电子行业研究：博通AI营收超预期，AI眼镜多点开花

电子设备 2024-12-15 樊志远国金证券 LLLL

博通AI营收超预期：博通FY24 AI营收达到122亿美元，同比增长220%；网络端收入45亿美元，同比增长45%，其中AI网络收入占比76%，同比增长158%。预计FY27 AI网络和AI ASIC的SAM可达600~900亿美元。下一代XPU将采用3nm制程，预计FY25H2对客户发货。
台积电业绩强劲：台积电11月合并营收同比增长34.0%，2024年1-11月累计营收同比增长31.8%，AI相关大幅增长。预计2024年AI服务器芯片相关营收增长三倍以上。
AI算力需求旺盛：英伟达Blackwell及GB200服务器需求强劲，产业链积极拉货，覆铜板/PCB供应链持续接到大单，显示AI算力强劲。
AI端侧应用加速：字节豆包发布AI耳机和显眼包AI玩具、百度发布小度AI眼镜、Looktech发布AI智能眼镜、FIIL发布AI耳机、Rokid发布Glasses AR眼镜新品等。三星、小米等头部厂商25年也将推出AI智能眼镜产品。预计2025年智能眼镜迎来快速发展，2026年大幅增长。

汽车、工业、消费电子：消费电子需求持续复苏，AI PC和AI手机渗透率提升。苹果发布iPhone 16系列，A18芯片性能提升，Apple Intelligence系统逐步上线升级，带动换机周期。AI眼镜销量超预期，预计2024年Q2 Meta Ray-Ban出货量达50万台，年化销量达200万台。
PCB：11月行业景气度有所放缓，传统旺季不旺，主要受家电、消费类需求增长放缓，整机库存攀高影响。
元件：国产替代加速，AI带动被动元件产品升级。大尺寸电容公司业绩有望进一步改善。LCD面板价格有望启动涨价，家电补贴政策带动超大尺寸TV销量增长。
IC设计：AI端侧应用在芯片领域增加最为明显的将是算力和存储，未来端侧将增加运算功能，对应存储芯片容量也将开启升级。
半导体代工、设备、材料、零部件：产业链逆全球化，自主可控逻辑加强。先进封装需求旺盛，国产算力需求旺盛，有望拉动国内先进封装产业链。光刻机设备自主可控成为国产算力核心发展方向。

看好苹果链、AI智能眼镜、AI驱动及自主可控受益产业链。苹果SE4有望明年3月发布，英伟达GB200服务器产业链PCB相关厂商已接到大单，业绩有望在四季度及明年一季度迎来高增长。
重点受益公司：沪电股份、立讯精密、恒玄科技、水晶光电、歌尔股份、鹏鼎控股、东山精密、方正科技、生益电子、中际旭创、新易盛、天孚通信、蓝思科技、领益智造、瑞芯微、胜宏科技、传音控股、北方华创、中微公司、华海清科、江丰电子、铂科新材、顺络电子、三环集团。