广发建筑 耿鹏智团队 中船特气深度报告 国内电子特气龙头 六氟化钨供需缺口下量价齐升 业

中船特气深度报告主要分析了公司作为国内电子特气龙头的发展情况，重点介绍了其核心产品六氟化钨的供需格局及市场前景。报告指出，随着3D NAND堆叠、制程缩短和晶圆出货量提升，六氟化钨需求快速增长。同时，我国钨出口收紧、日本产能退出导致供给端持续短缺，预计2027年供给缺口将扩大至4791吨。当前六氟化钨单吨制备成本约75万元，2026年6月中国对外出口均价约157万元/吨，价格大幅上涨。公司作为全球最大生产商，2025年产量1308吨，2025年末产能2000吨，2027年预计新增1000吨产能。报告还分析了公司其他产品如三氟化氮、三氟甲磺酸等的市场地位和产能情况。

电子特气赛道发展趋势向好，特别是高端电子特气需求持续增长。随着半导体行业向更先进制程发展，对六氟化钨、三氟化氮等高纯度气体的需求不断提升。目前，全球电子特气市场仍以国外企业为主导，但国内企业在政策支持和市场需求的双重驱动下，正加速追赶。以中船特气为例，其电子特气收入已位居全球第九、国内第一，产品覆盖五大板块共95种，技术实力不断增强。未来，随着国内企业在研发投入和技术突破上的持续进展，有望进一步抢占市场份额，推动行业国产化进程。

报告重点分析了中船特气的核心产品六氟化钨的市场供需格局和公司产能布局。报告指出，六氟化钨作为半导体制造的关键材料，其需求端受3D NAND堆叠、制程缩短等因素驱动，需求快速增长。供给端则因我国钨出口收紧、日本产能退出而持续短缺，预计2027年供给缺口将显著扩大。中船特气作为全球最大生产商，已具备2000吨产能，并计划2027年再新增1000吨产能。此外，报告还分析了公司其他核心产品如三氟化氮、三氟甲磺酸的市场地位和产能情况，以及公司在电子特气领域的整体竞争优势。

当前电子特气市场呈现供需错配、价格持续上涨的态势。以六氟化钨为例，需求端受益于半导体行业向更先进制程发展，需求快速增长；供给端则因我国钨出口收紧、日本产能退出而持续短缺，预计2027年供给缺口将扩大至4791吨。在供给持续短缺的背景下，六氟化钨价格已大幅上涨，2026年6月中国对外出口均价约157万元/吨，较2025年12月均价增长339%。其他高端电子特气如三氟化氮等也面临类似的市场情况。国内企业在产能扩张和技术突破上的持续努力，正逐步缓解部分产品的供应压力，但整体市场仍处于供不应求的阶段。

研报在分析中船特气发展前景的同时，也提示了相关风险。首先，电子特气行业受半导体行业景气度影响较大，若未来半导体行业增速放缓，可能对产品需求产生负面影响。其次，六氟化钨等核心产品扩产周期较长，若市场需求不及预期，可能导致产能过剩风险。此外，行业竞争加剧也可能对公司市场份额和盈利能力产生影响。最后，政策变化如钨出口管制等也可能对行业供给端造成不确定性。投资者需关注这些风险因素，结合公司自身发展情况做出合理判断。