汽车行业3月周报：特斯拉发布“最新鸿图”，比亚迪2月销量亮眼

投资摘要: 截至3月3日收盘，本周汽车行业指数下跌1.14%，沪深300指数上涨1.71%，汽车行业指数相对沪深300指数落后2.85pct，在中信30个一级行业中位列第29，排名较上周下降；从估值来看，汽车行业PE为43.74倍，处于历史上估值中枢靠上的位置； 子板块涨跌幅：摩托车及其他（+1.92%），商用车（+1.77%），汽车销售及服务（+0.04%），乘用车（-0.39%），汽车零部件（-2.66%）； 股价涨幅前五名：中集车辆、宇通客车、爱玛科技、永安行、中国汽研。 股价跌幅前五名：新朋股份、越博动力、上声电子、合力科技、拓普集团。 投资策略及重点推荐 特斯拉投资者日带来多领域投资机遇。北京时间3月1日特斯拉在其德州工厂举办了投资者日，并分享了一次性组装模式、一体化压铸和FSD最新的进展与观点。特斯拉将在下一代车型通过一次性组装提升组装效率、通过一体化压铸减少零件数量，最终提升生产效率、降低成本，一体化压铸长期趋势较为明确；根据我们多维度验证，特斯拉有望在下一代新车型或改款车型使用4D毫米波雷达，4D毫米波雷达产业进程有望加速。 奇瑞加速混动布局。2月27日奇瑞正式推出火星架构-超级混动平台以及首款旗舰SUV瑞虎9。动力方面，该平台提供3挡DHT和1挡DHT两种配置；智能化方面，该平台搭载了高通8155芯片、可自我进化的EEA4.0以及Chery Pilot L2.9级智驾辅助系统，该系统包含21项基础ADAS功能和11项高阶智能驾驶功能。2022年奇瑞实现销量123.27万辆，同比增长28.2%，其中新能源汽车23.28万辆，同比增长112.9%，我们认为奇瑞加速混动布局有望助力奇瑞新能源汽车销量继续实现高速增长，同时也为上中游供应商提供更多发展机遇。 比亚迪新能源汽车龙头地位稳固。3月1日比亚迪公布2月产销数据，2月实现新能源汽车销量19.37万辆，同比+112.6%，其中新能源乘用车销量19.17万辆，同比+112.3%。2月10比亚迪推出秦PLUS DM-i2023冠军版下沉至10万以内的A级市场，我们认为公司有望凭借极具性价比的混动产品进一步提升市场份额，建议重点关注比亚迪及相关产业链。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、泉峰汽车、众源新材、和胜股份、祥鑫科技；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利和保隆科技。 行业数据 截至2月19日，本月累计乘用车零售销量73.0万辆，同比+16%，环比-9%； 累计乘用车批发销量74.9万辆，同比+2%，环比+1%；累计新能源车零售销量21.5万辆，同比+43%，环比-4%；累计新能源乘用车批发28.4万辆，同比+37%，环比+27%。 本周建议关注组合 比亚迪、华阳集团、继峰股份、经纬恒润、科博达、保隆科技。 风险提示：汽车终端需求及出口不及预期风险；汽车芯片供应短缺风险； 原材料价格持续处于高位风险；新产品开发以及渗透率提升不及预期风险。 1投资策略及重点推荐 奇瑞加速混动布局。2月27日奇瑞正式推出火星架构-超级混动平台以及首款旗舰SUV瑞虎9。动力方面，该平台提供3挡DHT和1挡DHT两种配置；智能化方面，该平台搭载了高通8155芯片、可自我进化的EEA4.0以及Chery Pilot L2.9级智驾辅助系统，该系统包含21项基础ADAS功能和11项高阶智能驾驶功能。2022年奇瑞实现销量123.27万辆，同比增长28.2%，其中新能源汽车23.28万辆，同比增长112.9%，我们认为奇瑞加速混动布局有望助力奇瑞新能源汽车销量继续实现高速增长，同时也为上中游供应商提供更多发展机遇。 特斯拉投资者日带来多领域投资机遇。北京时间3月1日特斯拉在其德州工厂举办了投资者日，并在本次活动中分享了一次性组装模式、一体化压铸和FSD最新的进展与观点。特斯拉将在下一代车型通过一次性组装模式提升组装效率、通过一体化压铸减少零件数量，最终提升生产效率、降低整车成本；此前热议的4D毫米波雷达未在本次活动被提及，但根据我们多维度验证，特斯拉有望在下一代新车型或改款车型新增4D毫米波雷达，我们认为4D毫米波雷达产业化进程有望加速。 4D毫米波雷达兼具性能和成本优势。4D毫米波雷达相对传统雷达增加了发射和接收通道，增加了高度数据，因此可对场景进行成像，在功能上可以替代低线束的激光雷达。4D毫米波雷达探测距离可以到 300m 以上，高于传统毫米波雷达，因此相比传统毫米波雷达具备性能优势。目前国内主打智能驾驶的中高端车型基本会搭载激光雷达，价格昂贵同时造成部分硬件冗余，从消费者角度配置的性价比不高，4D毫米波雷达相对激光雷达具备成本优势。 特斯拉如果在新一代车型或改款车型使用4D毫米波雷达，我们认为将有可能重新改变自主品牌对于辅助驾驶或者高级别智能驾驶系统的方案配置，从而为国内布局4D毫米波雷达的Tier1带来发展机遇。目前国内上汽飞凡R7顶配已经配置4D毫米波雷达，长安深蓝SL03也提供了该传感器的配置选项。建议关注国内已经提前布局的Tier1，包括已经实现小批量供货的华域汽车、已完成样机研制的经纬恒润和正在进行产品研发的保隆科技。 图表1：三种车载雷达性能对比 比亚迪新能源汽车龙头地位稳固。3月1日比亚迪公布2月产销数据，2月实现新能源汽车销量19.37万辆，同比+112.6%，其中新能源乘用车销量19.17万辆，同比+112.3%。2月10比亚迪推出秦PLUS DM-i2023冠军版下沉至10万以内的A级市场，我们认为公司有望凭借极具性价比的混动产品进一步提升市场份额，建议重点关注比亚迪及相关产业链。 新势力2月销量已呈现分化态势。3月1日新势力陆续公布2月销量，其中埃安、理想和蔚来分别实现销量30086、16620和12157辆，同比分别增长253%、97.5%和98.3%，表现十分强势。哪吒S产能爬坡后，哪吒汽车2月实现销量10073辆，同比增长41.53%，有望逐步恢复高速增长。小鹏和零跑汽车2月分别实现销量6010和3198辆，同比分别下降3.41%和6.9%，交付略显疲软。 无锡首批商用智能网联汽车正式投运。3月1日全国首部车联网地方性法规《无锡市车联网发展促进条例》正式实施，无锡市首批商用智能网联汽车正式投运，在省内率先开放首批城市快速路用于测试，促进全国智能网联汽车产业探索商业落地路径，实现从“示范应用”到“示范运营”的突破。无锡市首部车联网法规将具备示范引领作用，将推动全国各有条件的地区跟进车联网商业化探索落地，我们认为汽车智能驾驶从单车智能到多车智能需要车联网加持，同时增加单车安全冗余性，会为消费者提供更好的驾驶体验，建议重点关注车联网产业化进度。 坚定看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等，聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、泉峰汽车、众源新材、和胜股份、祥鑫科技；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技。 图表2：本周建议关注组合 2市场回顾 2.1指数表现 汽车行业指数下跌，表现弱于市场。截至3月3日收盘，本周汽车行业指数下跌1.14%，沪深300指数上涨1.71%，汽车行业指数相对沪深300指数落后2.85pct。 图表3：汽车行业指数VS沪深300指数 从板块排名来看，汽车行业本周下跌1.14%，在中信30个一级行业中位列第29位，排名相较上周下降。 图表4：本周中信一级子行业区间涨跌幅（%） 本周整车各子板块涨幅分化。从子板块来看，本周摩托车及其他板块上涨1.92%，商用车板块上涨1.77%，汽车销售及服务板块上涨0.04%，乘用车板块下跌0.39%，汽车零部件板块下跌2.66%。 年初至今摩托车及其他板块上涨23.07%，商用车板块上涨21.71%，汽车零部件板块上涨8.32%，汽车销售及服务板块上涨6.50%，乘用车板块上涨5.82%。 图表5：本周汽车行业子板块区间涨跌幅 图表6：汽车及子板块年初至今涨跌幅 本周股价涨幅前五名分别为：中集车辆、宇通客车、爱玛科技、永安行、中国汽研。 本周股价跌幅前五名分别为：新朋股份、越博动力、上声电子、合力科技、拓普集团。 图表7：本周汽车行业公司涨跌幅前五 2.2估值表现 估值处在历史相对高位。从估值来看，汽车行业PE为43.74倍，板块处在历史估值中枢以上的位置。 图表8：汽车行业估值水平 图表9：乘用车II估值水平 图表10：汽车零部件II估值水平 2.3沪深港通持股 截至3月3日收盘，沪深港通持有CS汽车股份为24.18亿股，持有CS汽车总市值为684.81亿元，持有市值占CS汽车总市值的1.95%，环比+0.018pct，占CS流通市值的2.73%，环比+0.029pct。 图表11：沪深港通持股数量及市值（CS汽车） 图表12：沪深港通持股市值占比（CS汽车） 截至3月3日收盘，沪深港通持有CS汽车的股份中市值排名前10的企业分别为比亚迪、福耀玻璃、潍柴动力、华域汽车、上汽集团、拓普集团、德赛西威、长安汽车、长城汽车和星宇股份。 图表13：沪深港通持股市值前10（CS汽车） 3行业数据 3.1周度销量 零售：今年2月13-19日总体狭义乘用车市场零售达到日均3.8万辆，同比2022年2月13-19日下降14%，环比23年1月13-19日增长11%。 图表14：2月国内乘用车周度日均零售数量及增速（辆） 批发：今年2月13-19日总体狭义乘用车市场批发达到日均4.6万辆，同比2022年2月13-19日下降19%，环比23年1月13-19日增长46%。 图表15：2月国内乘用车周度日均批发数量及增速（辆） 3.2月度销量 1月国内乘用车零售销量为129.3万辆，同比-37.9%，环比-40.4%；批发销量为144.9万辆，同比-32.9%，环比-34.9%。分车企来看，受2022年12月燃油车购置税减征政策退出影响，1月乘用车零售销量TOP10车企中仅已停产燃油车产品的比亚迪增速为正。 图表16：国内乘用车月度零售销量走势 图表17：国内乘用车月度批发销量走势 图表18：1月各车企乘用车零售销量 图表19：1月乘用车零售销量市场份额 图表20：1月各车企乘用车批发销量 图表21：1月乘用车批发销量市场份额 1月国内新能源乘用车零售销量为33.2万辆，同比-6.3%，环比-48.3%，零售销量渗透率为25.7%，同比+8.7pct，环比-3.9pct；批发销量为38.9万辆，同比-7.3%，环比-48.2%，批发销量渗透率为26.8%，同比+7.4pct，环比-6.9pct。受到2022年12月新能源国补政策退出的影响，新能源乘用车消费需求提前释放，1月新能源乘用车销量同环比均有所下降。 图表22：国内新能源乘用车月度零售销量走势 图表23：国内新能源乘用车月度批发销量走势 图表24：国内新能源乘用车零售销量渗透率走势 图表25：国内新能源乘用车批发销量渗透率走势 3.3行业库存 春节淡季导致行业库存上升。根据中国汽车流通协会，1月国内汽车经销商库存系数为1.80，环比+68.2%，同比+23.3