黄金周报：市场避险情绪上升，支撑金价上行

市场避险情绪上升，支撑金价上行 2023年3月19日 黄金周报 报告要点： 本周回顾：本周沪金主连涨25.52元，周度涨幅6.11%，上海四个九现货黄金涨25.27元，周度涨幅6.05%；COMEX黄金主连涨137.10美元，周度涨幅7.32%；伦敦金涨120.41美元，周度涨幅6.45%；SPDR持仓周度涨幅7.81吨。 展望后市：持续加息将助推市场风险，类似硅谷银行事件或许会传导实体行业，风险事实或许会增加，市场在预期到这一点时就会寻求黄金作为避险工具；如果超预期降息，通胀将会抬头，在就业市场景气，失业率较低的背景下，通胀和工资螺旋上升的风险出现，最终仍然会被打破，失业率的高企仍然会支撑金价；如果维持当前利率，在瑞士信贷事件影响下，金价或许短期依然得到支撑。从大宗商品价格来看，尤其国际原油，如果油价持续下调并维持在一个较低区间，在以时间换取空间的设想下，欧美经济的软着陆可能也是有的，那么对于金价上行将起到压制作用。 风险点：避险情绪逐渐消失，欧美经济软着陆。 创元研究 创元宏观金融组研究员：张紫卿 邮箱：zhangzq@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018376联系人：何燚 邮箱：hey@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03110267 目录 目录2 一、周度宏观回顾3 1.1主要宏观数据回顾3 1.2重要事件信息回顾4 二、行情研判12 2.1市场主要观点12 2.2本报告主要观点12 一、周度宏观回顾 1.1主要市场数据回顾 本周沪金主连涨25.52元，周度涨幅6.11%，上海四个九现货黄金涨 25.27元，周度涨幅6.05%；COMEX黄金主连涨137.10美元，周度涨幅7.32%；伦敦金涨120.41美元，周度涨幅6.45%；SPDR持仓周度涨幅7.81吨。道琼斯指数周度跌0.15%，纳斯达克周度涨4.41%，标准普尔周度涨1.43%；上证指数周度涨0.63%，深证成指周度跌1.44%；法兰克福DAX指数周度跌4.28%，法国CAC40指数周度跌4.09%，英国富时100周度跌5.33%，恒生指数周度涨1.03%；10年期美债收益率周度跌0.2794%至3.4380%，1年期美债收益率跌0.5993%至4.2840%；欧元区1年期公债收益率跌0.5233%至2.6363%，10年期公债跌0.4474%至2.2711%；WTI原油周度跌8.33美元/桶至68.35美元，布伦特原油跌8.49美元至74.29美元；美元指数涨0.2357至103.8729。 图1：道琼斯平均工业指数图2：纳斯达克综合指数 道琼斯工业平均指数 35000 34000 33000 32000 31000 2023-01-17 2023-02-17 2023-03- 纳斯达克综合指数 12500 12000 11500 11000 10500 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图3：标准普尔500指数图4：美债收益率 标准普尔500指数 4200 4100 4000 3900 3800 美国:国债收益率:1年 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 美国:国债收益率:10年 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图5：A股指数图6：中债收益率 上证综合指数 深证成份指数 3400 3350 3300 3250 3200 3150 3100 12400 12200 12000 11800 11600 11400 11200 11000 中债国债到期收益率:1年 中债国债到期收益率:10年 3.0000 2.9000 2.8000 2.7000 2.6000 2.5000 2.4000 2.3000 2.2000 2.1000 2.0000 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图7：日经225指数图8：日债收益率 东京日经225指数 29000 28500 28000 27500 27000 26500 26000 日本:政府债券收益率:1年 日本:政府债券收益率:10年 0.0400 0.0200 0.0000 -0.02200023-01-19 -0.0400 -0.0600 -0.0800 -0.1000 -0.1200 -0.1400 -0.1600 -0.1800 0.6 0.5 2023-02-19 0.4 0.3 0.2 0.1 0 1年期 10年期 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 德国法兰克福DAX指数 15700 15500 15300 15100 14900 14700 14500 德国:国债收益率:1年 德国:国债收益率:10年 3.5000 3.3000 3.1000 2.9000 2.7000 2.5000 2.3000 2.1000 1.9000 1.7000 图9：法兰克福DAX指数图10：德国国债收益率 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图11:法国CAC40指数图12：法国国债收益率 法国巴黎CAC40指数 7500 7400 7300 7200 7100 7000 6900 6800 6700 法国:国债收益率:1年 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 法国:国债收益率:10年 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图13：英国富时100指数图14：英国国债收益率 伦敦富时100指数 8200 8000 7800 7600 7400 7200 7000 6800 英国:国债收益率:1年 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 英国:国债收益率:10年 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 恒生指数 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 欧元区:公债收益率:1年 欧元区:公债收益率:10年 3.5000 3.3000 3.1000 2.9000 2.7000 2.5000 2.3000 2.1000 1.9000 1.7000 图15：恒生指数图16：欧元区公债收益率 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图17：黄金现价图18：伦敦金价和美元指数 上海黄金交易所:收盘价:黄金:Au9999 伦敦现货黄金:美元 450 440 430 420 410 400 2000 1950 1900 1850 1800 伦敦现货黄金:美元 美国:美元指数 2000 1980 1960 1940 1920 1900 1880 1860 1840 1820 1800 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图19：人民币汇率和上海金图20：中国黄金和外汇储备 上海黄金交易所:收盘价:黄金:Au9999 人民币即期汇率:离岸价 430 425 420 415 410 405 2023-01-17 7.1000 7.0000 6.9000 6.8000 2023-02-17 6.7000 2023-03-17 黄金储备:期末值：万盎司 6700 6600 6500 6400 6300 6200 6100 外汇储备:期末值：亿美元 33000 32500 32000 31500 31000 30500 30000 29500 29000 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 期货收盘价(活跃:成交量):黄金 435 430 425 420 415 410 405 400 期货收盘价(活跃):COMEX黄金 2000 1950 1900 1850 1800 图21：上期所活跃合约收盘价：黄金图22：COMEX活跃合约收盘价：黄金 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 2004-03 2005-03 2006-03 2007-03 2008-03 2009-03 2010-03 2011-03 2012-03 2013-03 2014-03 2015-03 2016-03 2017-03 2018-03 2019-03 2020-03 2021-03 2022-03 2010-03 2010-12 2011-09 2012-06 2013-03 2013-12 2014-09 2015-06 2016-03 2016-12 2017-09 2018-06 2019-03 2019-12 2020-09 2021-06 2022-03 2022-12 图23：SPDR持仓和收盘价图24：iShares持仓 SPDR持仓和金价 SPDR:黄金:持仓量(吨)SPDR:黄金:收盘价 925 2000 920 1950 915 910 905 1900 1850 9001800 2023-01-152023-02-152023-03-15 iShares:黄金:持仓量(吨) 454 452 450 448 446 444 442 440 2023-01-10 2023-02-10 2023-03-10 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图25：黄金期货库存图26：上海黄金持仓量和交收量 期货库存:黄金:上期所指定交割金库：千克 库存:COMEX:黄金:合计：盎司 3500 330023000000 310022500000 290022000000 270021500000 250021000000 2023-01-10 2023-02-10 2023-03-10 上海黄金:持仓量:金Au(T+D)：千克 上海黄金:交收量:金Au(T+D)：千克 170000 160000 150000 140000 130000 120000 2023-01-11 15000 10000 5000 0 2023-02-11 2023-03-11 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 黄金供应量:合计 黄金供应量:再生金 黄金供应量:矿产金 黄金供应量:生产商对冲 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 黄金需求量:合计 黄金需求量:ETF投资需求 黄金需求量:珠宝首饰 2000 黄金需求量:技术领域 黄金需求量:央行净买入 黄金需求量:金条和金币总需求 1000 0 -1000 图27：黄金供给图28：黄金需求 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 1.2重要事件信息回顾 3月13日：硅谷事件导致一些初创公司将存入该行的现金转换为美国国库券、债券和货币市场基金；对冲基金提出以低至面值60%价格收购硅谷银行创业公司存款。美国财政部部长耶伦接受采访时表态，排除美国政府对硅谷银行提供救助可能性。美国财政部、美联储、美国联邦存款保险公司联合“救市”，宣布从3月13日开始，硅谷银行储户可以提取账户里的所有资金，处置硅谷银行所导致的任何损失均不需要纳税人承担；美联储前财政部助理部长表示，美联储将不得不停止其高利率政策，因为该政策正在破坏金融部门的资产负债表。 3月14日：因硅谷银行事件导致市场动荡美联储理事鲍曼：希望美联储下周不会改变利率；日本金融机构对硅谷银行的直接敞口有限，且拥有充足的资本缓冲；上交所、深交所分别发布通知称，将于3月18日组织开展全面实行注册制发行业务通关测试及交易业务全网测试。 3月15日：硅谷银行事件影响至欧洲，瑞士信贷自揭财报出现重大缺陷，最大股东沙特国家银行称绝对不会向瑞信提供更多援助，绝对不会向瑞信提供进一