铁合金：库存历史冲高，双硅震荡走弱

铁合金：库存历史冲高，双硅震荡走弱 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询编号：Z00153272023年3月20日 联系人：凌凡 从业资格编号：F03107736 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点图表 03其他数据图表 周度观点 01 1.1周度观点 上周主要观点：天津港锰矿价格持续阴跌，海外报价小幅走弱，其余原料基本持稳，化工焦价格高位存在随宁夏地区走弱的可能性，宁夏内蒙多地现货报价下降，整体双硅利润空间压缩，压制住双硅供给端的开工率以及产量，需求方面来看，房地产市场回暖带动钢材需求大幅回升，粗钢日熔量环比上涨17万吨，非钢需求来看，镁锭有所回升，整体铁合金下游需求缓慢修复，但依旧跟不上供 给产🎧，整体库存还是缓慢累积。目前市场情绪较为悲观，3月钢招价格不及预期，短期来看虽有边际拉动，但中长期宽松的格局 难以反制，双硅预期跟随黑色情绪震荡。 本周走势分析：成本端港口锰矿报价继续下行，各地化工焦下调报价，兰炭价格松动，多地双硅现货价格下调，硅锰利润小幅压缩，硅铁利润下降，成本支撑松动，目前厂家生产积极性尚可，基本供应端处于高位，下游需求相比驱动不足，粗钢以及镁锭需求均有回升，但依旧不及往年，双硅库存本周均突破新高，硅铁库存增幅31%，硅锰库存增幅13%，贸易商期现商拿货意愿一般，基本面 趋弱。看未来预计需求很难得到进一步释放，库存难以得到大规模去化，宁夏地区停产以及数量较低的仓单提供了一定的利多因素，但总的来看，双硅持续走弱的趋势不会改变。 本周主要观点：策略上轻仓试空，或考虑空硅铁多硅锰的价差套利。 风险提示： •房地产市场修复不及预期 •黑色情绪推动 周度重点图表 02 硅铁周产量（万吨） 硅铁周产量 2020年2021年2022年2023年 14 12 10 8 6 4 2 0 1月1日1月27日2月24日3月19日4月22日5月22日6月25日8月6日9月9日10月16日11月19日12月23日 硅铁周开工率（%） 硅铁周开工率 2020年2021年2022年2023年 硅铁本周产量10.99万吨，环比上周减少0.01万吨。 本周硅铁产量环比持平，周产量略低于往年，整体利润压缩，形成负反馈，开工率维持41.34%，处于同期较低的位置。 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日1月27日2月26日3月26日4月29日5月29日7月2日8月5日9月4日10月15日11月18日12月18日 粗钢日均产量（万吨）粗钢日均产量为262万吨，月环比增加3万吨。 400 300 200 100 粗钢日均产量 2019年2020年2021年2022年2023年 金属镁产量回升。2月产量环比1月增加7.53%至6.90万吨，开工率回升至59.19%。 硅铁下游粗钢需求明显好转，房地产市场在节后表现相对有所好转，但行情修复较慢，总体大中城市一二手房销量转好，镁锭月产量和开工率都有一定程度的好转，整体上硅铁下游需求处于缓慢修复的过程中。 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 金属镁月产量（吨） 100000 80000 60000 40000 20000 0 镁锭月产量 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 硅铁双周库存（吨）3.17日公布的硅铁企业库存为8.33万吨，环比增加约19900吨，同比有约 2万吨增量。 150000 100000 50000 硅铁双周库存 2020年2021年2022年2023年 3.31钢厂硅铁库存可用天数为19.42天，环比减少0.4天，同比减少0.52天。 整体来看，硅铁企业反季节性垒库，库存积压明显，钢厂的硅铁库存轻微减少，主要是华东地区去库，华南地区垒库，下游需求一般，贸易商拿货意愿不强，基本面偏弱。 0 1月1日2月11日3月17日4月30日6月17日8月6日9月23日10月28日11月26日 钢厂硅铁库存可用天数（天） 硅铁库存可用天数 中国华南华东北方 30 25 20 15 10 5 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 2/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 2/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 2/28 3/31 0 硅锰周产量（万吨） 硅锰周产量 2020年2021年2022年2023年 250000 单位：吨 200000 150000 硅锰本周产量22.26万吨，环比增加1540吨，同比增加15645吨。 当前周产量整体已经突破到近四年最高水平，未来预期在20万吨左右徘徊，供给端开足马力生产，近期开工率仍在高位65.98%震荡，未来预计一个月会维持在65%左右震荡，但锰矿连续多日阴跌，成本支撑较弱，存在下行驱动。 100000 50000 13579111315171921232527291113151719212325272931 硅锰周开工率（%） 硅锰周开工率 2020年2021年2022年2023年 80 70 60 单位：% 50 40 30 20 10 0 13579111315171921232527291113151719212325272931 粗钢日均产量（万吨）粗钢日均产量为262万吨，环比增加3万吨。 粗钢日均产量 400 300 200 100 2019年2020年2021年2022年2023年 钢厂对于硅锰周需求显著上升，周环比增加815吨至14.41万吨。 硅锰下游最大需求为钢厂，但对比前后供需数据可以看🎧，目前房地产市场有明显好转的趋势，钢厂对硅锰需求有所回升，钢材金三银四即将来临，但当前硅锰周供给增量大于硅锰需求，供需依旧处于相对宽松的局面。 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 硅锰周需求（吨） 硅锰周需求 180000 170000 160000 单位：吨 150000 140000 130000 120000 110000 100000 2020年2021年2022年2023年 13579111315171921232527291113151719212325272931 硅锰双周库存（吨） 硅锰双周库存 2020年2021年2022年2023年 3.17日公布的硅锰企业库存为23.29万吨，环比上周增加27400吨，增幅13.33%，大幅垒库。 300000 250000 单位：吨 200000 150000 100000 50000 0 15913172125293337414549 3月钢厂硅锰库存可用天数为19.43，环比减少0.69天，同比减少 2.08天。 钢厂硅锰库存可用天数（天） 硅锰库存平均可用天数 硅锰：库存平均可用天数：中国（月） 硅锰：库存平均可用天数：华南地区（月）硅锰：库存平均可用天数：华东地区（月）硅锰：库存平均可用天数：北方大区（月） 6 28 2 24 18 20 4 16 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 12 其他重点图表 03 宁夏75B硅铁现货价（元/吨）） 2022.2硅铁主产区产能分布 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 8% 20% 28% 21% 23% 硅铁生产企业：产能：甘肃 （月） 硅铁生产企业：产能：内蒙古 （月） 硅铁生产企业：产能：宁夏 （月） 硅铁生产企业：产能：青海 （月） 硅铁生产企业：产能：陕西 （月） 宁夏75B硅铁现货价（元/吨）硅铁主产区产能分布 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月13日 3月27日 4月11日 4月25日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 主产区电价（元/吨）兰炭价格走势（元/吨） 0.6 0.6 0.5 0.5 0.4 0.4 0.3 硅铁主产区电价 求和项:铁合金：电价：青海（日）-2022年求和项:铁合金：电价：青海（日）-2023年求和项:铁合金：电价：甘肃（日）-2022年求和项:铁合金：电价：甘肃（日）-2023年求和项:铁合金：电价：陕西（日）-2022年求和项:铁合金：电价：陕西（日）-2023年求和项:铁合金：电价：宁夏（日）-2022年求和项:铁合金：电价：宁夏（日）-2023年求和项:铁合金：电价：内蒙古（日）-2022年求和项:铁合金：电价：内蒙古（日）-2023年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月13日 3月27日 4月11日 4月25日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 0 兰炭价格 2019年2020年2021年2022年2023年 硅铁�口量（吨）硅铁进口量（吨） 100000 80000 60000 40000 20000 0 硅铁出口量 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20000 15000 10000 5000 0 硅铁进口量 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 硅铁净�口量（吨） 硅铁净出口（月） 2019年2020年2021年2022年 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 内蒙硅锰FeMn65Si17价格 2023.2硅锰主产区产能分布 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 14000 12000 3% 17% 12% 10000 硅锰：产量：云南（月） 8000 5% 6000 23% 4000 2000 硅锰：产量：其他地区（月） 硅锰：产量：宁夏（月）硅锰：产量：内蒙古（月）硅锰：产量：贵州（月） 硅锰：产量：广西（月） 0 40% 内蒙硅锰6517现货价（元/吨）硅锰主产区产能分布 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月13日 3月27日 4月11日 4月25日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日