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《有色金属 | 工业金属持续扩张，矿业龙头迎高增长期》
主要内容概述：
1. 公司业绩回顾：
- 2022年度：公司实现营业收入2703.29亿元，同比增长20.09%，实现利润总额299.93亿元，同比增长20.97%，归属于上市公司股东的净利润200.42亿元，同比增长27.88%。
2. 业务板块亮点：
- 铜业务：产铜156.82万吨，同比增长29.47%，其中矿产铜增长显著，增量贡献约占全球当年净增量的40%。
- 金业务：产金314.910千克，同比下降1.39%，矿产金产量增长18.76%。
3. 市场展望：
- 铜价预测：预计2023年、2025年公司矿产铜产量分别达95万吨、117万吨，年复合增长率11%。供给端，全球铜显性库存低，头部矿企资本开支减少，铜矿项目投产周期长；需求端，国内经济复苏，传统需求稳定，新能源领域成为铜需求增长的新动力。
- 金价预测：全球经济放缓，美元指数波动，十年期美国国债实际收益率稳定，美债利率未来上升空间有限。中长期看，黄金价格中枢有望上移。
4. 战略规划与执行：
- 资源储备：加大地质勘查力度，通过自主勘察与并购扩大资源储备，2022年勘查新增资源量显著。
- 全球化布局：面向全球配置资产，成功并购优质矿山，为公司带来新增资源。
5. 财务预测与评级：
- 盈利预测：预计2023-2025年净利润分别为238.84亿元、306.62亿元、379.05亿元，对应EPS分别为0.91元、1.16元、1.44元。
- 估值与评级：给予公司2023年13-18倍PE，首次覆盖，给予“增持”评级。
6. 风险提示：
- 大宗商品价格波动风险。
- 项目建设进度风险。
- 海外运营风险。
结论：
紫金矿业凭借其在铜、金等核心业务的持续扩张和战略规划，预计将迎来高增长期。在全球供需格局和市场需求变化的背景下，公司通过资源储备的扩大和全球化布局，有望实现业绩的稳健增长。然而，市场波动和海外运营风险仍是其面临的挑战。建议投资者关注公司盈利能力的持续性和市场环境的变化。
