#厦门钨业深度报告：三大主业持续发力、钨业龙头未来可期【西南金属

纪要为有道云链接： #厦门钨业深度报告：三大主业持续发力、钨业龙头未来可期【西南金属】 #钨钼+光伏钨丝：公司钨精矿自给率约为30%，为后端钨产品深加工提供稳定的资源保障。国产替代+制造业复苏，刀具市场有望回暖，钨矿资源价格上涨动力加大。随着电池薄片化+钨丝线径更细的趋势，即使硅料下跌使钨丝切割的增益降低，钨丝替代仍然是大势所趋，22年钨基金刚线渗透率16%，24年大幅提升至50%，公司24年光伏细钨丝产能将达到1100亿米，为光伏细钨丝绝对龙头，将充分受益。 #能源新材料：公司钴酸锂市占率全球第一，三元材料市占率排名前列。公司锂电正极材料以高电压产品为主，技术领先，并与中创新航、比亚迪等优质客户深度绑定。预计公司23年海璟基地将新增4.5万吨三元产能，2万吨磷酸铁锂产能，正极材料整体产能将提升至15.5万吨，同比 +41%，即使23年三元材料价格回落，量的弹性足以覆盖价跌损失。 #稀土：公司持续发力下游磁材领域，23年公司磁材产能将提升至1.2万吨。我们测算国内22-25年高性能钕铁硼下游总需求CAGR为23%，在下游需求高景气的带动下，公司磁材产销量有望双增，成为新的利润增长点。 #弹性空间：预计公司未来三年归母净利润复合增速36.9%，综合公司三大业务板块分部估值的结果，我们预测公司2023年合理市值为471.8亿元，弹性空间接近40%，重点推荐！ □深度报告链接： #厦门钨业深度报告：三大主业持续发力、钨业龙头未来可期【西南金属