卷螺日报：去库放缓、表需回落，盘面跳水

卷螺日报 |2023-03-24 作者： 黑色研究中心 电话：15993379356 邮箱： wangbb@hrrdqh.com 从业资格号：F03095193 【题目】去库放缓、表需回落，盘面跳水 摘要： 【行情回顾】 卷螺主力合约夜盘开始反弹，上午上行受阻后再度回落，午后出现跳水；最终螺纹2305合约价格收于4071元/吨，跌幅2.02%；热卷2305合约价格收于4220元/吨，跌幅1.45%。 【现货概述】 钢材现货价格整体下调，现货成交不佳；其中上海螺纹HRB400E20MM价格4220元/吨(-40)，4.75上海热卷价格4280元/吨 (-40)，钢银现货成交量202060吨(-37049)。 【市场分析】 今日卷螺盘面价格偏弱运行；从基本面数据来看，热卷产量增加3.6万吨、螺产量下降3.91万吨，近期华北地区频繁发布污染预警，但钢厂利润有所修复，后续产量或继续小幅波动；需求方面，卷、螺表需分别下降27.7、7.46万吨，库存下降22.41、6 .46万吨，库存去化放缓、表需回落，不过2月PMI、社融数据再超预期，商品房销售、新开工面积同比降幅收窄，基建投资加大，需求复苏尚存；成本方面，炼焦煤进口不断增加，铁矿炒作行为关注提高，原料价格走弱，成本支撑弱化；总体来说，下游施工进入旺季，需求验证开启，不过短期存在表需见顶预期，加上海外激进加息副作用逐渐体现，市场情绪有所回落，行情或震荡调整，关注需求恢复成色、地产利好政策。 【策略建议】暂时观望 【风险提示】 需求回升不及预期 价格：螺纹价格(杭州)(元吨) 201820192020202120222023 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4210 价格：螺纹主力合约价格(元/吨) 20192020202120222023 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4070 -0202-0603-1304-1805-2707-0108-0509-0910-2111-2512- 螺纹——价格与价差结构 类别 指标名称 2023-03-23 2023-03-22 涨跌 涨跌幅 现货价格 螺纹价格(杭州) 4210 4260 -50 -1.17% 螺纹价格(天津) 4120 4150 -30 -0.72% 螺纹价格(广州) 4370 4370 0 0% 期货价格 螺纹01合约价格 3956 3999 -43 -1.08% 螺纹05合约价格 4070 4153 -83 -2% 螺纹10合约价格 4033 4081 -48 -1.18% 基差 螺纹01合约基差 264 261 3 1.15% 螺纹05合约基差 150 107 43 40.19% 螺纹10合约基差 187 179 8 4.47% 跨期价差 01-05合约价差 - - - - 05-10合约价差 37 72 -35 -48.61% 4,200 4,200 3,900 3,900 3,600 3,600 3,300 3,300 01-0202-0603-1304-1805-2406-2808-0209-0610-1811-2212-2 3,00001 基差：螺纹01合约基差（元/吨） 20192020202120222023 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 264 02-0103-0404-0405-1006-1007-1108-1109-1110-1911-1912-20 基差：螺纹05合约基差（元/吨） 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 150 06-0107-0308-0409-0510-1411-1512-1701-1902-2003-2404-2 基差：螺纹10合约基差（元/吨） 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 11-0112-0401-0702-0903-1404-1705-2106-2307-2608-2809- 187 跨期价差：螺纹01-05合约价差（元/吨） 201820192020202120222023 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 06-0106-2107-1107-3108-2009-0909-2910-2611-1512-0512-25 跨期价差：05-10合约价差（元/吨） 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 37 11-0111-1912-0712-2501-1301-3102-1803-0803-2604-14 跨期价差：螺纹10-01合约价差（元/吨） 201820192020202120222023 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 77 02-0102-2403-1904-1205-0605-2906-2107-1408-0608-2909-21 远期结构曲线：螺纹 3个月前【螺纹_远期结构】2个月前【螺纹_远期结构】1个月前【螺纹_远期结构】最新【螺纹_远期结构】 4,100 4,050 4,000 3,950 3,900 3,850 3,800 3,750 3,700 3,650 2022-12-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-06-23 2023-08-01 2023-09-23 2023-11-01 2023-12-23 2024-02-23 远期结构评估：螺纹 历史评估【螺纹_远期结构】 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 2020-01-022020-04-172020-07-302020-11-122021-02-252021-06-082021-09-142021-12-292022-04-152022-07-272022-11-092023-02-22 数据来源：wind、钢联 1,200 900 600 300 利润：长流程螺纹利润（元/吨） 2020202120222023 400 200 0 -200 7.685 螺纹——利润结构 类别 指标名称 2023-03-23 2023-03-22 涨跌 涨跌幅 现货利润 螺纹利润 7.68 46.92 -39.24 -83.62% 盘面利润 螺纹01合约利润 401.4 411.9 -10.5 -2.55% 螺纹05合约利润 221.95 269.9 -47.95 -17.77% 螺纹10合约利润 371.85 381.05 -9.2 -2.41% 利润基差 01合约利润基差 -393.72 -364.98 -28.74 -7.87% 05合约利润基差 -214.27 -222.98 8.71 3.91% 10合约利润基差 -364.17 -334.13 -30.04 -8.99% 利润：螺纹盘面利润 01合约盘面利润05合约盘面利润10合约盘面利润 2,700 1,200 2,400 1,000 2,100 800 1,8001,500 600 0 -300 -400 -600 -600 2018-08-01 2019-06-272020-05-212021-04-132022-03-08 2023-02- 01-02 02-05 03-1104-1605-2406-2808-0109-0410-1611-1912-23 利润：电炉钢利润(华东)（元/吨） 201820192020202120222023 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 54.105 01-0202-0603-1304-1805-2406-2808-0209-0610-1811-2212-2 利润差：螺纹长短流程利润差 螺纹利润电炉钢利润(华东)利润差 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 2019-08-012020-04-222021-01-062021-09-222022-06-132023-02 远期结构曲线：螺纹利润 3个月前【螺纹_远期结构】2个月前【螺纹_远期结构】1个月前【螺纹_远期结构】最新【螺纹_远期结构】 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 2022-12-01 2023-02-01 2023-04-01 2023-06-01 2023-08-01 2023-10-01 2023-12-01 2024-02-01 热卷——价格与价差结构 类别 指标名称 2023-03-23 2023-03-22 涨跌 涨跌幅 现货价格 上海热卷价格 - - - - 天津热卷价格 - - - - 广州热卷价格 - - - - 期货价格 热卷01合约价格 4071 4120 -49 -1.19% 热卷05合约价格 4221 4286 -65 -1.52% 热卷10合约价格 4141 4199 -58 -1.38% 基差 热卷01合约基差 209 200 9 4.5% 热卷05合约基差 59 34 25 73.53% 热卷10合约基差 139 121 18 14.88% 跨期价差 01-05合约价差 - - - - 05-10合约价差 80 87 -7 -8.05% 价格：热轧板卷(上海)(元吨) 201820192020202120222023 6,900 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 4320 01-0202-0603-1304-1805-2406-2808-0209-0610-1811-2212-2 价格：热卷主力合约价格(元/吨) 20192020202120222023 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 4221 01-0202-0603-1304-1805-2707-0108-0509-0910-2111-2512- 基差：热卷01合约基差 201820192020202120222023 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 209 02-0103-0504-0705-1006-1107-1308-1409-1510-2411-2512-2 基差：热卷05合约基差 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 59 06-0107-0308-0409-0510-1411-1512-1701-1902-2