2022年收入稳步增长，首个国产mRNA疫苗获批

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石药集团发布2022年全年业绩，实现收入309.37亿元，同比增长11%；股东应占溢利60.91亿元，同比增长8.7%。成药业务增速稳定，创新研发力度不减。商业化实力强劲，营销团队超万人。公司已经成功覆盖全国3.58万家医疗机构，包括超90%的三级医院。2022年公司销售费用为103.37亿元，较2021年减少1%，预计随着经营效率的提升，公司的销售费用率将呈现下降趋势。研发方面，2022年研发投入39.87亿元，同比增加16.1%，有8个新药处于上市申请阶段、16个新药处于注册临床或即将提交上市申请阶段。公司目前在研重点药物超过50项，涵盖纳米制剂、mRNA、siRNA、ADC、双抗等多种药物类型。研发稳步推进，预计研发投入会持续加大，未来5年内，公司将有超50个新产品／适应症获批。国产首个mRNA新冠疫苗获批EUA，mRNA平台技术实力获得验证。SYS6006是公司自研涵盖Omicron BA.5核心突变位点的mRNA疫苗，在与重组蛋白疫苗为对照的序贯加强临床研究中，在观察加强接种后14-28天，SYS6006的保护效力约为85.3%，安全性良好。此外，SYS6006稳定性好，可在2-8°C长期储存。公司mRNA平台具备载体设计、工业化、设备等技术储备，拥有一定的成本优势，且有可拓展性。预计公司未来三年业绩会维持稳健，2023/24/25年营收347/389/438亿元，同比增长11.75%/12.35%/12.47%；归母净利润69/76/88亿元，同比增长13.10%/11.03%/14.52%。当前股价对应2023/24/25年13/13/11X PE，维持“买入”评级。