营收超预期增长，酸雾抑制剂等新产品新技术多点开花

2022年报发布，3.50亿营收(+55.44%)超预期增长，毛/净利率提升超5pcts 3月15日康普化学发布2022年年报，业绩增长显著，实现营收3.50亿(+55.44%)、归母净利润1.04亿(+104.22%);盈利能力提升，毛利率38.47%、净利率29.72%对比上年数值34.93%、22.62%提升超5pcts。高附加值酸雾抑制剂Famigo系列产品收入2753万首年实现规模化量产；与洛阳钼业子公司上海董禾签订的重大产品销售合同对业务发展产生重大战略意义；“年产2万吨特种表面活性剂”募投项目将于2023年3季度建成。由此我们提高公司2023-2025年的归母净利润为1.43(原1.24)、1.75(原1.67)、2.33亿元，对应EPS分别为1.56/1.91/2.54元/股，对应最新收盘价的PE分别为18.0X、14.7X、11.0X，维持“买入”评级。 行业成长高景气，铜及新能源金属萃取剂等支柱产品营收同比增长47.87%以铜萃取剂、新能源电池金属萃取剂为代表（3.22亿营收）成为稀缺性标的国际知名特种表面活性剂龙头，远销智利、刚果（金）等主要矿产国，终端客户涵盖必和必拓、智利国家铜业、嘉能可等境内外知名矿业集团与宁德时代、华友钴业、洛阳钼业等新能源电池企业。受益2022年世界铜总产量3.3%升幅与湿法铜(SX-EW)5%提升。由于供需仍存缺口，铜矿开采力度或将进一步加大，据国际铜业研究小组ICSG，2023-2027年产能将继续以4%速度扩张；叠加镍钴分离特效萃取剂Mextral63H产品定型、锂、钒萃取工艺进展，未来基本盘或持续增长。 GimiBola丰富产品系列，连续精馏工艺降本增量，矿物浮选剂等有序开展主要产品分类新增GimiBola系列特种表面活性剂；连续精馏等新工艺配合募投三期工程、技术研究院、第七生产车间技术改造突破了产量瓶颈，总产能从5000吨提升至20000吨，降低制造成本；专利数量29项增至37项，完成新型硫氨酯浮选药剂、多金属分离抑制剂项目丰富Flotilla浮选药剂产品，洗煤捕收剂拓展下游方向与产品应用场景。上述业务开拓为公司切入如电池金属回收、城市矿山资源处理、矿物浮选等高附加值、高发展空间行业打下基石，前景开阔。 风险提示：毛利率波动的风险、业绩周期性风险、原材料的价格波动风险 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要