【中粮视点】海外宏观:美联储、瑞信、德银

笔者说 3月24日当周，美联储公布最新利率决议，减持“鹰派”加息。欧美银行的风险继续呈现点状爆发，周一瑞银收购瑞信一度平息对风险蔓延的担忧，然后周五德意志银行（DeutcheBank，以下简称“德银”）CDS再度飙升、股价暴跌，暗示改行有可能成为下一个瑞信。德国政府火速出来站台，表示德银“利润丰厚”无需担心；同时德银按照应急利息100%赎回15亿美元2028年到期的固息至固定重置利率资本票据，稳定市场信心。 美联储如预期加息 一 美联储3月FOMC会议，如预期加息25bp，是2022年3月至今的第九次加息。此外，公布新一季经济预期和利率点阵图。具体情况详见下图。会后美联储主席鲍威尔声明一如我们预期的站台“鹰派”，以稳定市场信心。 瑞银事件解读 二 瑞信事件始于硅谷银行破产，而根本原因在于对中立国瑞士的信用危机。预期急速转向悲观、流动性回归资产核心指标且仍为紧缩大势、衍生性止损、政治博弈升温构成未来的主要风险层面，长期视角下上述风险难以得到彻底解决。有了2008年前车之鉴，各国雷霆手腕下此轮银行风险大概率能够企稳。仅硅谷银行&瑞信事件本身，在半年或季度之内并不会迅速恶化为西方市场整体的金融危机。但未来如果欧美不主动地大幅降息，或不惜激发恶性通胀的代价再度天量放水，本轮银行风险可能仅是西方市场信用危机的开始。 具体详见我们此前《SVB风险跟进：SVB事件的几点思考》、《SVB风险跟进：短期风险可控历史轮回难躲》、《SVB风险跟进：瑞信对资产的影响更大》三篇跟踪报告。 德银事件解读 三 周五德意志银行（DeutcheBank，以下简称“德银”）CDS再度飙升、股价暴跌，暗示改行有可能成为下一个瑞信。德国政府火速出来站台，表示德银“利润丰厚”无需担心；同时德银按照应急利息100%赎回15亿美元2028年到期的固息至固定重置利率资本票据，稳定市场信心。 德银事件本身更多的反应是债券市场恐慌的心态，瑞信事件中瑞士政府的处理，减计160亿瑞郎（约172亿美元）的瑞信AT1（银行补充一级资本金）债券（一般情况，造成欧洲2750亿美元的AT1债券市场的“噩梦”，基于经济理论、行业管理、合同、甚至法律的信仰崩塌，投资者哭诉无门，重击债券持有信心。 我们认为，基于德国有能力控制德银事件，提供短期流动性，甚至主导德银的重组，事件扩散风险不大，更多是的市场信心过于悲观的极端表现。 作者简介 曹姗姗 中粮期货研究院资深研究员 交易咨询号：Z0013588 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。