【广发策略戴康团队】如何看当前数字经济的“位置感”？

【广发策略戴康团队】如何看当前数字经济的“位置感”？ □短期积累较大涨幅后，数字经济面临的首要问题是“位置感”判断。我们梳理了产业链上下游19个细分行业进行全方位刻画。 □如何看当前数字经济的“位置感”？ 1□盈利预期：客观来说当前数字经济的基本面景气度并不算高，年初以来23年盈利预测大多是下修的。 不过，由于多数环节22年报下修幅度更大，会反应为23年表观增速的抬升，因此可按“困境反转”的思路，优选高弹性的△g行业。 结合盈利预测增速（景气预期）的动态上修交叉筛选，占优行业为：中游的数字芯片设计/云计算/AI，下游的汽车IT/金融IT/游戏/广告营销。 2□估值：数字经济“填补估值沟壑”的速度明显较快，部分环节22年10月底估值还在历史底部，当前估值已修复至70%分位数以上，如电信运营商/IDC/云计算/AI/信创/工业软件。 不过，结构上仍有估值水位仍合意品种，主要为上游的PCB/光纤光缆/光模块，中游的数字芯片设计，下游的医疗IT/汽车IT/金融IT/广告营销/游戏。 3□拥挤度：当前数字经济多数细分环节换手率已达到了历史90%分位数以上，历史来看往往会对应着未来股价的潜在波动加大。拥挤度中长期不决定股价走势，但对短期买点判断有借鉴意义。 □投资结论：兼顾短期战术与长期战略。 1□战术层面：短期视角下，数字经济部分行业已不算便宜，可寻找短期胜率-赔率合意的方向进行扩散：估值性价比仍合意+盈利预测增速上修 +高弹性△g：数字芯片设计/汽车IT/金融IT/医疗IT/游戏/广告营销。 2□战略层面：随着OpenAI插件系统的推出，ChatGPT引领的这轮AI浪潮愈发可能成为一轮产业革命，因此细分行业赔率在中期未必能起到很好的判断效果，可聚焦技术革新驱动及算力/安全等需求拉动的AI（模型/芯片）/云计算/光模块/运营商/服务器/网络安全。