2022年半年报点评：业绩符合预期，保供保交付优势凸显

事件概述：8月22日，公司发布2022年半年报。22H1公司实现营收103.97亿元，同比增长25.65%；归母净利19.75亿元，同比增长26.36%；扣非归母净利17.44亿元，同比增长14.54%；单季度来看，22Q2公司实现营收56.18亿元，同比增长15.57%；归母净利12.57亿元，同比增长37.18%；扣非归母净利10.47亿元，同比增长16.57%。 保供保交付优势凸显，费用管控良好。2022年上半年，国内疫情反复，叠加缺芯影响，自动化供货紧张，公司反应迅速，通过一系列有效的保供保交付措施，保障供应链可持续生产与交付的能力，实现收入和利润的较快增长。费用率方面，公司22H1期间费用率为20.67%，同比+2.07Pcst，其中管理费用率同比+0.99P Ct ，销售费用率同比-1.15Pcts，公司持续投入研发，22H1研发费用率同比+1.43Pcts达到9.66%。 通用自动化市场份额占比位居前列，市占率有望持续提升。2022上半年，公司紧抓结构性市场机会，凭借“及时交付、国产龙头品牌、多产品综合解决方案”等优势，通用自动化业务实现销售收入56.38亿元，同比+26%。根据睿工业数据统计，公司通用伺服系统在中国市场份额约21.6%，获得市场份额第一名； 低压变频器产品国内市场份额约14.8%，位于前三名；小型PLC产品国内份额约10.7%，排名第二。在机器换人和工厂自动化/智能化的大背景下，公司变频器、伺服系统、PLC等产品仍有较大成长空间，公司为行业客户提供“工控+工艺”的一体化解决方案，市占率有望持续提升。此外，公司并购贝斯特之后，客户资源进一步扩大、电梯一体化解决方案供应能力也在提升，行业方面电梯加装等需求不断提升，公司电梯业务有望维持稳定增长。 新能源乘用车业务将迎来高速发展，有望成为公司增长的重要支撑。得益于新能源汽车渗透率提升、公司定点车型放量影响，公司新能源汽车电驱&电源系统业务实现快速增长，22H1公司新能源汽车业务实现销售收入20.09亿元，同比+121%。此外，公司常州工厂一期工程已经投入使用，二期工程启动建设，为新能源汽车业务的快速发展提供产能保障。 工业机器人业务具备成长空间。上半年公司工业机器人产品发货超过9000台，实现快速增长，业务实现销售收入2.66亿元，同比+39%。随着劳动力成本的提升及机器换人的发展趋势，公司工业机器人业务有望迎来良好的发展机会。 投资建议：我们预计公司22-24年的营收分别为247.97、323.49、426.67亿元，增速分别为38.2%、30.5%、31.9%；归母净利润分别为43.54、54.94、71.33亿元，增速分别为21.8%、26.2%、29.8%。对应8月22日收盘价，公司22-24年PE分为38X、30X、23X。维持“推荐”评级。 风险提示：新能源车销量不及预期；大宗商品价格上涨超预期等。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）