信达通信产业追踪（85）：运营商资本开支预期增长，ChatGPT支持插件应用，持续利好算网产业链

运营商资本开支预期增长，ChatGPT支持插件应用，持续利好算网产业链 ——信达通信·产业追踪（85） 2023年3月26日 蒋颖 通信行业首席分析师 S1500521010002 +8615510689144 jiangying@cindasc.com 石瑜捷 通信行业研究助理 +8617801043822 shiyujie@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 石瑜捷 通信行业研究助理 +8617801043822 shiyujie@cindasc.com 执业编号：S1500521010002 联系电话：+8615510689144 邮箱：jiangying@cindasc.com 通信行业首席分析师 蒋颖 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究行业周报 行业名称通信行业 运营商资本开支预期增长，ChatGPT支持插件应用，持续利好算网产业链 2023年3月26日 周投资观点 3月23日，OpenAI推出ChatGPTplugins，支持多种插件，可实现实时联网，AI模型实用性、可靠性进一步提升，坚定看好算力产业链： ChatGPT解锁多种插件，将拥有自己的“APPStore”。首批开放支持的插件包括旅游出行插件Expedia、法律法规知识插件FiscalNote、杂货预定插件Instacart、航班酒店租车插件KAYAK、网购比价插件KlarnaShopping、AI语音插件Speak，以及可连接超5000个APP的插件Zapier等。未来将允许更多的开发者来开发适合自己应用的ChatGPT插件，适用范围进一步扩大，ChatGPT的生态将逐渐丰富。 ChatGPT可通过插件，增强自身能力，拥有更丰富的知识库。用于ChatGPT模型训练的数据库日期截止至2021年9月，使得模型始终存在部分限制，信息可能已经过时，现在，插件相当于模型的“眼睛和耳朵”，使ChatGPT接入实时信息，模型的回答将更加可靠。 随着ChatGPTAPI、Plugins的相继开放，我们认为AI模型或将不断优化，以适应多种场景，AI产品商业化进程继续加快。流量的提升也将进一步拉动对日常推理算力的需求，持续利好算网产业链。 三大运营商运营商资本开支预期增长，算力投入持续加大。2022三大运营商资本开支合计为3519亿元，同比上涨3.71%；预计2023年三大运营商资本开支合计为3591亿元，同比上涨2.04%。各运营商在算网相关方面的投资均保持20%以上增速： 1）2023年，中国移动预计资本开支合计约为1832亿元，主要用于保持连接品质领先、优化算力资源布局、促进能力锻造提升以及支撑CHBN业务发展等方面，其中算力投资预计增加至452亿元，同比增长34.9%，算力投资在资本开支占比由18.1%提升至约24.7%。 2）2023年，中国电信预计资本开支水平将达到990亿元，同比增长7%，其中产业数字化投资占比将达到38.4%，投资总额超过380亿元，同比增长超过40%；2023年产业数字化投资中，算力（云资源）计划投资195亿元，IDC计划投资95亿元。 3）2023年，中国联通预计资本开支水平将达到769亿元，同比增长4%，其中算网投资占比将超过19%，投资总额超过146亿元，同比增长超过20%。 数字经济时代，三大运营商是建设国内算力网络的主力军和直接力量，是我国算力的核心底座支撑，运营商投资算网或将持续利好数字经济全产业链。此外，数字经济的发展离不开人工智能、工业互联网、智能制造、云计算等新兴技术的研发，通信行业公司在科技研发方面保持着较高的投入，在5G数字经济时代，有望成为新技术研发的中流砥柱。 我们认为，今年的通信板块，数字经济&智能制造为确定性较高的成长 主线，我们持续提示重点关注的“算力龙头”宝信软件、中兴通讯、运营商、紫光股份和“智能制造二巨头”宝信软件、中控技术有望长期受益，同时建议重点关注两大数字经济产业方向：1）通信&云&卫星互联网基础设施建设：（1）IDC与制冷温控等：宝信软件、光环新网、润泽科技、奥飞数据、英维克、申菱环境等；（2）设备商：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络等；（3）光器件与光连接：中际旭创、源杰科技、腾景科技、光库科技、天孚通信、新易盛、亨通光电、永鼎股份、通鼎互联、太辰光等；（4）卫星互联网：中国卫通、华力创通、铖昌科技、海格通信、华测导航、光库科技等。2）智能制造、工业互联网、物联网、云计算等数字经济核心应用：宝信软件、中控技术、中国联通、中国电信、中国移动、炬光科技、禾川科技等；广和通、美格智能、移远通信、威胜信息、力合微等；三旺通信、东土科技、映翰通等。 行情回顾：2023年3月20日—3月24日，在申万一级行业中，通信 （申万）指数上涨3.66%，在TMT板块中排名第四。 周重点公司：宝信软件、中兴通讯、紫光股份、中国电信、中国移动、中国联通、源杰科技、光库科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、中控技术、禾川科技、铖昌科技、海格通信、亨通光电、威胜信息、瑞可达、永新光学、广和通、炬光科技、经纬恒润、科博达、美格智能、移远通信、和而泰、华大九天、概伦电子、容知日新、怡合达等。 风险因素：5G建设不及预期、新能源汽车发展不及预期、海风发展不及预期、中美贸易摩擦等。 重点公司主要财务指标 公司名称 21EPS 22EPS 23EPS 21PE 22PE 23PE 宝信软件 1.2 1.1 1.3 46.5 53.1 44.6 中兴通讯 1.4 1.8 2.1 85.5 64.9 49.5 紫光股份 0.8 0.8 1.0 43.2 43.6 25.9 中控技术 1.2 1.5 2.0 25.8 17.5 13.2 禾川科技 1.0 1.0 1.6 24.6 20.0 16.5 亨通光电 0.6 0.9 1.2 42.2 39.5 32.9 永新光学 2.4 2.5 3.1 38.1 36.6 29.1 炬光科技 0.8 1.3 2.2 173.2 96.9 59.9 经纬恒润-W 1.6 1.9 2.6 83.3 72.6 52.7 科博达 1.0 1.2 1.6 59.6 47.4 36.3 瑞可达 1.1 2.2 3.4 83.5 39.3 26.2 威胜信息 0.7 0.9 1.2 44.7 33.4 25.1 广和通 1.0 0.8 1.1 24.1 31.2 20.7 移远通信 2.5 3.2 4.8 48.8 37.9 24.9 美格智能 0.6 0.8 1.0 53.8 45.9 34.1 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测；股价为2023年3月24日收盘价 目录 一、核心观点6 （一）周投资观点6 （二）产业数据更新7 （三）重点赛道和标的8 二、产业数据9 （一）云计算：仍处于逐步复苏中9 （二）5G：2022年2月我国5G基站总数达238.4万个；2023年2月，5G套餐用户数达11.37亿户12 （三）物联网：2022年Q3蜂窝物联网模块出货量同比增2%14 （四）运营商：2023年2月份5G套餐用户数达11.37亿户；创新业务发展强劲15 （🖂）新能源汽车：2023年2月国内新势力销量大部分实现同比正增长19 （六）海缆：2023年1月我国海缆已招标10.65GW21 三、风险提示22 表目录 重点公司主要财务指标3 图目录 图1：通信核心赛道与标的8 图2：Aspeed月度营收情况（百万新台币）9 图3：Intel数据中心业务季度营收（亿美元）9 图4：BAT季度资本开支情况10 图5：阿里、腾讯、百度单季度资本开支（百万）10 图6：海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支增速相对稳定10 图7：Equinix机柜价格（美元/机柜/月）11 图8：万国数据机柜价格（元/平米/月）11 图9：世纪互联机柜价格（元/机柜/月）11 图10：移动电话基站建设情况（万站）12 图11：三大运营商5G用户数（百万户）12 图12：移动、电信、联通5G用户数（百万户）13 图13：国内手机及5G手机出货量（万部）13 图14：2022Q1全球蜂窝模组出货量市场份额14 图15：2022Q2全球蜂窝模组出货量市场份额14 图16：2022Q2全球前十大蜂窝物联网模组出货量应用14 图17：2022Q3全球前十大蜂窝物联网模组出货量应用14 图18：三大运营商5G用户数（百万户）15 图19：移动、电信、联通5G用户数（百万户）16 图20：移动+电信商宽带用户数（百万户）16 图21：移动、电信宽带用户数（百万户）16 图22：2022年联通云营收达361亿元，同比增长121.0%（亿元）16 图23：2022年移动云营收达503亿元，同比增长108.1%（亿元）17 图24：2022年天翼云营收达579亿元，同比增长107.5%（亿元）17 图25：中国联通ARPU值17 图26：中国移动ARPU值18 图27：中国电信ARPU值18 图28：我国新能源汽车月销量19 图29：我国新能源汽车渗透率19 图30：新能源车企月度销量（万辆）20 图31：新能源车企月度销量同比增速20 图32：海缆招标节奏（纵向)21 图33：海缆招标节奏（横向)21 一、核心观点 （一）周投资观点 1、3月23日，OpenAI推出ChatGPTplugins，支持多种插件，可实现实时联网，AI模型实用性、可靠性进一步提升，坚定看好算力产业链。 ChatGPT解锁多种插件，将拥有自己的“APPStore”。首批开放支持的插件包括旅游出行插件Expedia、法律法规知识插件FiscalNote、杂货预定插件Instacart、航班酒店租车插件KAYAK、网购比价插件KlarnaShopping、AI语音插件Speak，以及可连接超5000个APP的插件Zapier等。未来将允许更多的开发者来开发适合自己应用的ChatGPT插件，适用范围进一步扩大，ChatGPT的生态将逐渐丰富。 ChatGPT可通过插件，增强自身能力，拥有更丰富的知识库。用于ChatGPT模型训练的数据库日期截止至2021年9月，使得模型始终存在部分限制，信息可能已经过时，现在，插件相当于模型的“眼睛和耳朵”，使ChatGPT接入实时信息，模型的回答将更加可靠。 随着ChatGPTAPI、Plugins的相继开放，我们认为AI模型或将不断优化，以适应多种场景，AI产品商业化进程继续加快。流量的提升也将进一步拉动对日常推理算力的需求，持续利好算网产业链。 2、三大运营商运营商资本开支预期增长，算力投入持续加大。2022三大运营商资本开支合计为3519亿元，同比上涨3.71%；预计2023年三大运营商资本开支合计为3591亿元，同比上涨2.04%。各运营商在算网相关方面的投资均保持20%以上增速： 1）2023年，中国移动预计资本开支合计约为1832亿元，主要用于保持连接品质领先、优化算力资源布局、促进能力锻造提升以及支撑CHBN业务发展等方面，其中算力投资预计增加至452亿元，同比增长34.9%，算力投资在资本开支占比由18.1%提升至约24.7%。 2）2023年，中国电信预计资本开支水平将达到990亿元，同比增长7%，其中产业数字化投资占比将达到38.4%，投资总额超过380亿元，同比增长超过40%；2023年产业数字化投资中，算力（云资源）计划投资195亿元，IDC计划投资95亿元。 3）2023年，中国联通预计资本开支水平将达到769亿元，同比增长4%，其中算网投资占比将超过19%，投资总额超过146亿元，同比增长超过20%。 数字经济时代，三大运营商是建设国内算力网络的主力军和直接力量，是我国算力的核心底座支撑，运营商投资算网或将持续利好数字经济全产业链。此外，数字