信达通信·产业追踪（83）：联通资本开支预期增长，利好算力网络、卫星互联网等数字经济赛道
联通资本开支预期增长，利好算力网络、卫星互联网等数字经济赛道 [Table_Industry] ——信达通信·产业追踪（83） [Table_ReportTime] 2023年3月12日 蒋 颖 通信行业首席分析师 S1500521010002 +86 15510689144 jiangying@cindasc.com 石瑜捷 通信行业研究助理 +86 17801043822 shiyujie@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 行业名称 通信行业 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 蒋 颖 通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002 联系电话：+86 15510689144 邮 箱：jiangying@cindasc.com 石瑜捷 通信行业研究助理 +86 17801043822 shiyujie@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 联通资本开支预期增长，利好算力网络、卫星互联网等数字经济赛道 [Table_ReportDate] 2023年3月12日 周投资观点 [Table_Summary] [Table_Summary] ◼ 卫星互联网是基于卫星通信的互联网，通过一定数量的卫星形成规模组网。卫星互联网具有覆盖面积广、低延时、低成本等优点，尤其适用于无基站覆盖的海洋、沙漠及山区等偏远地区，可作为传统地面通信的重要补充，未来有望成为主流的通信方式之一。 ◼ 低轨道卫星空间轨位和频谱资源日益紧张，欧美卫星部署领跑，OneWeb、O3b、SpaceX、Telesat等多家欧美企业已提出卫星互联网计划，我国卫星互联网虽起步较晚但发展迅速，2017年以来多个近地轨道卫星星座计划相继启动，并于2020年4月纳入新基建，同时结合卫星通信与5G加速融合，6G空天一体化要求的背景，我们判断国内卫星互联网在政策支持和融合通信要求下，产业有望加速跟进。 ◼ 2021年4月26日，中国卫星网络集团有限公司正式成立，有望统筹我国卫星互联网建设。从产业链布局来看，卫星互联网由基础设施建设、运营以及终端用户三大部分组成，其中基础设施又可以分为空间段和地面段。空间段包括卫星制造和卫星发射，地面段包括地面基础设施（关口站）和终端设备。我们认为，由于我国卫星互联网起步较晚，“十四五”期间我国卫星互联网发展有望集中于基础设施建设，其中空间段的卫星制造、地面段的关口站和终端设备有望实现加速放量，建议重点关注产业链相关投资机会。 ◼ 数字经济时代，三大运营商是建设国内算力网络的主力军和直接力量，是我国算力的核心底座支撑，在云计算、AI应用、5G等方面持续深化布局。据中国联通2022年报，2022年全年资本开支为742亿元；2023年将进一步扩大投资，预计资本开支为769亿元，预计同比增长3.64%，其中算网投资占比将超过 19%，预计同比增长超过20%，着力打牢数字底座。我们认为，随着三大运营商大力投资算力网络，有望拉动数字经济全产业链发展。 ◼ 行情回顾：2023年3月6日-3月10日，在申万一级行业中，通信（申万）指数下跌1.51%，在TMT板块中排名第二。 ◼ 周重点公司：宝信软件、中兴通讯、中国电信、中国移动、中国联通、中控技术、紫光股份、源杰科技、光库科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、禾川科技、铖昌科技、海格通信、亨通光电、威胜信息、瑞可达、永新光学、广和通、炬光科技、经纬恒润、科博达、美格智能、移远通信、和而泰、华大九天、概伦电子、容知日新、怡合达等。 ◼ 风险因素：5G建设不及预期、新能源汽车发展不及预期、海风发展不及预期、中美贸易摩擦等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 重点公司主要财务指标 公司名称 21EPS 22EPS 23EPS 21PE 22PE 23PE 宝信软件 1.2 1.1 1.3 43.8 50.1 42.0 中兴通讯 1.4 1.8 2.1 22.4 18.2 15.1 紫光股份 0.8 0.8 1.0 36.5 34.3 28.6 中控技术 1.2 1.5 2.0 84.6 64.3 49.0 禾川科技 1.0 1.0 1.6 42.7 43.1 25.5 亨通光电 0.6 0.9 1.2 23.9 16.2 12.2 永新光学 2.4 2.5 3.1 38.7 37.1 29.6 炬光科技 0.8 1.3 2.2 164.9 92.3 57.0 经纬恒润-W 1.6 1.9 2.6 85.5 74.5 54.1 科博达 1.0 1.2 1.6 59.9 47.6 36.6 瑞可达 1.1 2.2 3.4 81.4 38.3 25.5 威胜信息 0.7 0.9 1.2 42.8 32.0 24.0 广和通 1.0 0.8 1.1 21.7 28.0 18.6 移远通信 2.5 3.2 4.8 46.0 35.7 23.4 美格智能 0.6 0.8 1.0 47.7 40.7 30.2 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测；股价为2023年3月10日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、核心观点 ...................................................................................................................................... 6 （一）周投资观点 ...................................................................................................................... 6 （二）产业数据更新................................................................................................................... 6 （三）重点赛道和标的 ............................................................................................................... 8 二、产业数据 ...................................................................................................................................... 9 （一）云计算：仍处于逐步复苏中 ........................................................................................... 9 （二）5G：2022年我国5G基站总数达231.2万站；2023年1月，5G套餐用户数达11.11亿户 12 （三）物联网：2022年Q3蜂窝物联网模块出货量同比增2% ........................................... 14 （四）运营商：2023年1月份5G套餐用户数达11.11亿户；创新业务发展强劲 ........... 15 （五）新能源汽车：2023年2月国内新势力销量大部分实现同比正增长 ......................... 19 （六）海缆：2023年1月我国海缆已招标10.65GW............................................................ 21 三、风险提示 .................................................................................................................................... 22 表 目 录 重点公司主要财务指标 .............................................................................................................................................3 图 目 录 图 1：通信核心赛道与标的 ....................................................................................................................................8 图 2：Aspeed月度营收情况（百万新台币） ...............................................................................................9 图 3：Intel 数据中心业务季度营收（亿美元） ...........................................................................................9 图 4：BAT季度资本开支情况 ........................................................................................................................... 10 图 5：阿里、腾讯、百度单季度资本开支（百万） .................................................................................. 10 图 6：海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支增速相对稳定 ................... 10 图 7：Equinix 机柜价格（美元/机柜/月） ................................................................................................. 11 图 8：万国数据机柜价格（元/平米/月）....................................................................................................... 11 图 9：世纪互联机柜价格（元/机柜/月）..........................................................................................
