【广发策略戴康团队】估值填坑过半，TMT与中特估如何看？

【广发策略戴康团队】估值填坑过半，TMT与中特估如何看？——五分钟全知道（4月第4期）戴康/李学伟23年主线明朗：思•变”Δ三重奏—政策反转、困境反转、美债反转。1政策反转：“估值沟壑”收敛视角看“中特估—央国企重估”&“数字经济AI+”：（1）本轮“估值填坑”已过半程，后续仍有空间；（2）对标16年熔断底后价值白马“估值填坑”，本轮TMT估值修复大半，中特估仍有较好估值修复空间；3）本轮“估值填坑”有望进一步走向结构性“估值扩张”（类比16/17年），并以“中特估—央国企重估”及“数字经济AI+”主导这一进程。2本轮AI+已进入第一轮调整期，对标13年“移动互联网+”预计本轮调整时长与幅度有限，逢低布局“业绩印证”环节。3困境反转：经济“通缩”论调过于悲观，建议优选低估值高△g品种，如商用车、生物制品、普钢等。4美债反转：美国银行业风险出现缓解迹象，联储下半年进入降息周期，维持港股“天亮了，千金难买牛回头”。23年配置继续聚焦“思•变”三重奏。（1）政策反转：“中特估”和“数字经济AI+”（电力/通信运营商/交运/算力整机芯片/传媒/光模块/数据要素等）；（2）困境反转：优选低估值高Δg（消费建材/商用车/创新药/中药）；（3）美债反转：“港股天亮了”（互联网巨头/AI服务器/通信主设备商、电力/通信运营商/建筑、创新药/器械/黄金、啤酒/纺服）。风险提示：疫情控制反复，全球经济下行超预期。