太二维持稳健展店，怂火锅逆势改善

九毛九是一家中国餐饮公司，主要经营太二酸菜鱼和九毛九西北菜等品牌。2022年，公司实现营收40.06亿元，同比下滑4.16%；实现门店层面经营利润5.17亿元，同比下滑36.17%；实现门店经营利润率12.90%，同比下滑6.47pct；实现归母净利润0.49亿元，同比下滑85.5%；实现经调整净利润0.69亿元，同比下滑81.77%。太二维持稳健开店，九毛九西北菜店型优化效果初显。怂火锅逆势改善，自建底料工厂未来可期。公司核心品牌稳健运营，怂火锅及赖美丽有望高速展店。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润6.99/10.29/14.20亿元。分别对应PE28.2/19.2/13.9 X，维持“买入”评级。

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