问题，为科学保护、系统治理提供支撑，也能为环境治理提供新的方法，智能电网、智 慧水务、物联网解决方案等数字化智慧化升级的环保生态正在加速发展。数字经济与绿色经济协同并进，数字化应用助力核心技术龙头提升份额+附加值，建议关注【金科环境】水务数字化软件促智慧化应用升级，实现工程产品化颠覆传统水务资产投资建造模式，无人值守&精细化管理降本增效，市场加速推广。重点推荐【三联虹普】合作华为AI技术植入客户纺丝，设备龙头23年20倍复合增速30%：下游尼龙66、再生pet、新材料需求持续释放。建议关注【大禹节水】深耕“移动互联网+智慧水务服务”；【雪迪龙】【力合科技】【聚光科技】提供自动化智能化环境监测系统及运营服务，高端科学仪器迎国产化突破。 1.2.中国特色估值体系探索，环保板块国企具备价值重估潜力 探索建立中国特色估值体系，环保板块国企具备价值重估潜力。2022年11月21日，证监会主席易会满在金融街论坛年会上，首次提出要探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源更好发挥配置功能；2023年2月2日的证监会系统工作会议再次提及中国特色估值体系，进一步指出要推动提升估值定价科学性有效性，逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系，更好发挥资本市场的资源配置功能。2023年3月5日政府工作报告提出，深化国 5/37 资国企改革，提高国企核心竞争力。 地方国企/中央国企仅占环保板块数量的23%/5%，却贡献33%/7%的市值，行业地位重要。截至2023年3月31日，根据申万环保一级分类，我国目前共有环保企业 131家，其中民营企业有86家，占比约66%；地方国企有30家，占比约23%；中央国企有7家，占比约5%。而在环保板块市值贡献方面，地方国企/中央国企却贡献了33%/7%，高于数量贡献比例。环保板块的地方国企/中央国企具备数量较少、体量大的特点，在环保行业地位重要。 图1：申万环保不同类型企业数量占比(截至2023/3/31)图2：申万环保不同类型企业市值占比(截至2023/3/31) 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：