核心观点
- 市场对政策避险情绪上升，带动金价继续上行。
- 特朗普就任后，其关税等具体计划仍不明确，政策不确定性短期内推升市场避险情绪。
- 特朗普总体政策主张或仍将加剧通胀预期，推升黄金作为抗通胀工具的价值。
上周市场回顾
- 价格走势：沪金主力期货价格上涨1.28%至648.90元/克，COMEX黄金主力期货价格上涨1.36%至2777.40美元/盎司；黄金T+D现货价格上涨1.26%至645.67元/克，伦敦金现货价格上涨2.55%至2770.00美元/盎司。
- 黄金基差：国际黄金基差回升31.60美元/盎司至-4.80美元/盎司，上海黄金基差回升0.27元/克至-0.95元/克。
- 黄金内外盘价差：小幅回升至-1.06元/克，主因临近春节，国内黄金消费上涨，外盘金价涨幅小于内盘。
- 持仓分析：黄金ETF持仓小幅回落，全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量减少18.95吨至860.17吨；黄金T+D累计成交量减少1.81%至178628千克；COMEX黄金期货库存继续大幅增加，上期所黄金仓单持平于15141千克。
宏观基本面
- 重要经济数据：
- 特朗普就任承诺“美国优先”，提及对加拿大和墨西哥征收关税，但未提供具体细节。
- 特朗普表示可能于2月1日对从中国进口的商品征收10%的关税，并呼吁美联储降息。
- 美国参议院财政委员会通过贝特森出任财长提名。
- 美国成屋销售12月超预期，但2024年全年仍录得1995年以来最差。
- 美国初请失业金人数环比继续上升，核心CPI小幅回落，PPI同比小幅上涨，零售销售环比回落。
- 美国失业率小幅回落，JOLTS职位空缺人数大幅上升，ISM制造业指数继续上升，Markit综合PMI继续上升，新增非农就业人数继续上升。
- 美联储政策跟踪：特朗普在达沃斯世界经济论坛年会上强调会要求美联储立即降低利率，并质疑鲍威尔的利率决策。
- 美元指数走势：大幅波动下降1.74%至107.48。
- 美国TIPS收益率走势：窄幅震荡，与前一周持平，持平于2.20%。
- 国际重要事件跟踪：加沙停火协议继续生效，俄乌双方仍激烈交战。
研究结论
- 本周黄金价格走势料将维持高位，政策不确定性和通胀预期将继续支撑金价。
