怂火锅逆势增长，看好多品牌扩张

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九毛九发布2022年度业绩公告，营收40.1亿元，同比微降4.2%；归母净利润0.5亿元，同比降85.5%。受全国主要城市疫情感染和多轮防控影响，公司旗下餐厅暂停堂食服务时间达38天，严重制约了公司经营。分品牌看，九毛九的收入同比降20.4%；太二门店扩张对冲客流减少，收入微跌5.6%；怂火锅高效拓店推动其品牌餐厅收入同比增196.8%。公司整体门店经营利润率为12.9%，同比下滑6.5pct，其中九毛九门店经营利润率维持在12.9%，太二经营利润率下滑7.5pct。太二稳健扩张，怂火锅渐入佳境。预计公司23-25年收入分别为76.6/108.9/148.6亿元，对应增速分别为91%/42%/36%，归母净利润分别为6.7/9.9/13.7亿元，对应增速分别为1267%/47%/38%，EPS分别为0.5/0.7/0.9元。鉴于公司多品牌运营实力，参照可比公司估值，给予公司24年30倍PE，目标价20.5元。维持“买入”评级。