食品饮料行业周观点：酒企进入稳价去库阶段，多款白酒新品正式发布

酒企进入稳价去库阶段，多款白酒新品正式发布 证券研究报告|食品饮料 强于大市(维持) 行业核心观点： ——食品饮料行业周观点(03.20-03.26)2023年03月27日 行业相对沪深300指数表现 上周（2023年03月20日-2023年03月26日），上证综指上涨0.46%， 申万食品饮料指数上涨2.06%，跑赢上证综指1.60个百分点，在申万31个一级子行业中排名第9。上周食品饮料各子板块多数上涨，其中白酒（+2.68%）、啤酒（+2.59%）、软饮料（+2.04%）涨幅前三。白酒方面，1-2月白酒产量同比下降8.5%，3月中旬白酒价格总指数环比下跌 30% 25% 20% 15% 10% 5% 食品饮料沪深300 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 0.01%，名酒环比价格指数下跌，地方酒环比价格指数上涨，行业进入稳价格去库存阶段，多家酒企宣布提价或停货。多款白酒新品发布，古 井贡酒“桃花春曲节”定制礼盒于电商平台首发，茅台酒春分产品发布。啤酒方面，行业迈向高质量发展，燕京啤酒发力狮�精酿等高端产品，四川燕京拟投资2亿技改扩能。大众食品方面，咖啡连锁品牌“小咖 主”已完成规模为1亿元人民币的A轮融资，本轮由星米资本领投，赛马系列AD-VC基金跟投。建议关注：1）白酒：建议关注受益于宴席、送礼场景恢复，长期需求确定性较强的高端、次高端白酒企业的配置机 会；2）啤酒：啤酒发展高端化、规范化进程加速推进，长期向好趋势明确，建议关注高端化啤酒龙头；3）大众品：大众食品需求刚性较强，疫情常态化后线下消费场景持续恢复带来增量，建议关注乳制品、调味品、预制菜、速冻食品、卤制品等大众食品龙头。 投资要点： 本周行情回顾：上周（2023年03月20日-2023年03月26日），上证 综指上涨0.46%，申万食品饮料指数上涨2.06%，跑赢上证综指1.60个百分点，在申万31个一级子行业中排名第9。上周食品饮料各子板块多数上涨，其中白酒（+2.68%）、啤酒（+2.59%）、软饮料（+2.04%）涨幅前三。 白酒每周谈：上周白酒板块上涨2.68%，其中舍得酒业（+9.02%）、老白干酒（+7.98%）、今世缘（+5.43%）涨幅居前三，贵州茅台上涨2.10%， �粮液上涨2.40%。行业层面，1-2月白酒产量同比下降8.5%，3月中旬白酒价格总指数环比下跌0.01%，名酒价格环比指数下跌0.03%，地方酒价格环比指数上涨0.02%，行业进入稳价格去库存阶段，多家酒企 宣布提价或停货。贵州茅台：上周，20年飞天茅台批价维持3060元/ 瓶，飞天散瓶价格维持2850元/瓶，茅台酒春分产品发布，集团科技成 果通过鉴定，公司3万吨技改项目新片区将投用。�粮液：上周，普� （八代）价格下降至900元/瓶，�粮液荣获第七届中国工业大奖表彰奖。 食品饮料其它板块： 啤酒：燕京啤酒：公司正在积极拥抱消费潮流，产品和营销精准对位年 0% -5% -10% -15% -20% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 白酒价格环比下行，葡萄酒供需格局趋紧白酒销售额同比由正转负，啤酒单月销售额破两年新低 2月休闲零食线上同比跌幅收窄，调味品及冲饮由负转正 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 证券研究报告|食品饮料 轻消费群体，积极调整产品结构、升级品牌矩阵、加快渠道变革，加快推出新品速度。此外，四川燕京在进一步贯彻集团大单品策略、优化产品结构的同时，还计划投资2亿元实施三期技改扩能，新建国际一流听 装生产线。华润啤酒：华润啤酒2022年的综合营业额为352.63亿元, 同比增5.6%，2022年全年净利润43.4亿元。 风险因素：1.政策风险2.食品安全风险3.疫情风险4.经济增速不及预期风险 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共13页 正文目录 上周行情回顾4 白酒每周谈5 资本市场个股表现5 价格跟踪及点评5 北向资金跟踪6 行业动态及重点公司事件跟踪点评7 食品饮料子板块行业动态及重点公司跟踪点评8 上市公司公告及大事提醒9 投资建议12 风险因素12 图表1：食品饮料板块上周涨跌幅(%)4 图表2：食品饮料板块年初至今涨跌幅(%)4 图表3：食品饮料子板块上周及年初至今涨跌幅(%)4 图表4：食品饮料子板块PE-TTM(2023.03.24)4 图表5：食品饮料领涨领跌个股(%)5 图表6：白酒板块个股周涨跌幅(%)5 图表7：飞天茅台批价跟踪（元）6 图表8：普�批价跟踪（元）6 图表9：名酒线上零售价跟踪（元）6 图表10：茅�泸北向资金持股数量及持股比例7 图表11：贵州茅台北向资金净流入金额7 图表12：上周食品饮料板块重点上市公司公告及重大事件9 图表13：食品饮料板块重点公司大事提醒（2023.03.27—2023.03.31）11 上周行情回顾 上周食品饮料板块上涨2.06%，于申万31个子行业中位列第9。上周（2023年03月20日 -2023年03月26日），上证综指上涨0.46%，申万食品饮料指数上涨2.06%，跑赢上证综指1.60个百分点，在申万31个一级子行业中排名第9。年初至今上证综指上涨5.71%，申万食品饮料指数上涨2.03%，跑输上证综指3.68个百分点，在申万31个一级子行业中排名第18。 子板块层面：上周食品饮料各子板块多数上涨，其中白酒（+2.68%）、啤酒（+2.59%）、软饮料（+2.04%）、调味发酵品（+1.19%）、乳品（+0.70%）、预加工食品（+0.47%）、肉制品（+0.16%）、烘焙食品（-0.07%）、零食（-0.34%）、其他酒类（-0.45%）、保健品（-5.17%）。PE（TTM）分别为其他酒类（126.75倍）、调味发酵品（56.13倍）、啤酒（46.35倍）、零食（45.79倍）、预加工食品（42.43倍）、烘焙食品（38.88倍）、白酒（35.84倍）、软饮料（35.12倍）、保健品（32.87倍）、乳品（29.99倍）、肉制品（25.46 倍）。 图表1：食品饮料板块上周涨跌幅(%)图表2：食品饮料板块年初至今涨跌幅(%) 40.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 传媒电子计算机通信 电力设备有色金属商贸零售 汽车食品饮料 综合社会服务轻工制造家用电器国防军工机械设备建筑材料纺织服饰非银金融 煤炭美容护理房地产银行 医药生物基础化工农林牧渔 环保公用事业交通运输石油石化建筑装饰 钢铁 计算机通信传媒电子 建筑装饰机械设备国防军工有色金属石油石化轻工制造家用电器 环保纺织服饰 钢铁建筑材料非银金融基础化工食品饮料 煤炭公用事业 汽车医药生物交通运输农林牧渔社会服务电力设备 银行综合房地产 商贸零售美容护理 -10.00 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 图表3：食品饮料子板块上周及年初至今涨跌幅(%)图表4：食品饮料子板块PE-TTM(2023.03.24) 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 上周涨跌幅年初至今涨跌幅 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所源：同花顺iFinD，万联证券研究所 图表5：食品饮料领涨领跌个股(%) 领涨个股 领跌个股 惠泉啤酒 10.28 汤臣倍健 -9.30 百合股份 9.04 甘源食品 -5.78 舍得酒业 9.02 麦趣尔 -5.37 老白干酒 7.98 仙乐健康 -5.33 欢乐家 7.78 一鸣食品 -5.17 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 白酒每周谈 资本市场个股表现 上周白酒板块上涨2.68%，其中舍得酒业（+9.02%）、老白干酒（+7.98%）、今世缘（+5.43%）涨幅居前三，贵州茅台上涨2.10%，�粮液上涨2.40%。 图表6：白酒板块个股周涨跌幅(%) 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 舍得酒业老白干酒今世缘水井坊古井贡B古井贡酒迎驾贡酒泸州老窖金徽酒洋河股份 �粮液山西汾酒贵州茅台金种子酒酒鬼酒顺鑫农业伊力特口子窖 *ST皇台 -2.00 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 价格跟踪及点评 上周，20年飞天茅台批价维持3060元/瓶，飞天散瓶价格维持2850元/瓶。�粮液酒价格小幅下调，普🖂（八代）价格下降至900元/瓶。根据京东商城数据，各类名酒价格多数不变，洋河梦之蓝(M3)(52度)维持649.50元/瓶，剑南春（52度）维持489.00元 /瓶，习酒窖藏1988(53度)维持708.00元/瓶，水井坊（52度）维持589.00元/瓶，30年青花汾酒（53度）维持1199.00元/瓶，泸州老窖(52度)维持408.00元/瓶。少数名酒价格下跌，�粮液（52度）下降至1069.00元/瓶。 图表7：飞天茅台批价跟踪（元）图表8：普�批价跟踪（元） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 980 960 940 920 900 880 2021/09/04 2021/10/04 2021/11/04 2021/12/04 2022/01/04 2022/02/04 2022/03/04 2022/04/04 2022/05/04 2022/06/04 2022/07/04 2022/08/04 2022/09/04 2022/10/04 2022/11/04 2022/12/04 2023/01/04 2023/02/04 2023/03/04 860 20年普飞飞天散瓶 普🖂（八代） 资料来源：今日酒价，万联证券研究所资料来源：今日酒价，万联证券研究所 图表9：名酒线上零售价跟踪（元） 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2020/09/24 2020/10/24 2020/11/24 2020/12/24 2021/01/24 2021/02/24 2021/03/24 2021/04/24 2021/05/24 2021/06/24 2021/07/24 2021/08/24 2021/09/24 2021/10/24 2021/11/24 2021/12/24 2022/01/24 2022/02/24 2022/03/24 2022/04/24 2022/05/24 2022/06/24 2022/07/24 2022/08/24 2022/09/24 2022/10/24 2022/11/24 2022/12/24 2023/01/24 2023/02/24 2023/03/24 - �粮液(52度)洋河梦之蓝(M3)(52度)剑南春(52度) 习酒窖藏1988(53度)水井坊(52度)30年青花汾酒(53度) 泸州老窖(52度) 资料来源：京东，万联证券研究所 北向资金跟踪 截至2023年3月24日，贵州茅台北向资金持股9031.06万股，持股比例为7.18%，较上上周增加0.04pct；�粮液北向资金持股26272.19万股，持股比例为6.76%，较上上周增加0.08pct；泸州老窖北向资金持股5702.22万股，持股比例为3.87%，较上上周增加0.02pct。截至3月24日，贵州茅台上周累计净流入10.63亿元。 图表10：茅�泸北向资金持股数量及持股比例图表11：贵州茅台北向资金净