食品饮料行业周观点：白酒去库稳价，零售调改扩围

白酒行业

• 核心观点：白酒行业处于去库存和稳价阶段，企业重视消费者培育和实际动销，政策需求共振将推动行业回暖。
• 关键数据：河北省白酒制造业2024年营业收入同比增长5.2%，利润总额同比增长5.6%。
• 投资建议：关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线：
  • 优势龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒。
  • 红利延续：迎驾贡酒、老白干酒、今世缘。
  • 强势复苏：泸州老窖、水井坊、舍得酒业、珍酒李渡、酒鬼酒。

啤酒饮料行业

• 啤酒板块：喜力集团2024年收入同比下降1.15%，但营业利润同比增长8.92%，市场预期仍处于低位，建议关注配置机会。
• 饮料板块：农夫山泉旗下橙汁在山姆超市热销，娃哈哈集团合规化经营提升，预计2025年行业竞争激烈但仍将保持高增长，优选渠道领先且具备大单品增长潜力的企业。

食品行业

• 牧业：节后需求回归、乳企减少收奶、饲料成本上涨将加重牧业压力，社会牧场出清将提升行业集中度，利好乳制品长期发展。
• 零售调改：县乡市场增长，现代渠道下滑，便利店开启调改步伐，传统渠道调整有望缓解新兴渠道分流，带来新的品类合作机遇。

风险提示

• 原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。

投资评级

• 行业走势：增持（维持）。