纺织服装行业周报：NIKE库存上升，市场关注AI服装打版的应用

仅供机构投资者使用 证券研究报告|行业研究周报 2023年03月24日 NIKE库存上升，市场关注AI服装打版的应用 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报 主要观点: 本周安踏发布2022年业绩快报，公司实现收入同比增长8.8%，主要受主品牌DTC模式贡献业绩增长，FILA品牌2022年受疫情影响仍处于调整期。我们预计2023年主品牌、FILA收入有望恢复至两位数增长，主品牌叠加引领计划、有望实现15%的增速水平；AMER于2022年扭亏为盈，未来盈利水平有望进一步提升，KOLON和迪桑望凭借其中高端运动品牌定位，不断提升产品核心竞争力，未来有望保持高速增长。 本周健盛集团发布年报，公司22年剔除一次性影响后净利微增。短期来看，我们预计海外去库存可能延续到今年上半年；长期来看，公司有望持续做大户外防晒袖套和防晒服的基础上，积极拓展其他品类。 本周特步发布2022年业绩快报，2022年收入/净利润同比 增长29.1%/1.5%，其中童装营收16.69亿元，同比增长52.3%。中长期来看，特步主品牌将继续推动品牌升级，门店升级，继续强化品牌势能。 本周361度发布2022年业绩快报，22年营业收入/归母净利同比增长17.3%/24.2%。其中童装营收14.4亿元，同比增长30.3%，电商收益16.9亿元，增长37.3%。中长期来看，公司未来将继续发力店面升级，带动店效提升，不断完善产品矩阵，保持性价比优势，不断提高市场占有率。 投资观点：（1）2023年1-2月社零服装同比增长5.4%，我们认为3月服装市场有望保持复苏趋势，维持当前情况下高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，继续推荐品牌服装的疫后改善行情：推荐报喜鸟、锦泓集团；（2）棉价见底企稳，推荐富春染织在产能扩张大年下的利润修复弹性，未来新品类拓展打开空间。 ►行情回顾：跑赢上证综指1.04PCT 本周，上证指数上涨0.46%，创业板指上涨3.34%，SW纺织服饰板块上涨1.50%，跑赢上证综指1.04PCT、跑输创业板指1.84PCT，其中，SW纺织制造上涨2.51%，SW服装家纺上涨 0.65%，SW饰品上涨2.02%。其中涨跌幅前三的板块为电商、高端女装、母婴儿童。我们分析，电商板块主要受CHATGPT主题带动。目前，SW纺织服装行业PE为18.36。 ►行情数据追踪：中国棉花价格指数下降0.84% 截至3月24日，中国棉花328指数为15214元/吨，本周 下降0.84%。截至3月24日，中国进口棉价格指数（1%关税） 为15276元/吨。截至3月23日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为15557元/吨，下跌0.79%。整体来看，国内外棉价差倒挂缩小，截至3月24日，外棉价格高于内棉价格62元。 ►行业新闻：瑞士On昂跑去年销售额大涨近70%，成功扭亏为盈；LV推出首个婴儿系列；卡宾2022年营收11.85亿元，亏损8512万元；足力健再增执行信息，被执行总金额已超8.97亿元；耐克三季度营收124亿美元，库存飙升至89亿美元。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点3 2.行情回顾：跑赢上证综指1.04PCT3 3.行业数据追踪5 3.1.本周中国棉花价格指数下降0.84%5 3.2.USDA：2月棉花总产预期环比上月预测调减22.3万吨，期末库存预期环比下降18.5万吨6 3.3.1-2月服装社零同比增长5.4％、累计同比增长5.4%8 4.行业新闻9 4.1.瑞士On昂跑去年销售额大涨近70%，成功扭亏为盈9 4.2.LV推出首个婴儿系列10 4.3.卡宾2022年营收11.85亿元，亏损8512万元10 4.4.足力健再增执行信息，被执行总金额已超8.97亿元10 4.5.耐克三季度营收124亿美元，库存飙升至89亿美元11 5.风险提示11 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）4 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）4 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）4 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）4 图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）4 图6本周纺织服装行业市场表现排名5 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况5 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）6 图92020年中至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）6 图10社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%）8 图11限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）9 图12网上实物零售额同比增速9 表12023年2月USDA2022/2023年度全球棉花供需预测表7 表22023年2月USDA2022/2023年度中国棉花供需预测表8 表3重点跟踪公司12 表4各公司收入增速跟踪13 1.本周观点 本周安踏发布2022年业绩快报，公司实现收入同比增长8.8%，主要受主品牌DTC模式贡献业绩增长，FILA品牌2022年受疫情影响仍处于调整期。我们预计2023 年主品牌、FILA收入有望恢复至两位数增长，主品牌叠加引领计划、有望实现15%的增速水平；AMER于2022年扭亏为盈，未来盈利水平有望进一步提升，KOLON和迪桑望凭借其中高端运动品牌定位，不断提升产品核心竞争力，未来有望保持高速增长。 本周健盛集团发布年报，公司22年剔除一次性影响后净利微增。短期来看，我们预计海外去库存可能延续到今年上半年；长期来看，公司有望持续做大户外防晒袖套和防晒服的基础上，积极拓展其他品类。 本周特步发布2022年业绩快报，2022年收入/净利润同比增长29.1%/1.5%，其中童装营收16.69亿元，同比增长52.3%。中长期来看，特步主品牌将继续推动品牌升级，门店升级，继续强化品牌势能。 本周361度发布2022年业绩快报，22年营业收入/归母净利同比增长17.3%/24.2%。其中童装营收14.4亿元，同比增长30.3%，电商收益16.9亿元，增长37.3%。中长期来看，公司未来将继续发力店面升级，带动店效提升，不断完善产品矩阵，保持性价比优势，不断提高市场占有率。 投资观点：（1）2023年1-2月社零服装同比增长5.4%，我们认为3月服装市场有望保持复苏趋势，维持当前情况下高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，继续推荐品牌服装的疫后改善行情：推荐报喜鸟、锦泓集团；（2）棉价见底企稳，推荐富春染织在产能扩张大年下的利润修复弹性，未来新品类拓展打开空间。 2.行情回顾：跑赢上证综指1.04PCT 本周，上证指数上涨0.46%，创业板指上涨3.34%，SW纺织服饰板块上涨1.50%，跑赢上证综指1.04PCT、跑输创业板指1.84PCT，其中，SW纺织制造上涨2.51%，SW服装家纺上涨0.65%，SW饰品上涨2.02%。其中涨跌幅前三的板块为电商、高端女装、母婴儿童。我们分析，电商板块（安克创新、华凯易佰、天下秀、遥望科技）主要受CHATGPT主题带动，酷特智能主要受AI主题对智能打版的改进预期带动，百隆东方则主要受年报有望超预期带动。目前，SW纺织服装行业PE为18.36。 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%） 15%13.39% 8.85% 10% 5%3.47% 2.49% 2.30%2.21%2.08% 0% -5% -0.19%-0.32% -2.47% -4.73% -10% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） 25%20%15%10% 5%0% 22.98% 安克创新 10.54% 天下秀 5.60% 酷特智能涨跌幅 5.39% 百隆东方 4.35% 遥望科技 0% ST摩登 康隆达 朗姿股份 牧高笛 九牧王 -5% -7.33% -10% -8.91% -10.01% -11.62% -15% -14.11% 涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 5.07% 0.00% -1.00% -0.46% -0.40% -0.30%-0.27% 3.52% 2.96% 2.83% -2.00% 2.28% -3.00% -4.00% -5.00%-4.55% 若羽臣酷特智能安克创新华升股份南极电商 ST摩登牧笛高孩子王 九牧王康隆达 5日资金净流入额占比 5日资金净流入额占比 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图6本周纺织服装行业市场表现排名 15% 10% 5% 0% -5% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况 70 60 50 40 30 20 10 0 2010/7/162012/6/152014/5/162016/4/82018/3/92020/2/142021/09/092022/2/92022/7/52022/11/14 沪深300 SW纺织服装 资料来源：wind，华西证券研究所 3.行业数据追踪 3.1.本周中国棉花价格指数下降0.84% 截至3月24日，中国棉花328指数为15214元/吨，本周下降0.84%。截至3月 24日，中国进口棉价格指数（1%关税）为15276元/吨。截至3月23日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为15557元/吨，下跌0.79%。整体来看，国内外棉价差倒挂缩小，截至3月24日，外棉价格高于内棉价格62元。 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算） 30000 20000 15000 25000 10000 20000 5000 0 15000 -5000 10000 2020/01 -10000 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 内外棉价差（右轴） 进口棉价格指数(FCIndex):M:1%配额港口提货价 中国棉花价格指数:328 资料来源：Wind，华西证券研究所 30000 25000 Cotlook:A指数:1%关税 20000 15000 10000 图92020年中至今CotlookA国际棉花指数（元/吨） 资料来源：wind，华西证券研究所 3.2.USDA：2月棉花总产预期环比上月预测调减22.3万吨，期末库存预期环比下降18.5万吨 根据美国农业部(USDA)最新发布的2月全球棉花供需平衡表，2022/2023年度全球棉花总产预期为2490.2万吨，环比上月预测调减22.3万吨；单产794公斤/公顷，环比 上