黑色商品日报：原料刚需补库带来支撑，卷螺期现喜迎开门红

期货研究报告|黑色商品日报2024-01-03 原料刚需补库带来支撑，卷螺期现喜迎开门红 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：原料刚需补库带来支撑，卷螺期现喜迎开门红 逻辑和观点： 近日，黑色商品一直围绕着春节前钢厂原料补库而交易，为此给钢材成本带来强支撑，从而使得钢价保持坚挺。虽然据钢银统计库存数据显示，上周钢材库存周度环比�现累库，早盘钢价略显弱势，然而在原料的强势推动下，本年度第一个交易日，钢价迎来新年开门红。至收盘，昨日期货螺纹主力2405合约收于4047元/吨，较前日上涨45 元/吨；热卷主力2405合约收于4146元/吨，较前日上涨32元/吨。现货方面，受期货 影响昨日钢材成交整体一般偏好，螺纹现货10-40元/吨的上涨，热卷10-50元/吨的上 涨，昨日全国建材成交16万吨。 综合来看：随着政策不及预期引发的市场悲观情绪有所修复，钢材价格维持震荡。废钢到货提升，铁水产量下降，钢材供给强度季节性减弱，虽然建材消费已经进入淡季，但是市场关注点转为成材冬储。当下库存仍处低位，冬储预期仍在，供需两端表现健康，原料价格表现较强进一步强化成本支撑，短期钢材价格跟随成本震荡。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观经济政策、钢厂检修减产情况、原料价格走势、进�口表现等。 铁矿：市场情绪转暖，铁矿强势上行 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2405突破千元大关，收于1002元/吨，涨28.5元/吨，涨幅2.93%， 成交22万手，增仓2.6万手。现货端，青岛港PB粉1049元/吨，涨19元/吨，超特粉 930元/吨，涨24元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交110万吨，环比上涨40%，远期现 货累计成交124万吨。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 整体来看，虽然铁矿需求呈现季节性减弱特征，但宏观政策增量预期以及铁矿石存在刚需，冬季钢厂原料补库，将进一步增加铁矿石需求，叠加铁矿石整体库存维持低位，且基差季节性高位，形成对于矿价的较强支撑。后期关注钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境及政策等。 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂铁水产量、钢厂利润及检修情况、铁矿石库存和海外发运情况等。 双焦：补库预期仍存，原料震荡偏强 逻辑和观点： 随着钢厂冬季原料补库行情的到来，昨日焦煤主力2405合约收于1930元/吨，较节前 上涨46元/吨，涨幅2.44%，焦炭2405收于2539.5元/吨，较节前上涨61元/吨，涨幅 2.46%。现货方面，昨日日照港准一报价2380元/吨，与前一日持平，进口蒙煤方面， 元旦假期口岸成交较少，口岸市场成交氛围偏弱，下游观望暂缓采购，蒙5长协原煤报 价在1580-1600元/吨左右。 综合来看：近期钢厂库存有所回升，河北个别钢厂对焦炭开启首轮提降，降幅为100- 110元/吨，但目前板材产销依旧可观，加之冬季补库需求，原料消费不易悲观。昨日公布2023年12月财新中国制造业PMI微升至50.8，为四个月新高。综合来看，焦煤焦炭总库仍处于绝对低位，加之下游企业的冬季补库，将对原料行成一定的消费支撑，后期关注钢厂的铁水产量与补库强度。 策略： 焦炭方面：震荡偏强焦煤方面：震荡偏强跨品种：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：终端采购积极性不高，市场稳中偏弱运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区交投清淡，坑口库存有所累积。当前需求有限，市场看空情绪有所升温，矿价竞价下跌，市场少数性价比稍好矿销售稍好。鄂尔多斯区域维持弱稳运行，市场交投氛围弱。当前主要是保持长协和刚需发运，市场煤销售一般但未形成明显库存压力。晋北地区煤矿竞价参与度下降，观望氛围浓郁，矿方陆续降价以刺激销售，价格稳中偏弱运行。港口方面，本周港口库存不断攀升，市场情绪承压。少部分需求压价询货，价格弱稳运行，部分市场货源进已经处于亏损状态，高库存和进口煤对沿海市场形成持续性压制，叠加市场预期偏弱，终端采购心态偏消极。进口方面，本周进口煤价弱稳运行，当前由于国内煤市场偏弱运行，市场需求较差，市场观望氛围浓，后期进口煤价或存下行压力。运价方面，截止到1月2日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于799.88，相比上一交易日下跌2.63点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：节后供应预期增强，玻碱盘面偏弱震荡 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2405偏弱震荡，收于1880元/吨，下跌22元/吨，跌幅 1.16%。现货方面，全国现货均价2006元/吨，环比上涨5元/吨。华北市场成交一般价格稳定，部分厂家价格下调。华东市场涨跌互现，下游刚需采买。华中市场个别厂家下调，整体�货一般。华南区域部分企业货源紧俏，厂家价格上调1-3元/重箱不等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 整体来看，玻璃呈现着较强的消费韧性，即便是供应接近了历史最高位，但在这个传统淡季背景下，仍然维持着库存去化的趋势。目前上下游均有合理的利润，在即将到来的冬储行情，整体价格向上的空间也比较有限，预计现货维持高位震荡，期货价格围绕着现货上下波动。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2405偏弱震荡，收于2018元/吨，下跌38元/吨，跌幅1.85%。现货方面，国内纯碱走势震荡下行，价格阴跌调整。纯碱开工率85.71%，装置逐步恢复，产量提升。需求端，近期纯碱现货价格持续高位，货源表现紧张趋势，执行订单为主，但新订单高价反馈接收一般，同时近期贸易商�货意向加强，报价相对前期有所下滑。整体来看，短期纯碱供应端依旧面临较大不确定性，消费保持韧性，库存持续低位情况下，价格呈现高位震荡走势。 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：双硅成交偏弱，盘面震荡运行 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰盘面冲高回落，主力合约收于6366元/吨，较上一交易日结算价下跌0.93%。现货端，市场观望心态浓，新一轮钢招开启1月，厂家维稳为主，现货持稳运行，下游采购仍较为谨慎。 硅铁方面，昨日硅铁市场震荡上行，主力合约收于6690元/吨，较上一交易日结算价上涨0.63%。现货端，硅铁成交一般，市场活跃情绪尚可，硅铁南方钢厂入场1月招标，北方钢招陆续进行，市场等待其定价情况，主产区72硅铁自然块现金含税�厂6400- 6600元/吨。短期看，目前硅铁库存增加，硅铁供需偏宽松，盘面震荡偏弱运行，长期看关注钢招和电力制约影响情况。 策略： 硅锰方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差表 项目 合约 今日1月2日 昨日12月29日 上周12月25日 上月12月1日 项目 合约 今日1月2日 昨日12月29日 上周12月25日 上月12月1日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4000 3980 4000 4040 上海现货 4090 4070 4080 3990 北京现货 3890 3870 3860 3890 天津现货 3990 3970 3990 3930 广州现货 4280 4250 4250 4180 广州现货 4200 4190 4180 4010 RB01合约 4041 4009 4025 3923 HC01合约 4130 4091 4124 4025 RB05合约 4047 4002 3998 3968 HC05合约 4146 4114 4130 4036 RB10合约 4019 3972 3977 3945 HC10合约 4100 4069 4077 4003 基差:上海 RB01 -41 -29 -25 117 基差:上海 HC01 -40 -21 -44 -35 RB05 -47 -22 2 72 HC05 -56 -44 -50 -46 RB10 -19 8 23 95 HC10 -10 1 3 -13 基差:北京 RB01 -61 -49 -75 57 基差:天津 HC01 -50 -31 -44 -5 RB01-RB05 -6 7 27 -45 HC01-HC05 -16 -23 -6 -11 RB05-RB10 28 30 21 23 HC05-HC10 46 45 53 33 唐山普方坯价格 3690 3660 3660 3630 热卷长流程即期利润 华北 -171 -162 -132 -97 张家港6-8mm废钢 2690 2660 2610 2560 华东 -219 -202 -181 -193 唐山生铁即时成本 2947 2919 2906 2831 江苏生铁即时成本 3078 3046 3041 2966 全国废钢到货(万吨) 0.01 55.93 54.24 57.11 热卷长流程盘面利润 近月 130 66 68 -2 全国建材成交(万吨) 16.48 13.39 13.67 15.41 远月 223 153 174 86 螺纹长流程即期利润 华北 -180 -173 -163 -50 超远月 空值 234 234 161 华东 -209 -192 -163 -47 卷矿比 现货 3.55 3.60 3.64 3.68 螺纹长流程盘面利润 近月 114 68 56 -16 01合约 3.89 3.95 3.97 4.13 远月 213 121 123 96 05合约 4.14 4.20 4.26 4.37 超远月 空值 209 206 174 卷焦比 现货 1.72 1.74 1.72 1.64 螺纹短流程即期利润 华东 -121 -106 -29 60 01合约 1.64 1.66 1.61 1.51 华南 -70 -96 -94 -80 05合约 1.63 1.65 1.63 1.53 螺矿比 现货 3.47 3.52 3.57 3.72 卷螺差 现货 90 90 80 -50 01合约 3.81 3.87 3.87 4.02 01合约 89 82 99 102 05合约 4.04 4.09 4.12 4.30 05合约 99 112 132 68 螺焦比 现货 1.68 1.70 1.69 1.66 焦炭焦煤 01合约 1.61 1.62 1.57 1.48 焦炭现货价格:准一级 日照港 2380 2340 2370 2430 05合约 1.59 1.61 1.58 1.51 唐山到厂价 2460 2460 2460 2360 铁矿石 吕梁出厂价 2300 2300 2300 2200 日青京曹四港最低价 PB粉 1049 1030 1020 988 J01合约 2512 2469