纺织服装行业周报：NIKE库存增44%，关注三季报有望超预期公司

仅供机构投资者使用 证券研究报告|行业研究周报 2022年10月2日 NIKE库存增44%，关注三季报有望超预期公司 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报 主要观点: （1）品牌端：9月以来，疫情有所反复，我们判断品牌服装9月终端增速不及7、8月。（2）制造端：梭织好于针织，基本未受砍单影响，Q3议价能力强的公司有望受益于贬值、原材料成本下降；在欧美通胀、以及客户去库存背景下，我们判断明年制造端出口增速在10%以上。近期我们推荐两条主线： （1）所处细分行业景气度高：推荐新能源汽车内饰标的兴业科技、露营标的牧高笛；（2）品牌服装估值修复：推荐报喜鸟。我们对板块公司进行了三季报前瞻分析，超预期或相对稳 健的公司：牧高笛、兴业科技、报喜鸟、比音勒芬、鲁泰A、盛泰集团。 ►行情回顾：跑输上证综指1.51PCT 本周，上证综指下跌2.07%，创业板指下跌0.65%，SW纺织服装板块下跌3.58%，跑输上证综指1.51PCT、跑输创业板指2.94PCT，其中，SW纺织制造下降3.95%，SW服装家纺下跌 3.01%，SW饰品下跌4.45%。目前，SW纺织服装行业PE为 18.01。纺织板块、制造板块均下跌，鞋类、纺织机械表现较差，涨幅为-7.29%、-12.50%。 ►行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下降0.72% 截至10月2日，中国棉花328指数为15502元/吨，本周 下降0.72%。截至10月2日，中国进口棉价格指数（1%关税） 为17470元/吨，本周下跌9.99%。截至10月2日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为17840元/吨，本周下跌3.35%。整体来看，国内外棉价差倒挂收窄，目前外棉价格高于内棉价格1968元。 ►行业新闻：棉价驶入下行通道，收购不确定性增加；Nike发布最新季报，称打折促销和美元走强将令全年毛利率承压；从上海开始亚洲扩张，深耕中国市场安德玛从上海再出发。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 正文目录 1.本周观点3 2.行情回顾：跑输上证综指1.51PCT3 3.行业数据追踪5 3.1.本周中国棉花价格指数下降0.72%5 3.2.羊毛价格受市场需求走低影响略有下降6 3.3.8月服装社零同比增长5.4％、累计同比下降0.5%6 3.4.8月服装行业线上销售额377.51亿元，同比下降12%8 3.5.8月全国房屋新开面积降幅环比扩大、家纺作为地产产业链后周期行业压力加大8 3.6.USDA:9月中国棉花需求环比上月下降10万吨9 3.7.8月服装及衣着附件金额出口同比上升5.04%10 4.行业新闻11 4.1.棉价驶入下行通道，收购不确定性增加11 4.2.Nike发布最新季报，称打折促销和美元走强将令全年毛利率承压15 4.3.从上海开始亚洲扩张，深耕中国市场安德玛从上海再出发16 5.风险提示19 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）3 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）4 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）4 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）4 图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）4 图6本周纺织服装行业市场表现排名4 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）5 图92020年中至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）6 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）6 图11社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%）7 图12限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）7 图13网上实物零售额同比增速7 图142022年8月纺织服装线上销售情况8 图15房屋竣工面积及同比增速（万平方米）8 图16房屋新开工面积及增速（万平方米）9 图17服装及衣着附件月出口量及同比增速（亿美元，%）10 图18纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%）11 表1重点公司22Q3前瞻3 表22022年9月USDA2022/2023年度全球棉花供需预测表9 表32022年9月USDA2022/2023年度中国棉花供需预测表10 表4重点跟踪公司19 表5各公司收入增速跟踪20 1.本周观点 表1重点公司22Q3前瞻 （1）品牌端：9月以来，疫情有所反复，我们判断品牌服装9月终端增速不及7、8月。（2）制造端：梭织好于针织，基本未受砍单影响，Q3议价能力强的公司有望受益于贬值、原材料成本下降；在欧美通胀、以及客户去库存背景下，我们判断明年制造端出口增速在10%以上。近期我们推荐两条主线：（1）所处细分行业景气度高：推荐新能源汽车内饰标的兴业科技、露营标的牧高笛；（2）品牌服装估值修复：推荐报喜鸟。 我们对板块公司进行了三季报前瞻分析，超预期或相对稳健的公司：牧高笛、兴业科技、报喜鸟、比音勒芬、鲁泰A、盛泰集团。 22Q3净利增速公司名称 -10%以上开润股份、太平鸟、歌力思、富春染织、安利股份、锦泓集团、欣贺股份、众望布 艺、水星家纺 -10%-0%地素时尚 0%-10%罗莱生活、富安娜、海澜之家、南山智尚、久祺股份、共创草坪、新澳股份、乔治白 10%-20%玉马遮阳、浙江自然、台华新材、华利集团 20%-30%伟星股份、报喜鸟、 30%以上兴业科技、比音勒芬、健盛集团、百隆东方、盛泰集团、牧高笛、鲁泰A、红豆股份 资料来源：华西证券研究所 2.行情回顾：跑输上证综指1.51PCT 本周，上证综指下跌2.07%，创业板指下跌0.65%，SW纺织服装板块下跌3.58%，跑输上证综指1.51PCT、跑输创业板指2.94PCT，其中，SW纺织制造下降3.95%，SW服装家纺下跌3.01%，SW饰品下跌4.45%。目前，SW纺织服装行业PE为18.01。纺织板块、制造板块均下跌，鞋类、纺织机械表现较差，涨幅为-7.29%、-12.50%。 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%） 本周涨跌幅 -12.50% -15% -7.29% -10% -6.95% -5.07% -3.11%-3.21% -2.76% -2.39% -5% -2.04% -0.27%-0.31% 0% 资料来源：wind，华西证券研究所 40% 29.90% 30% 20% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -7.73%-7.57% 10% -8.60% 0% -12% -14%-12.11%-11.36% 棒杰股份 新澳股份稳健医疗日播时尚真爱美家 跨境通ST摩登ST起步星期六安利股份 涨跌幅 涨跌幅 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） 10.38%8.79%8.54%8.21% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） 7% 6.17% 5.39% 2.71%2.39% 棒杰股份真爱美家泰慕士嘉麟杰 5日资金净流入额占比 0.00% -0.54%-0.48% -0.63% 聚杰微纤ST美盛跨境通 5日资金净流入额占比 6%5%4% -0.25%-0.50% -0.30% 3% 2.36% -0.75% 2%1% -1.00% 0% -1.25%-1.17% 新澳股份 ST摩登 江苏阳光 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图6本周纺织服装行业市场表现排名 5% 3% 1% -1% -3% -5% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况 80 60 40 20 0 2010/07 2012/07 2014/07 2016/07 2018/07 2020/07 2022/07 沪深300 SW纺织服装 资料来源：wind，华西证券研究所 3.行业数据追踪 3.1.本周中国棉花价格指数下降0.72% 截至10月2日，中国棉花328指数为15502元/吨，本周下降0.72%。截至10月 2日，中国进口棉价格指数（1%关税）为17470元/吨，本周下跌9.99%。截至10月2日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为17840元/吨，本周下跌3.35%。整体来看，国内外棉价差倒挂收窄，目前外棉价格高于内棉价格1968元。 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算） 30000 4000 2000 25000 0 20000 -2000 -4000 15000 -6000 10000 2020/01 -8000 2020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/07 内外棉价差（右轴） 进口棉价格指数(FCIndex):M:1%配额港口提货价 中国棉花价格指数:328 资料来源：wind，华西证券研究所 图92020年中至今CotlookA国际棉花指数（元/吨） 30000 25000 Cotlook:A指数:1%关税 20000 15000 10000 资料来源：wind，华西证券研究所 3.2.羊毛价格受市场需求走低影响略有下降 截至9月1日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1330澳分/公斤，价格较1468高点下降9%，我们判断主要由于市场需求端不足。 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤） 2500 2000 1500 1000 500 0 09/110/111/112/113/114/115/116/117/118/119/120/121/122/1 资料来源：wind，华西证券研究所 3.3.8月服装社零同比增长5.4％、累计同比下降0.5% 2022年8月，我国社会消费品零售总额36258亿元，同比增长5.4%、累计同比下降0.5%。服装鞋帽、针纺织品类8月零售总额963亿元，同比增长5.1%、累计同比下降4.4%。 1—8月份，全国网上零售额84295亿元，同比增长3.7%。其中，实物商品网上零售额72414亿元，增长5.8%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长16.5%、4.0%、4.8%。 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 社会消费品零售总额:当月值 社会消费品零售总额:当月同比 社会消费品零售总额:累计同比 图11社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%） 2018/09 2018/10 2018/11 2018/12 2019/03 2019/04 2019/05 2019/06 2019/07 2019/08 2019/09 2019/10 2019/11 2019/12 2020.1-2 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021.1-2 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022.1-2 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 资料来源：国家统计局，华西证券研究所 2800