2022年生猪出栏量大幅增长

星巨农牧公司研究报告概要

公司业绩与市场表现

• 2022年业绩：公司2022年实现营业收入3967.94百万元，同比增长33.02%；归属净利润158.09百万元，同比下滑38.96%。第四季度单季度归属净利润同比和环比均明显回升。
• 市场表现：过去一年内，公司股价从最低点15.93元涨至最高点36.10元，截至2023年3月29日收盘价为26.11元。

主营业务亮点

• 生猪养殖：2022年生猪出栏量大幅增长至153.01万头，同比增长75.67%，生猪产品实现营业收入2990.41百万元，同比增长66.86%。
• 饲料业务：2022年饲料生产量64.63万吨，对外销售量11.78万吨，实现营业收入551.74百万元，同比增长29.21%。

财务预测与估值

• 未来预测：预计公司2023-2025年归母公司净利润分别为4.15、16.85、17.07亿元，对应EPS为0.82、3.33、3.37元。
• 估值：当前股价对应2023、2024年PE分别为33、8倍，维持“增持-B”评级。

风险提示

• 畜禽疫情风险
• 自然灾害风险
• 原料涨价风险
• 运输不畅风险

总结

星巨农牧（603477.SH）在2022年实现了显著的生猪出栏量增长，并在第四季度出现了盈利的显著改善，尽管全年净利润同比有所下滑。饲料业务也保持了稳定的增长。公司预计未来三年将实现稳健的盈利增长，当前估值与增长前景相匹配，因此获得了“增持-B”的评级。然而，公司仍面临畜禽疫情、自然灾害、原料成本波动和运输效率等潜在风险。

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