宏图一号星座发射成功，全产业链布局持续推进

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航天宏图“宏图一号”星座成功发射与业务发展概览

成功发射与市场填补

• 时间与地点：2023年3月30日，航天宏图的“宏图一号”分布式干涉SAR高分辨率遥感卫星星座在太原卫星发射中心成功发射，搭载长征二号丁运载火箭顺利进入预定轨道。
• 星座特点：这是我国首个自主研发的分布式多基线干涉雷达星座，具备全球范围内的高分宽幅成像、高精度测绘及形变监测能力。星座包括4颗高分辨率X波段合成孔径雷达卫星，可快速、高效地制作高精度数字表面模型（DSM），并在1年内完成全球陆地范围测图任务。
• 应用领域：该卫星系统在城市地质灾害监测、海洋监测、洪涝灾害监测、地表沉降监测、实景三维建设等领域展现出巨大潜力，显著填补了国内InSAR卫星应用市场的空白。

全产业链布局与数据源建设

• 业务模式转变：航天宏图正从空天信息产业链的下游向上游拓展，从系统开发向“数据+服务”的模式转型，着重发展自主数据源建设，以打破数据依赖外部采购的局限性，为云服务和C端应用奠定基础。
• 投资与建设：公司已通过可转债发行和设立专项投资基金的方式，推进规模化建设空基数据采集能力，并参与“女娲”雷达卫星星座的建设。

盈利预测与估值分析

• 增长预测：预计公司2022-2024年的营业收入分别增长至24.78亿、36.97亿、52.59亿元，年复合增长率（CAGR）为45.15%；归母净利润相应增长至2.69亿、4.10亿、6.12亿元，CAGR为49.30%。
• 估值与评级：基于公司作为卫星应用与运营服务领域的行业领导者，以及其在市场规模持续扩大、全产业链布局和航天数据源建设方面的进展，给出2023年PE估值55倍的目标，目标价定为121.35元，评级上调至“买入”。

风险提示

• 系统性风险：宏观经济波动可能影响整个行业的运营环境。
• 下游需求不足：特定行业或区域的需求减少可能影响公司的业务表现。
• 行业政策变动：相关政策的变化可能对公司的业务策略和市场准入产生影响。