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公司经营概述
业绩亮点
- 2022年：公司实现了总收入24.7亿元，同比增长7.4%；归母净利润4.5亿元，同比增长17.6%；扣非归母净利润4.3亿元，同比增长20.8%。
- 第四季度：单季度营收5.18亿元，同比下降6.2%；归母净利润0.93亿元，同比增长55.5%；扣非归母净利润0.86亿元，同比增长50.2%。
成长动力
- 产品线：休闲草坪、运动草坪、铺装业务及其他产品分别贡献收入16.6亿、6.0亿、2.0亿，同比增长0.6%、13.4%、69.5%。第四季度，休闲草坪受欧洲市场需求下滑影响，但通过积极开拓美洲区和东南亚地区的市场，有效弥补了欧洲市场的订单缺口。
- 区域市场：内销收入2.9亿元，同比增长5.4%；外销收入21.6亿元，同比增长7.3%。第四季度，外销收入略有下滑，主要因欧洲地区订单减少。
毛利率与成本控制
- 整体毛利率：2022年为28.7%，较上年提升0.8个百分点，主要得益于原材料价格下滑及产品售价较高的美洲区销量增加。
- 费用管理：销售、管理、研发、财务费用率分别为4.6%、3.9%、3.2%、-3.1%，较去年分别上升0.5、0.2、0.0、-3.2个百分点，财务费用率下降主要由于汇兑收益增加。
生产与扩张计划
- 产能布局：公司现有年产能11,000万平米，分布于淮安施河、淮安工业园、越南基地一期与二期。计划将越南共创生产基地四期项目投资地改为墨西哥，以缩短至客户的运输距离。
- 未来展望：预计墨西哥项目竣工投产后可新增1,600万平米年产能。三大生产区的产能释放将支持中国、欧洲和美洲地区的市场需求。
市场预测与评级
- 需求预期：随着欧洲地区消费信心的修复，预计欧洲地区2023年将有较大的市场改善空间。
- 财务预测：考虑到汇率走势，调整了盈利预期，预计2023-25年归母净利润分别为5.1、6.1、6.9亿元，对应PE分别为18、15、14倍。
- 估值：根据DCF模型，给予公司目标价30.1元，对应23、24年PE分别为24、20倍，维持“强推”评级。
风险提示
- 需求风险：下游市场需求可能低于预期。
- 原材料风险：原材料价格持续上涨的风险。
