宏图一号星座发射成功，全产业链布局持续推进

2023年3月30日18时50分，航天宏图“宏图一号”分布式干涉SAR高分辨率遥感卫星星座成功搭载长征二号丁运载火箭在太原卫星发射中心顺利进入预定轨道，发射任务取得圆满成功。 宏图一号星座发射成功，填补国内InSAR卫星应用市场 此次成功发射的4颗高分辨率X波段合成孔径雷达卫星，是我国第一个自主研发的分布式多基线干涉雷达星座，具备全球范围高分宽幅成像、高精度测绘及形变监测等能力，可快速、高效地制作高精度数字表面模型（DSM）并完成全球非极区测绘任务，可在1年内完成全球陆地范围测图任务，提供多类型遥感数据产品。该卫星系统业务应用前景广阔，在城市地质灾害监测、海洋监测、洪涝灾害监测、地表沉降监测、实景三维建设等业务领域具备极大优势，显著填补国内InSAR卫星应用市场空白。 全产业链布局持续推进，航天数据源建设取得里程碑进展 公司业务模式从空天信息产业链中下游向上游拓展，逐步由系统开发向“数据+服务”转型过渡，加快发展以航天/航空为主的自主数据源建设，打破数据源外采的局限性，为云服务和C端应用打下坚实的基础。2022年12月公司完成可转债发行，将规模化建设空基数据采集能力；2022年12月，公司参与设立专项投资基金，用于“女娲”雷达卫星星座建设。2023年3月，公司成功发射“宏图一号”卫星星座。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2022-2024年营业收入分别为24.78/36.97/52.59亿元，对应增速分别为68.75%/49.21%/42.22%，归母净利润分别为2.69/4.10/6.12亿元，对应增速34.50%/52.30%/49.30%，EPS分别为1.45/2.21/3.29元/股，3年CAGR为45.15%，对应PE分别为69.42/45.58/30.53倍。考虑到公司是国内卫星应用与运营服务领域的行业领导者，受益于行业市场持续扩大，完善全产业链布局，航天数据源建设取得里程碑进展，给予2023年PE估值55倍，目标价121.35元，上调至“买入”评级。 风险提示：1.系统性风险，2.下游需求不及预期，3.行业政策变化风险。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表