黑电龙头，技术升级与需求共振下迎来业绩快速增长期

TCL电子业务分为显示业务、互联网业务和创新业务，其中显示业务为核心。2024年TCL电视全球出货量同比增长14.8%，达2900万台，全球出货量市占率达14.3%，排名第二。公司持续推进“TCL+雷鸟”双品牌战略，中高端产品主打量子点电视和MiniLED，2024年前三季度TCL量子点电视及TCLMiniLED电视全球出货量同比增幅分别为61.1%及162.8%。MiniLED电视出货量高速增长，2024年全球出货量同比增194.5%，中国市场出货量增速达264.7%。大屏化电视占比提升也将带动整体盈利性，2024年TCL电子国内75寸及以上出货量渗透率提升5.3个百分点至37.7%。创新业务方面，公司发展全品类营销、分布式光伏及AR等多元化新型业务，收入占比稳步提升。预计公司2024-2026年收入分别为950、1093、1243亿港元，分别同比增长20.2%、15.1%、13.7%；归母净利润分别为12.99、16.11、20.11亿港元，分别同比增长74.6%、24.0%、24.8%。主要风险包括市场竞争加剧、宏观环境因素、新服务研发受阻或市场接受度不及预期、负面新闻或产品事件。