黑色商品日报：表需增加去库明显，黑色盘面重新回升

期货研究报告|黑色商品日报2024-05-17 表需增加去库明显，黑色盘面重新回升 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：成交情绪冷清，盘面偏弱调整 逻辑和观点： 昨日螺纹2410合约偏强上行收于3703元/吨，涨幅2.38%。热卷2410合约偏强上行收于3840元/吨，涨幅1.86%。据Mysteel数据显示：五大材产量小幅增加，螺纹表需增加28.42万吨，热卷增加7.39万吨，螺纹库存去化明显，超�市场预期，带动情绪向 好。现货方面：上海永钢3580-3590元/吨，中天3540-3550元/吨、三线3550元/吨。全国成交整体一般偏好，低价成交火爆，现货涨价后成交转弱，贸易商还是以低买为主，追高较少。全国建筑钢材成交量总计16.97万吨，日环比增加56.65%，周环比增加32.95%。 整体来看，随着基本面持续改善，消费缓慢回暖，供应持续回升，整体黑色产业链呈现正反馈趋势。建材处于复产节奏中，但绝对值仍低于同期水平，消费继续持稳运行，库存维持去化，板材供需两旺，引领钢材需求。后期因消费逐步转入传统淡季，需求可能会重新转弱，注意价格回调风险。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂铁水复产、成材需求情况、钢材�口和钢厂利润等。 铁矿：市场情绪转好，铁矿震荡运行 逻辑和观点： 昨日铁矿石2409合约盘面收于881元/吨，涨2.56%。现货方面，青岛港PB粉878涨18，超特粉720涨17。全国主港铁矿累计成交89万吨，环比下跌2.84%；远期现货累计成交16万吨（6笔），环比上涨16.03%。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 供应端，全球铁矿发运保持高位，即便铁水产量维持增产，港口库存依旧小幅累库，铁矿石供给和库存压力依旧不容忽视。短期来看，随着黑色系整体向上，铁矿石价格表现相对强势，市场对于后期消费存在向好预期，预计价格以震荡为主。 策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、废钢到货等。 双焦：宏观政策释放利好，双焦价格富有弹性 逻辑和观点： 昨日焦煤主力2409合约收于1720.5元/吨，较上一交易日上涨55.5元/吨，涨幅3.33%， 焦炭2409合约收于2232.5元/吨，较上一交易日上涨50.5元/吨，涨幅2.31%。现货焦 炭方面，港口现货日照港准一级焦1900元/吨，较前日环比持平；焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1996元/吨，较前日下降7元/吨；进口蒙煤方面，交投氛围冷清，目前蒙5原煤报价小幅下调至1330-1350元/吨左右，前日通关1039车。 综合来看：近期宏观情绪有所好转，利好政策有望�台。根据钢联数据显示，成材表需有所增加，带动铁水产量稳步回升，近期煤矿增产政策�台，将改善焦煤供需紧平衡局面，焦化厂自身供给有所恢复，钢厂保持按需采购，近期焦炭可能迎来降价。短期关注价格波动风险及成材变化，中长期关注煤矿复产情况。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂复产、焦化利润、煤炭进口等。 动力煤：外矿报价维持高位，国内观望情绪升温 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区观望情绪升温，调降煤矿略有增加。鄂尔多斯区域交投情绪有所转弱，受港口价格滞涨影响，市场观望情绪有所升温，部分煤矿�货持续放缓，价格略有下调。晋北区域供给较为平稳，多数煤矿长协发运为主，少数坑口 �货有所放缓，用户观望情绪有所升温，价格平稳为主。港口方面，受需求转冷和库存持续增加影响，市场情绪有所降温，短期来看，水电持续改善和进口煤维持高位对沿海市场的影响仍较为明显，下游多持观望态度，市场成交有限。进口方面，受海运费上涨影响，进口煤采购成本增加，外矿报价维持高位。当前电厂库存普遍较充足，终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少。运价方面，截止到5月16日，海运煤炭运 价指数（OCFI）报于703.32点，相比上一交易日上涨19.09点。 需求与逻辑：短期产地煤矿增产和季节性需求转差影响煤炭供需走弱，价格呈现震荡走势，中长期关注煤矿供给恢复程度和迎峰度夏电厂补库强度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：市场情绪好转，维持宽幅震荡 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409震荡上涨，收于1591元/吨，环比上涨26元/吨。 现货方面，本周浮法玻璃全国均价1692元/吨，环比-0.20%。本周现货价格持稳为主，市场交投情绪一般，终端以按需补库为主。据隆众资讯，本周浮法企业开工率83.61%，环比降0.79%，周均产能利用率为85.14%，环比降0.67%，全国浮法玻璃产量121.11万吨，环比降0.92%，同比增6.68%。本周玻璃深加工企业订单天数11.2天，环比增0.9%，同比降31.7%，下游订单较为稳定，目前以家装订单为主，工装类订单微增，�口类订单尚可。库存方面，本周全国浮法玻璃样本企业总库存5948.38万重箱，环比降2.81%。样本企业周均利润171.5元/吨，环比降0.15%。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 整体来看，政策端利好消息带动情绪回升，推高盘面估值。但基本面来看当前玻璃产量维持高位，企业生产利润尚可，过剩预期下估值偏高，缺乏趋势驱动，短期预计维持震荡，中长期维持偏空不变。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409震荡上涨，收于2160元/吨，上涨40元/吨。现货方面，日内纯碱现货市场震荡，低价成交尚可，高价下游有抵触情绪，下游拿货刚需为主。供应方面，据隆众资讯数据显示，本周纯碱开工率为85.12%，环比降1.28%，个别企负荷下降，开工窄幅回落。本周纯碱产量70.96万吨，环比降1.47%。样本企业库存88.53万吨，环比降0.65%。 整体来看，根据隆众检修数据推断，预计下周个别企业检修增加，纯碱供应小幅回落，产量维持在70万吨左右，下游消费稳定，以按需为主，产销基本平衡。现货价格高价有所松动，低价仍然坚挺，市场观望情绪较重。当前库存处同期中位，产业链内利润均尚可，当前估值较高，产能过剩预期下，预计短期震荡运行。 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：黑色全线上涨，双硅偏强运行 逻辑和观点： 锰硅方面，昨日锰硅期货价格震荡偏强运行，锰硅主力合约收盘价8286元/吨，较上一交易日下跌118元/吨，跌幅1.4%。锰硅现货市场多空博弈加剧，基本面情况变化不大，供应端来看，澳矿发运问题仍未解决，市场对于澳矿供应紧张的担忧仍在，随着锰硅价格的上涨，企业利润得到修复，产量有所提升。需求端来看，目前钢厂复产还在进行中，拉动合金的需求，但高价格也影响钢厂采购节奏。整体来看，锰矿价格偏强运行，对锰硅成本支撑依旧较强，虽然部分钢厂招标量有所缩减，但大部分钢厂仍处于复产节奏中，需求表现较好，但要警惕后续钢材消费转入传统淡季对锰硅消费的干扰，短期内锰硅价格依旧维持震荡运行。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 硅铁方面，受黑色系商品全线上涨带动，昨日硅铁期货价格偏强运行，硅铁主力合约收于7364元/吨，较上一交易日上涨160元/吨，涨幅2.22%。现货方面，主产区72硅 铁自然块现金含税�厂6700-6900元/吨、75硅铁自然块7300-7400元/吨。硅铁现货市场观望情绪渐浓。目前来看，硅铁的成本端支撑依旧较强，近期硅铁产量低位回升，在较好的利润条件下，硅铁产量后续仍有回升预期。需求方面，钢厂复产带动需求好转，工厂库存延续去库。整体来看，目前钢招市场博弈加剧，硅铁供需虽均有回升，但整体市场情绪偏谨慎，预计短期硅铁价格震荡运行。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿供给情况、产能利用率变化、钢厂采购意愿、南方地区电价变化及五大材产量情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日5月16日 昨日5月15日 上周5月9日 上月4月16日 项目 合约 今日5月16日 昨日5月15日 上周5月9日 上月4月16日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3640 3590 3630 3590 上海现货 3850 3790 3840 3810 北京现货 3760 3750 3790 3660 天津现货 3760 3740 3760 3740 广州现货 3830 3800 3850 3850 广州现货 3820 3760 3800 3780 RB05合约 3740 3411 3510 3544 HC05合约 3839 3748 3760 3805 RB10合约 3703 3621 3669 3608 HC10合约 3840 3774 3807 3777 RB01合约 3726 3647 3692 3596 HC01合约 3830 3769 3806 3747 基差:上海 RB05 -100 179 120 46 基差:上海 HC05 11 42 80 5 RB10 -63 -31 -39 -18 HC10 10 16 33 33 RB01 -86 -57 -62 -6 HC01 20 21 34 63 基差:北京 RB05 110 429 370 206 基差:天津 HC05 11 82 90 25 RB05-RB10 37 -210 -159 -64 HC05-HC10 -1 -26 -47 28 RB10-RB01 -23 -26 -23 12 HC10-HC01 10 5 1 30 唐山普方坯价格 3480 3430 3470 3420 热卷长流程即期利润 华北 -7 -6 20 231 张家港6-8mm废钢 2480 2500 2540 2500 华东 -72 -63 -27 192 唐山生铁即时成本 2567 2544 2540 2330 江苏生铁即时成本 2681 2650 2658 2434 全国废钢到货(万吨) 53.89 51.83 52.04 43.44 热卷长流程盘面利润 近月 89 14 47 153 全国建材成交(万吨) 16.97 10.83 12.76 - 远月 102 87 75 143 螺纹长流程即期利润 华北 95 102 146 236 超远月 空值 空值 空值 157 华东 -165 -187 -159 63 卷矿比 现货 3.99 4.02 4.03 4.11 螺纹长流程盘面利润 近月 49 -248 -136 -20 05合约 4.29 4.22 4.26 4.38 远月 24 -11 -8 49 10合约 4.36 4.40 4.40 4.57 超远月 空值 空值 空值 76 卷焦比 现货 1.99 1.96 1.92 2.03 螺纹短流程即期利润 华东 -249 -318 -319 -275 05合约 1.73 1.69 1.71 1.79 华南 -350 -400 -341 -240 10合约 1.72 1.73 1.66 1.