纺织服装行业周报：纺服板块Q3业绩前瞻：Q3高基数下增速放缓，NIKE去库存超预期

证券研究报告|行业研究周报 2023年09月29日 纺服板块Q3业绩前瞻：Q3高基数下增速放缓，NIKE去库存超预期 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报 主要观点： 本周我们对纺服板块进行了Q3业绩前瞻：（1）服装：Q3整体高基数背景下7月最差、8、9月好于7月，但Q4旺季值得期待；目前景气度：高端好于低端、男装好于女装、直营好于加盟；（2）制造：我们预计Q3大部分公司仍为负增长，Q4有望迎来拐点；目前景气度：毛纺好于棉纺、梭织好于针织； （3）预计三季报有望维持较好增长标的：报喜鸟、兴业科技、南山智尚、伟星股份、百隆东方。 本周NIKE公布FY24Q1财报，库存降幅超预期，收入略低于预期，毛利率高于预期。收入同比增长2%，其中北美收入下降2%、大中华区增加4.8%、剔除汇率增加12%、得益于女性业务拉动；直营/电商、加盟收入增长6%/2%/1%。库存同比下降10%，较此前Q4持平进一步下降；公司指引FY24Q2收入略有增长，全年预计同比增长中单位数。 投资建议：我们分析，（1）服装方面，目前市场主要在消化Q3基数高企下的终端放缓，但Q4仍将进入低基数阶段，高增仍然可期，目前较多服装公司已跌至24PE10X左右，迎来布局机会。维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、嘉曼服饰；（2）出口制造端预计Q4有望迎来拐点，重点推荐健盛集团、浙江自然、盛泰集团；（3）制造成长主线重点推荐兴业科技、南山智尚。 ►行情回顾：跑赢上证综指0.63PCT 本周，上证指数下跌0.70%，创业板指下跌0.47%，SW纺织服饰板块下跌0.07%，跑赢上证综指0.63PCT、跑赢创业板指0.40PCT，其中，SW纺织制造下跌0.72%，SW服装家纺上涨 0.29%，SW饰品下跌0.01%。其中涨幅前三的板块为电商、纺织机械、家纺。目前，SW纺织服饰行业PE为15.49倍。本周涨幅第一为电商板块的安克创新；浙江自然跌幅第一达11.11%，资金净流出2.27%。 ►行情数据追踪：本周中国棉花价格指数上涨0.13% 截至9月28日，中国棉花328指数为18220元/吨，区间上涨 0.13%。截至9月28日，中国进口棉价格指数（1%关税）为 17623元/吨，区间上涨1.82%。截至9月27日，CotlookA指数 （1%关税）收盘价为17217元/吨，区间上涨1.33%。本周国内外棉价差缩小，截至9月28日，外棉价格低于内棉价格597元。 ►行业新闻：李宁华东智慧物流中心在上海启用；森马开设了森马儿童首家线下门店；女装品牌EIN公司终止IPO；adidas苏州自动化配送中心X正式启用；法国户外服装品牌Lagoped获570万欧元融资；安德玛与美国棒球品牌RipkenBaseball达成合作；FILAFUSION与中国国家滑板队达成合作伙伴关系。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点4 2.行情回顾：跑赢上证综指0.63PCT4 3.行业数据追踪6 3.1.原材料相关数据6 3.1.1.本周中国棉花价格指数上涨0.13%6 3.1.2.羊毛价格较2月高点持续下降7 3.1.3.USDA：9月棉花总产预期同比下降1.51%，期末库存预期同比下降1.79%8 3.1.4.8月全国棉花商业库存同比下降36.4%9 3.2.出口相关数据9 3.2.1.1-8月纺织服装出口1972.15亿美元，同比下降10.48%9 3.2.2.出口帐篷：1-8月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为198.33亿元，累计同比下滑7.30%，降幅环比扩大10 3.3.终端消费相关数据11 3.3.1.天猫平台8月床上用品品类降幅收窄11 3.3.2.京东平台8月内衣跌幅破43%13 3.3.3.8月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长6.8%15 3.3.4.8月服装行业线上销售额336.18亿元，同比下滑10.95%15 3.3.5.8月纺织服装社零同比增长4.5%，累计同比增长10.6%16 3.3.6.1-8月全国房屋竣工面积累计同比提升19.20%17 3.3.7.美国8月总零售额同比增长2.47%、7月零售库存同比增长4.34%18 4.行业新闻19 4.1.李宁华东智慧物流中心在上海启用19 4.2.森马开设了森马儿童首家线下门店20 4.3.女装品牌EIN公司终止IPO20 4.4.优酷体育自有品牌在马来西亚开设首家海外实体店21 4.5.adidas苏州自动化配送中心X正式启用21 4.6.法国户外服装品牌Lagoped获570万欧元融资21 4.7.安德玛与美国棒球品牌RipkenBaseball达成合作22 4.8.Peloton与lululemon达成合作22 4.9.FILAFUSION与中国国家滑板队达成合作伙伴关系22 5.风险提示23 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）5 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）5 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）5 图45日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）5 图55日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）5 图6本周纺织服装行业市场表现排名6 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况6 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）7 图92020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）7 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）8 图11服装及衣着附件月出口量及累计同比增速（亿美元，%）10 图12纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%）10 图13油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速11 图142023年6-8月纺织服装天猫电商销售同比增速（%）11 图152023年6-8月纺织服装京东电商销售同比增速（%）13 图162023年3-8月全国50家重点大型零售企业销售同比增速15 图172023年6-8月纺织服装线上销售同比增速16 图182023年8月纺织服装线上销售情况16 图19社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%）17 图20限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）17 图21网上实物零售额同比增速17 图22房屋竣工面积及同比增速（万平方米）18 图23房屋新开工面积及增速（万平方米）18 图242023年6-8月美国零售和食品服务销售额同比增速（季调）19 图252023年5-7月美国零售库存同比增速（季调）19 表12023年9月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表8 表22023年9月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表9 表32023年8月全国棉花商业库存统计表（万吨）9 表4天猫平台6-8月纺织服饰公司销售同比（%）11 表5京东平台6-8月纺织服饰公司销售同比（%）14 表6重点跟踪公司23 表7各公司收入增速跟踪24 1.本周观点 本周我们对纺服板块进行了Q3业绩前瞻：（1）服装：Q3整体高基数背景下7月最差、8、9月好于7月，但Q4旺季值得期待；目前景气度：高端好于低端、男装好于女装、直营好于加盟；（2）制造：我们预计Q3大部分公司仍为负增长，Q4有望迎来拐点；目前景气度：毛纺好于棉纺、梭织好于针织；（3）预计三季报有望维持较好增长标的：报喜鸟、兴业科技、南山智尚、伟星股份、百隆东方。 本周NIKE公布FY24Q1财报，库存降幅超预期，收入略低于预期，毛利率高于预期。收入+2%，其中北美收入-2%、大中华区+4.8%、剔除汇率+12%、得益于女性业务拉动；直营+6%，电商+2%，加盟+1%。库存同比-10%，较此前Q4持平进一步下降；公司指引FY24Q2收入略有增长，全年预计同比增长中单位数。 投资建议：我们分析，（1）服装方面，目前市场主要在消化Q3基数高企下的终端放缓，但Q4仍将进入低基数阶段，高增仍然可期，目前较多服装公司已跌至24PE10X左右，迎来布局机会。维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、嘉曼服饰；（2）出口制造端预计Q4有望迎来拐点，重点推荐健盛集团、浙江自然、盛泰集团；（3）制造成长主线重点推荐兴业科技、南山智尚。 2.行情回顾：跑赢上证综指0.63PCT 本周，上证指数下跌0.70%，创业板指下跌0.47%，SW纺织服饰板块下跌0.07%，跑赢上证综指0.63PCT、跑赢创业板指0.40PCT，其中，SW纺织制造下跌0.72%，SW服装家纺上涨0.29%，SW饰品下跌0.01%。其中涨幅前三的板块为电商、纺织机械、家纺。目前，SW纺织服饰行业PE为15.49倍。本周涨幅第一为电商板块的安克创新；浙江自然跌幅第一达11.11%，资金净流出2.27%。 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%） 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 5.85% 5.16% 1.50% 1.24% 1.16% -0.08% -0.48% -0.88%-0.93% -1.66%-2.00% 电商纺织机械家纺 皮鞋 男装 纺织高端女装休闲 内衣运动户外母婴 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 -5.06% -5.93% -7.77% -8.80% 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） 14% 11.53% 12%10%8.45% 8%7.07%6.88% 5.39% 6%4%2%0% 安克创新跨境通ST贵人康隆达宏华数科 涨跌幅 0% -2%-4%-6%-8% -10%-12%-11.11% 舒华体育龙头股份美邦服饰共创草坪浙江自然 涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图45日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）图55日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） 1.0%0.89% 0.00% -0.01% -0.02% 0.8% -0.50% -0.16% -0.36% 0.6% -1.00% 0.42% 0.4% 0.36% 0.30% -1.50% 0.22% 0.2% -2.00% 0.0% -2.50% 酷特智能南山智尚报喜鸟红豆股份欣贺股份 森马服饰 -2.27% 海澜之家华利集团三夫户外浙江自然 5日资金净流入额占比 5日资金净流入额占比 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图6本周纺织服装行业市场表现排名 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况 80 60 40 20 0 2010/07 2012/07 2014/07 2016/07 沪深300 2018/07 SW纺织服装 2020/07 2022/07 资料来源：wind，华西证券研究所 3.行业数据追踪 3.1.原材料相关数据 3.1.1.本周中国棉花价格指数上涨0.13% 截至9月28日，中国棉花328指数为18220元/吨，区间上涨0.13%。截至9月 28日，中国进口棉价格指数（1%关税）为17623元/吨，区间上涨1.82%。截至9月 27日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为17217元/吨，区间上涨1.33%。本周国内 外棉价差缩小，截至9月28日，外棉价格低于内棉价格597元。 截至9月28日，中国棉花328指数相较23年初上涨21.06%，中国进口棉价格指 数（