产品结构和经营管理优化，推动收入和利润持续增长

业绩点评 产品结构和经营管理优化，推动收入和利润持续增长 福耀玻璃（3606.HK） 2023-3-20星期一 事件： 公司发布2022年报：2022年实现收入281亿（+19%）元人民币（下 同），净利润48亿（+51%），分红预案为每股分配现金股利1.25元 （含税）。 相关报告 福耀玻璃(3606.HK)深度报告：功能需求提升汽玻量价，战略专注巩固公司优势20220913 研究部 姓名：杨森 SFC：BJO644 电话：0755-21519178 Email:yangsen@gyzq.com.hk 点评观点： 1、销量上升和产品结构优化是收入增长的主要动力 公司营业收入同比增加19.05%，其中按平方米的销量口径计算，汽车玻璃销量增同比增加7.3%，平均单价ASP同比增长11.5%。 2、毛利率因原材料成本上涨略有下滑 全年的营业毛利率是34.03%，同比下降1.87个百分点，主要影响因素：1）生产浮法玻璃片的纯碱同比涨价影响1.84亿元，影响毛利率 0.65个百分点；2）天然气和电能源同比涨价导致多增开支4.15亿元，影响了1.49个百分点。 3、产品结构持续优化 公司2022年高附加值的产品占比44.85%，同比提升了6.2个百分点。主要增长的产品包括：1）全景大天幕固定式天窗，占收入的比重达到5.2%，比21年提升3.2个百分点；2）带摄像头的玻璃占比达到6.98%，占比增加了0.86个百分点；3）HUD产品占比5%，提升了0.7个百分点；4）夹层玻璃占比4.4%，提升了1.22个百分点。 4、投资建议 从行业和公司的发展角度，我们认为：1）全球汽车行业2023年将保持稳健增长；2）汽车玻璃的行业集中有有望持续提升，强者更强；3）汽车零部件供应商面临整车厂降价竞争的压力，但材料成本和运输成本有望下降；4）汽车智能化网联化的趋势会持续推进，汽车玻璃单车价值将不断增加；5）我们认为公司依靠产品升级、产能增长、经营范围扩大和精益管理，市场份额与盈利能力有望继续提升。我们持续看好公司的未来发展。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 业绩点评 一般声明 免责条款 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为 国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司 香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼 电话：(852)37696888 传真：(852)37696999服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk 2