黑色商品日报：螺纹去库顺利 卷螺差收窄

期货研究报告|黑色商品日报2024-03-29 螺纹去库顺利卷螺差收窄 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：螺纹去库顺利卷螺差收窄 逻辑和观点： 昨日螺纹2405合约收于3481元/吨，较前日下跌21元/吨，跌幅0.6%；热卷主力2405 合约收于3692元/吨，较前日下跌51元/吨，跌幅1.36%。现货方面，昨日现货价格继续下跌，钢材现货成交回暖，环比好于昨日，下游成交偏弱，但低价成交转好，昨日全国建材成交14.41万吨。 昨日钢联成材数据显示，螺纹去库较为顺利，而热卷库存小幅累库不及预期，受此影响盘面热卷价格下跌速度加快，卷螺差收窄。总体来看建筑钢材的供需矛盾已有显著好转，但是此前消费表现较好的热卷开始有转弱迹象，而且建材去库改善并未对现货价格产生刺激，可见消费端仍旧难言乐观，仍面临较大向下修复风险。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂检修、需求走弱程度、钢材�口和钢厂利润等。 铁矿：铁水产量仍未回升市场情绪延续悲观 逻辑和观点： 昨日铁矿石合约2405震荡下行，收盘于797元/吨，跌1.91%，较上一交易日下跌15.5 元/吨。昨日减仓3.5万手。新晋主力合约2409震荡运行，收于758元/吨，与上一交易日持平。现货端青岛港进口铁矿价格全天涨跌互现。市场交投情绪较为冷清，昨日成交品种以PB粉为主，成交较少。现PB粉780，超特粉621。全国主港铁矿累计成交 79.1万吨，环比下跌4.7%。远期现货累计成交76万吨，环比下跌4.4%。 整体来看，本周外矿发运以及到港量同步反弹，且临近季末，澳巴发运存在冲量的预期，短期供应压力依然存在。钢联数据显示，本周铁水产量仍然未见回升，显示钢厂 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 复产进度偏慢，铁矿供应端压力偏强，且港口延续累库，叠加市场情绪悲观，铁矿基本面改善幅度有限。警惕盘面多空博弈波动风险。 策略：单边：无 跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点： 钢厂铁水产量、钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 双焦：第七轮提降落地市场情绪维持弱势 逻辑和观点： 昨日，黑色系商品走势延续弱势，整体情绪不佳。至收盘，焦煤主力2405合约收于 1570.5元/吨，较前日下跌43元/吨，收跌2.67%；焦炭2405收于2047.5元/吨，较前 日下跌34.5元/吨，收跌1.66%。现货方面，昨日焦炭第七轮提降落地，再次下调100- 110元/吨。双焦目前现实弱预期正在发酵，市场消息较多，加之情绪影响，整体回落 较多。昨日港口准一级焦现货1830元/吨，较昨日下跌30元/吨。焦煤方面，供应端整体变动不大，需求受钢材影响，维持弱势。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关维持高位震荡，昨日通关1074车，下游多考虑后市风险观望为主，蒙5长协原煤价格弱稳于 1300-1320元/吨左右。 综合来看：焦煤呈现供需双弱格局，短期受需求下降和跌价影响，供给不及季节性表现，长期受“三超”治理限制，将造成供给下降，而需求由于下游消费不佳和中间环节挤库，同样弱于同期水平，虽然焦煤库存表现良好，但是仍然受到产业链负反馈压制，价格持续下跌。后续关注钢材消费改善情况和焦煤供给回升情况；焦炭呈现供需双弱格局，由于焦企持续亏损，导致产量不增反降，铁水产量同样保持下降，加之投机性需求不足，焦炭消费弱于季节性，虽然库存整体维持去化，但是焦价依然呈现弱势，后续关注钢材消费改善情况，短期中性看待，时刻注意焦煤端供给情况，以及复产背景下的钢厂刚需补库。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：终端需求低迷煤价难改跌势 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，产地煤价持续弱稳运行，市场观望情绪较浓，煤矿销售承压，调价多为下调。港口方面，需求延续低迷，叠加上游供给持续恢复，低成本资源对港口市场冲击明显，价格下跌后，询货需求略有改善，但成交仍不足。进口方面，进口煤价没有优势，市场预期多持悲观心态，实际成交有限。运价方面，截止到3月28日， 海运煤炭运价指数（OCFI）报于616.5点，相比上一交易日上涨12.97点。 需求与逻辑：短期煤炭供应呈现宽松格局，下游需求不及预期，库存同比往年仍位于高位，煤价上涨压力明显。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：供需矛盾持续玻璃震荡下跌 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2405震荡下跌，收于1455元/吨，下跌19元/吨，跌幅 1.29%。现货方面，昨日全国均价1764元/吨，环比下跌20元/吨。华北地区成交偏弱，华东市场采购谨慎，华南市场以稳为主。供应方面，据隆众资讯数据，本周浮法玻璃产量123.52万吨，环比增加0.4%，企业开工率85.2%，环比持平，产能利用率86.72%， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 环比增加0.34%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6693.6万重箱，环比增加5.22%，累库明显。整体来看，整体来看，玻璃作为地产竣工端消费的工业品，由于春节后地产竣工的同比回落，使得玻璃消费也呈现旺季不旺的特征，但玻璃供应目前处于历史最高位水平，库存持续累积，供需矛盾未得到任何缓解。考虑玻璃供给端的调节能力偏弱，调节周期长的特点，预计玻璃仍将逐步向亏损方向演绎，倒逼企业做�冷修减量。所以，虽然玻璃价格已经来到低位，但仍需充分重视高供应下，价格继续向下的风险。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409震荡运行，收于1744元/吨，上涨8元/吨，涨幅0.46%。据昨日隆众资讯数据，供应方面，本周纯碱开工率89.41%，环比增加0.19%，产量为73.4万吨，环比增加0.22%。库存方面，本周纯碱库存83.36万吨，环比增加5.8%，累库明显。整体来看，纯碱下游补库基本结束，重碱方面玻璃厂可用天数持续回升，轻碱在经历前两周的大幅补库动作后，本周开始同样�现补库放缓的迹象，隆众本周一统计纯碱库存也开始�现累库，整体纯碱供需仍不容乐观，预计价格仍将继续维持震荡偏弱运行。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、纯碱进�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：盘面地位盘整现货成交略有下调 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰主力合约收于6120元/吨，跌幅0.07%。现货端，北方主流报价5750-5880元/吨，南方主流报价6000-6050元/吨左右。产区开工保持低位，下游谨慎采购，钢厂可用天数不断下滑，企业库存开始迅速累积，处于往年中高位水平。总体来看，硅锰开工率维持偏弱态势，本周钢厂的招标或有所增加，但采购量相对较少，需要持续关注钢厂复产情况、硅锰产量变化及产区政策情况。 硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于6387元/吨，跌幅0.25%。现货方面，主产区72硅铁 自然块现金含税�厂6050-6200元/吨,75硅铁自然块6300-6450元/吨左右。因兰炭成 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 本下降，硅铁成本有所松动，但硅价走低，企业利润同步下滑，�货量仍维持较低水平。总体来看，硅铁供需僵持，下游受市场低迷情绪影响，整体反馈一般，价格维持震荡运行，持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：产能利用率变化、南方地区电价变化及五大材产量情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/12 商品每日价格基差表 项目 合约 今日 3月28日 昨日 3月27日 上周 3月21日 上月 2月28日 项目 合约 今日 3月28日 昨日 3月27日 上周 3月21日 上月2月28日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3470 3500 3600 3810 上海现货 3780 3780 3860 3940 北京现货 3510 3520 3590 3810 天津现货 3730 3730 3760 3910 广州现货 3750 3770 3820 4220 广州现货 3770 3770 3840 4040 RB05合约 3481 3479 3616 3810 HC05合约 3692 3717 3827 3920 RB10合约 3509 3490 3649 3778 HC10合约 3657 3664 3802 3880 RB01合约 3497 3488 3636 3740 HC01合约 3625 3637 3767 3838 基差:上海 RB05 -11 21 -16 0 基差:上海 HC05 88 63 33 20 RB10 -39 10 -49 32 HC10 123 116 58 60 RB01 -27 12 -36 70 HC01 155 143 93 102 基差:北京 RB05 119 131 64 90 基差:天津 HC05 128 103 23 80 RB05-RB10 -28 -11 -33 32 HC05-HC10 35 53 25 40 RB10-RB01 12 2 13 38 HC10-HC01 32 27 35 42 唐山普方坯价格 3300 3340 3410 3550 热卷长流程即期利润 华北 253 213 233 77 张家港6-8mm废钢 2500 2520 2480 2650 华东 155 139 194 -21 唐山生铁即时成本 2278 2326 2351 2620 江苏生铁即时成本 2392 2442 2481 2748 全国废钢到货(万吨) 47.61 43.93 30.67 38.32 热卷长流程盘面利润 近月 178 191 211 95 全国建材成交(万吨) 14.41 11.10 16.79 - 远月 172 179 220 158 螺纹长流程即期利润 华北 144 105 164 74 超远月 178 191 233 187 华东 0 -23 29 -56 卷矿比 现货 4.41 4.37 4.23 3.94 螺纹长流程盘面利润 近月 49 37 81 64 05合约 4.63 4.61 4.51 4.41 远月 94 76 138 125 10合约 4.82 4.83 4.67 4.72 超远月 115 109 168 153 卷焦比 现货 2.07 2.03 2.01 1.82 螺纹短流程即期利润 华东 -383 -379 -245 -262 05合约 1.80 1.81 1.75 1.64 华南 -253 -259 -159 -136 10合约 1.73 1.72 1.71 1.64 螺矿比 现货 4.05 4.04 3.95 3.81 卷螺差 现货 310 280 260 130 05合约 4.37 4.32 4.26 4.29 05合约 211 238 211 110 10合约 4.63 4.60 4.49 4.60 10合约 148 174 153 102 螺焦比 现货 1.90 1.88