最新财新周刊｜比亚迪狂奔
最新财新周刊｜比亚迪狂奔 weekly.caixin.com/2023-04-01/102014696.html 来源于:¯ð周刊;202304o03日第13期报道 初n完p资q和术ÿ累，目标登顶中ÿĀ大汽车制 商，过去多次起落1Ā在高ï能ûú的比Þ迪，将b奔ý何方？ :®新周刊;2023年第13期 ûx日期2023-04-03 Āð¯ð周刊｜银行业直面营收挑战Āð¯ð周刊｜比Þ迪狂奔Āð¯ð周刊｜ÿ际航班<晴雨表=Āð¯ð周刊｜特别报道ÿ朱鹮再生 文｜®新周刊戚展宁余聪 3o28日，比Þ迪交û彻á转型ð能源车企^的第一张þp绩W—— 2022áĀ营收4240.6ÿ元，\比增长 96.2%ĀáĀ_属P`|ø股东净利润166.2ÿ元，\比增长445.86%2一ß的钱是m前五之和2 报ë露^`场à响l面，多家券商调高比Þ迪ÿ002594.SH/01211.HKĀ目标ÿ，将w视2023<内卷=oÞ的中ÿ车`中增长相ü确定的龙头标的2 Î初ñ来，v特ï拉掀起的降ÿ潮蔓延ó 整个车`，需求O振，燃油车Pð能源车混战，ÿ格战拼杀惨烈2比Þ迪董Ï长王`福在业绩发abPýĀ<中ÿð能源汽车行业þ开启淘汰=，`自信地表示<比Þ迪þ在10万ó20万元ï品ÿ格带占p定ÿh=2面ü竞Ï，比Þ迪Ï坚c <快1术和战略=，认在`Q`场ÿ境，Ā需要的是<快=，<快鱼W慢鱼=比<大鱼W小鱼=更恰 `2 2022，比Þ迪超过75%的营收来自汽车及相关业á，à一板块毛利率超过20%，较P提升超过3个百VùĀð能源乘用车销à178.2万 ——2021à一数_是55.5万，\比增幅超过200%2<比Þ迪Î目标是p中ÿ第一大汽车制 商，销à目标300万起n，Ï×翻倍到360万2=王`福û豪言2照m测算，2023 ，w销à\比增ó少要到160%2据中ÿ汽车ý业`b统«，2022ÿ内汽车销à排]第一的是P汽集团ÿ600104.SHĀ，总销à超过400万 ，比Þ迪O居第]2 如能áĀ360万全球销à，比Þ迪ÎO仅将再摘中ÿð能源汽车销à冠军，ß将p望跻身全球汽车销à前十车企2一家长期品牌形象中P端的q土车企，如何在2022pĀ大<黑马=，ï能1销àp倍扩张，一跃立于潮头？ 一]比Þ迪管理层人士ü¯ð回àĀÿ <20223o，|ø内部意识到将要ó到销à第一的O置，于是外ý口径转UP调2=比Þ迪悄然×í了`5oQ线第200万ð能源汽车的庆]活ú，à一数_到\11o就ó到了第300万2Ð2008到2021，比Þ迪第一个100万ð能源 汽车Q线花了整整13，而第O个100万Q线仅耗时]个o2<à的þ_pß超û内部预期22022O四oP海1长春等地疫情üP汽及一汽等多家车企 póü，q们pßß气pV2=他坦 2 中ÿ汽车术研究中心p限|øÿQĀ<中汽中心=Ā一]_家Ā，ð能源汽车`场爆发早晚b到来，比Þ迪是一直在准备接Q机b的那一家2据¯ð了解，除了玻璃和ï胎，w他ö部þ比Þ迪几N都是自ý做2l是垂直一体W供ƒ链，û比Þ迪免Ø2022供ƒ链断Ê的óü，`wï线àƒ快1性大，ï能Ð2021á的60万 1þ100%利用率，迅扩大到2022的125万 1利用率接à150%2比Þ迪m前多<跑马圈地=a局的X地ï业园快启ú，抢占`场缺口并乘胜扩张2据浙商证券研报测算，2022比Þ迪þpï能和在建ï能\«达305万，到2023预«总ï能ß一nP升ó430万2 430万的巨无霸ï能，ü比Þ迪意味着Ā么？ 2003，电和电子ïý企业比Þ迪收购西安秦川汽车ÿ入 车业，2008áèûÿ内首款ß模电ú车ÿ插电式混\ú力汽车ĀF3DM，率Yß入ð能源汽车道，`9o获<股~=巴菲特投资，一þ在资q`场大Ø追捧2一]比Þ迪前管理层人士ü¯ðĀ，比Þ迪内部p个<O起O 落=的o说——总是ú利n，然^因走ßz快而ûĀt机，挺Q去又迎来高ù，如mà复2<o知à一ï高Z之^，b走U何方2=他说2 2008的高ù之^，2010ó2012，比Þ迪陷入O调整期，在一w质疑声中押注ð能源汽车，在2015ó2016pÿ内Ā大插电式ð能源汽车生ï商2但又因过þ依赖策P补贴，àP`场ü电ú车的需求并o打开，在2017 ó2020的补贴退坡叠à疫情óü中，销àQ滑1pq高企，经营一þt如累u2m^ð能源汽车`场开始v补贴èú转U需求拉ú，2022比Þ迪抓Q机b拿Q31.7%的`场份额，à高于特ï拉的7.8%2 在高ï能ûú之Q，比Þ迪ÿp继续奔跑，战略是<多品牌1全覆盖=，\时发力海外2比Þ迪集团品牌及|关总经理李ß飞ü¯ðĀ，比Þ迪«划打 一个类似大_1丰u的品牌序列2<如ÿü标大_汽车集团，王朝网跟海洋网相`于一汽-大_和P汽大_，腾势相`于奥迪，仰望就像保时捷2= 过去一，比Þ迪þß入日q1sþ1德ÿ1~y1墨西哥等乘用车`场，2022û口汽车þ5.5万2比Þ迪ë露Ā，2023前n个o海外销àþ达2.5万2东吴证券预«，2023比Þ迪ð能源车销à在300万þô，w中û口þ20万2 高þ扩ï，ñ及a局海外生ïĀ地和销售网þ，甚ó自ý 船ß输，都给比Þ迪à大了ß `1投资等风险敞口2销àÏ是能否维cwlU循ÿ的风U标2易车研究院首V析师周君认 ，2023，是比Þ迪全面发ú总攻抢占`场的时机，包括发起ÿ格战和èûð品2 一]汽车行业资深人士Ā，品牌调性升ÿO易，ß军高端`场ü比Þ迪挑战巨大，w在电úWP半场表Āû色1智能WQ半场相ü落^2如何衡全ï业链模式P外部资源整\Ā能否快补足智能短板，真l提升ï品力1品牌力Āï能扩张能否带来c续的规模效ƒ，都是比Þ迪Q一n的Þ要看ù2 低价<杀手= 油电\ÿ势l在èú电ú车àÿï燃油车，王`福Ā，2023预«中ÿð能源汽车总销àÿ达850万—900万，`场渗率达到40%ñP2完全舍`燃油车的比Þ迪，目标是W走à个 `场à半<蛋糕=2 高ý智能汽车研究院监测数据显示，2022中ÿ`场ÿOßû口Āð能源汽车交付均ÿ降ó17.56万元，\期燃油车交付均ÿ17.59万元，n者ÿ格首次ûĀ倒d2值m之际，ð能源汽车ÿ补策_适时退û了历ó舞Ā2 比Þ迪集团执行副总É1汽车ý程研究院院长廉玉波ü¯ðĀ，|øàn的销à爆发，是 策支c1术ßn1ï品p熟O方面促ß的结ÿ2他例Ā，秦PLUSDM-iÿ比Þ迪第四ï插电混ú术Ā车型享Ø绿牌1免à购置税1ßÿV等`Ā，并`þP\ÿ`统燃油车\等ÿO2 P述中汽中心人士认，比Þ迪DM-i的`势在于续航Ý程提升和生ïpq明显Q降2<2022 油ÿP涨，充电Ā础设施n及O够，比Þ迪插混车型抓Q了à一`场窗口期2= 2020，比Þ迪插电混ú汽车销à才4.8万 ，2021就暴增到27.3万Ā202294.6万 ，\比再增246.69%，增明显高于纯电车型2 2023初车`一w§22o10日，比Þ迪抛ûPÿ<ø=——作Aÿ轿车的秦PLUSDM-i冠军x起售ÿ9.98万元，直挑日ï轩逸1大_朗逸等畅销Aÿ燃油车2比Þ迪官微Ā，该款车型P `五y¬Wà超过2.5万，日均¬W超5000 2 Aÿ紧凑型车是`统流`场，通常在10万元ó20万元ÿO区间，10万元ñQĀq是A0和A00ÿ的微型车2Aÿ车领域Pÿ策略立竿É影，ð能源汽车ü燃油车的ÿï_Ā明显2 一]一汽-大_销售人士Ā，比Þ迪m前ï品性ÿ比`势þ很明显，如Î压到10万元ñ内，ð竞Ïü手<压力山大=2一]韩系车企人士_Ā，Aÿ燃油车原q日子O好过，比Þ迪Pÿ车入`<杀伤力=很大23o16日，比Þ迪唐1汉改款车型P `，配置提升，ÿ格较老款ßp所Q调2 Ā誉评ÿ的研究报告Ā，2022，比Þ迪ñþOV之一`占率p中ÿĀ大ð能源车企，àß益于w在插电混ú汽车`场的ü地O1xp吸引力的经济型纯电ú汽车ï品组\和xp韧性的一体W供ƒ链22022，比Þ迪插混和纯电销àĀqc，插混销à略多3.5万2`场预期，2023比Þ迪插混销à将明显超过纯电2 比Þ迪尽力ü外展Ā的<术ßn=，要指2020ñ来发a的O大术或ï品创ðÿDM-i1刀w电1eĀ3.02 所谓<刀w电=，是磷酸铁锂电通过提高电包空间利用率，在保证安全性能Q提升电能à密þ和总容à，因w抓Q了í¾者ç忧电安全和Ý程焦虑等心态，p比Þ迪ð能源汽车的一大Xù2 <eĀ3.0=s比Þ迪的智能电ú车Ā，将ûú电机1减器1ûú电机ç制器1PDUÿ高压配电箱Ā1DC-DCÿ高P压直流转换器Ā1Bi-OBCÿ车载充电器Ā1VCUÿ整车ç制器Āñ及 BMSÿ电管理器Ā全部<[\一=高þ集pW，ÿ节省大à高压线束及部Vö部þ，整体体ÿ和Þà降P10%2 3o29日，理想汽车CEO李想在看过比Þ迪 ¯报^Ā，比Þ迪四季þ汽车毛利率22.8%，假设扣除w经销商体系的¾用^，á际\期毛利率P直营体系的特ï拉ÿ四季þ毛利率25.9%ĀO相PQ，甚ó表Ā更好2李想认，<考虑到均售ÿ更P的因素，比Þ迪整车pq管理显著`于特ï拉=2相比之Q，2022理想汽车ÿNASDAQÿLIĀ销售毛利率19.41%Ā小鹏汽车ÿNYSEÿXPEVĀ1蔚来汽车ÿNYSEÿNIOĀ均在10%þô2 除规模效ƒ带ú盈利水提高，多]业内人士认，比Þ迪垂直整\的供ƒ链模式_发挥了作用2ÐP游的镍1锰1锂金属原料，到电解液1隔膜等电组þ，到ú力电的心<O电= ——电芯1电机1电ç，ñ及半ü体芯w和整车制 ，比Þ迪几N全ï业链a局2 伊维经济研究院院长吴辉ü¯ðV析Ā，比Þ迪pqç制极o，只要自供pqP于外部采购，便b亲自Q场制 2垂直整\使ß集团整体利润Ā大W，比如比Þ迪自供ú力电，à就拥p了头部电企业10%—20%的毛利2 在20224o的疫情óü中，中ÿð能源汽车`o销àÿ比Q滑à四pó28.8万，而比Þ迪凭借ï业链ýÿ`势一Ā独ù，Wo销à达到 10.47万，`占率ÿ比增à14个百Vùó 37.1%2而特ï拉中ÿ`o仅交付1512，P一o的销à是6.57万2 O少机构和\行自m关注比Þ迪的供ƒ链模式2一]比Þ迪高管U¯ð解释Ā，比Þ迪`是Oßþ走P自供道路，因w早期开始汽车业á时体àz小，外部供ƒ商时常òÿ\作2 打通全ï业链，让比Þ迪拿到了电和汽车ÿ节的所p<红利=，但ï业链长_ðw在发展过程中波ú性大，面临的策和`场风险_较大2w磷酸铁锂电在2017之^，因达O到¯补贴标准而被O元电大幅à超，磷酸铁锂术路 线一þ陷入困境2王`福长期|吁府à大包括 ¯补贴和×íí¾税等方面的扶c，比Þ迪在发展早期_十V依赖电ú大巴1û租车等高比例补贴ï品销售之<续]=2 v于Q游汽车`场销售缓，Î一季þ，ÿ内锂电行业处在去ß`1缺¬W的§条状态，þp头部材料厂和电厂ýaÉ员或ï线停ï2比Þ迪_在c续èú供ƒ链外供，半ü体和电业á都pVèP`«划2但据¯ð了解，比Þ迪旗Q弗迪电P`迟迟OÉú作，PwW一ü户依赖þ过高p关，难ñ满足IPO条þ2罗q贝格全球高ÿ\a人郑赟U¯ðV析，比Þ迪的垂直整\模式确保û色的供ƒ链保障能力，在2020ó2030ð能源汽车快起à之际，相ü竞品来说肯定占`势2但随着电术1半ü体ï业发展，w供ƒ链体系ÿ能需要追求更中立的采购2 一]熟悉ð能源汽车策的人士ü¯ðĀ，ý信部1ÿ资委都þ指派机构V析比Þ迪垂直整 \模式是否值ßè广，ĀĀ结论是à一模式自q掌çþ高，pqp`势，但ð能源汽车ï品换ï更ð非常快，很难保证企业每次都踩P风口2 智能化短板 比Þ迪显然O满足于Pÿ`场，希望U高端W1智能W领域延伸2过去n，ÿ内ð能源汽车智能W风生水起，比Þ迪à方面的表Ā并Oû彩2 ð能源汽车弯道超车燃油车的n大<法à=——电úW和智能W
