公用事业行业板块2022年年报及2023年一季报总结：新型电力加速构建，新旧能源伴生前行

证券分析师 证券研究报告行业季度策略 公用事业 2023年05月10日 公用事业 公用事业板块2022年年报及 2023年一季报总结：新型电力加速构建，新旧能源伴生前行 优于大市（维持） 郭雪 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxueteboncomcn 联系人 投资要点： 卢璇 邮箱：luxuanteboncomcn 市场表现 沪深300 20 15 10 5 0 5 10 15 202205202209202301202305 相关研究 1《国家能源局：支持优质煤炭安全高效稳产增产并强化能源供应保障》，202355 2《中关村储能产业技术联盟发布 2023第一季度储能项目分析》， 202354 3《龙源电力（001289SZ）业绩稳步增长符合预期，在手新能源资源储备充足》，202354 4《ESG周报：联交所拟强制气候信息披露，规则如果被采纳，2024年生效》，202354 5《环保与公用事业周报按需建设储能，夯实新型电力系统稳定基础》，202354 2022年报和2023年一季度报已披露完毕，2022年申万（2021）公用事业指数下跌1636，在30个行业板块中排名第14；全年营收同比增长1442，排名第4；全年归母净利润同比增长5576，排名第5。2023Q1由于煤价和天然气价格走低，公用事业板块盈利明显改善，其中申万（2021）公用事业行业指数上涨154，在30个行业板块中排名第24；营收同比增长365，排名第14；归母净利润同比上涨4071，排名第5。 细分板块： 火电板块：根据wind数据，德邦公用事业细分领域火电板块（共27家上市公司）2022年全年实现收入1204059亿元，同比增长166；归母净利润合计5498亿元；毛利率和归母净利率分别为68和005，分别同比提升52pct、55pct。2023年Q1实现收入304659亿元，同比增长3；归母净利润合计9435亿元，同比增长538；毛利率和归母净利率分别为101和42，分别同比提升43pct、42pct。 水电板块：根据wind数据，德邦公用事业细分领域水电板块（共12家上市公司）2022年全年实现收入153501亿元，同比增长5；归母净利润合计40668亿元，同比增长1；毛利率和归母净利率分别为388和2387，分别同比增长052pct、488pct。2023年Q1实现收入37782亿元，同比增长23；归母净利润合计7476亿元，同比增长16；毛利率和归母净利率分别为3119和1594，分别同比下降572pct、426pct。 热电板块：根据wind数据，德邦公用事业细分领域电能综合服务板块（共15家上市公司）2022年全年实现收入110367亿元，同比增长137；归母净利润合计8344亿元，同比增长206；毛利率和归母净利率分别为2149和996，分别同比增长058pct、135pct。2023年Q1实现收入27495亿元，同比增长154；归母净利润合计209亿元，基本持平；毛利率和归母净利率分别为1954和1329，分别同比降低138pct、增长178pct。 新能源发电板块：根据wind数据，德邦公用事业细分领域新能源发电板块（共23家上市公司）2022年全年实现收入295976亿元，同比增长137；归母净利润合计40989亿元，同比上升92；毛利率为3946，归母净利率为2254，基本与去年持平。2023年Q1实现收入72802亿元，同比增长619；归母净利润合计14568亿元，同比增长1126；毛利率为4133，同比提升112pct；归母净利率为2535，同比下降07pct。 电能综合服务板块：根据wind数据，德邦公用事业细分领域电能综合服务板块（共15家上市公司）2022年全年实现收入110367亿元，同比增长137；归母净利润合计8344亿元，同比增长206；毛利率和归母净利率分别为2149和996，分别同比增长058pct、135pct。2023年Q1实现收入27495亿元，同 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 比增长154；归母净利润合计209亿元，基本持平；毛利率和归母净利率分别为1954和1329，分别同比降低138pct、增长178pct。 节能与清洁能源利用：根据wind数据，德邦公用事业细分领域节能与清洁板块（共9家上市公司）2022年全年实现收入36022亿元，同比增长5701；归母净利润合计2684亿元，同比增长4565；毛利率为2118，同比降低226pct，归母净利率为863，同比降低088pct。2023年Q1实现收入981亿元，同比增长5905；归母净利润合计805亿元，同比增长5676；毛利率和归母净利率分别为2171和1005，分别同比降低174pct、增长025pct。 燃气板块：根据wind数据，德邦公用事业细分领域燃气板块（共30家上市公司）2022年全年实现收入333869亿元，同比增长2917；归母净利润合计1403亿元，同比增长2063；毛利率为1804，同比降低227pct，归母净利率为926，同比下降042pct。2023年Q1实现收入85267亿元，同比增长273；归母净利润合计4525亿元，同比增长3528；毛利率为1664，同比降低144，归母净利率为983，同比降低162pct。 投资建议：“十四五”期间，我国将深入推进能源绿色低碳转型，大力发展风电太阳能发电，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。2023年4月，国家能源局发布《2023年能源工作指导意见》（以下简称《意见》），《意见》要求煤 炭消费比重稳步下降，非化石能源占能源消费总量比重提高到183左右；非化石能源发电装机占比提高到519左右，风电、光伏发电量占全社会用电量的比重达到153；稳步推进重点领域电能替代。在能源结构转型深入推进，供应保障能力持续增强大背景下，风电太阳能发电具备长足发展动力；同时，由于新能源占比提升，调节系统灵活性成为增强能源供应保障能力重要一环。重点推荐：业绩稳定，高股息的水电龙头【长江电力】；核电风光双核驱动的【中国核电】；华电旗下、风光火氢协同发展的辅机龙头【华电重工】；深冷设备龙头，氢液化技术储备丰富的【中泰股份】；积极布局火电灵活性、光热发电的【西子洁能】；新能源发电龙头【三峡能源】【龙源电力】。建议关注：火电盈利能力有望修复，大力发展新能源的【华能国际】【国电电力】；南网旗下、电源清洁化电网智能化的储能龙头 【南网科技】；国内新能源功率预测龙头并已开展虚拟电厂业务的【国能日新】；项目储备充足，光伏及储能项目增量可期的【林洋能源】；生物质风光齐发展的绿色发电新星【九洲集团】；LNG一体化优势显著，积极拓展氢能的【九丰能源】。 风险提示：装机规模不及预期，政策落地不及预期，国际局势变化，疫情反复带来的风险，市场竞争加剧，煤炭、天然气价格波动；上网电价下调。 内容目录 1新型电力加速构建，新旧能源伴生前行6 2火电板块：盈利能力大幅提升，煤炭价格回落业绩出现反转9 3水电板块：干旱缺水致来水减少，23年业绩有望修复12 4热电板块：生物质发电有序发展，推动热电联产转型升级13 5新能源发电板块：大力发展风电太阳能发电，核电审批加速迎来新发展15 6电能综合服务板块：业绩稳步增长，关注储能和输配电网建设带来的投资机会18 7节能与清洁能源利用：推动能源生产消费方式绿色低碳变革，生物技术广泛赋能能源20 8燃气板块：国际天然气价格回落，2023年国内天然气消费有望恢复增长态势22 9投资建议25 10风险提示26 图表目录 图1：申万（2021）各行业2022年度涨跌幅（）6 图2：申万（2021）各行业2023年Q1涨跌幅（）6 图3：2022年SW（2021）一级各板块收入增速（）7 图4：2023年Q1SW（2021）一级各板块收入增速（）7 图5：2022年SW（2021）一级各板块归母净利润增速（）7 图6：2023年Q1SW（2021）一级各板块归母净利润增速（）7 图7：公用事业板块历年营收、归母净利润（亿元）及增速8 图8：公用事业板块历年Q1营收、归母净利润（亿元）及增速8 图9：2022年公用事业细分板块收入增速9 图10：2022年公用事业细分板块归母净利润增速9 图11：2023年Q1公用事业细分板块收入增速9 图12：2023年Q1公用事业细分板块归母净利润增速9 图13：历年火电板块营收、归母净利润（亿元）及增速10 图14：历年Q1火电板块营收、归母净利润（亿元）及增速10 图15：历年火电板块毛利率和归母净利率（）10 图16：历年Q1火电板块毛利率和归母净利润率（）10 图17：京唐港Q5500混煤价格（元吨）11 图18：历年水电板块营收、归母净利润（亿元）及增速12 图19：历年Q1水电板块营收、归母净利润（亿元）及增速12 图20：历年水电板块毛利率和归母净利率（）12 图21：历年Q1水电板块毛利率和归母净利润率（）12 图22：历年水电发电量及增速13 图23：历年水电设备利用小时数13 图24：历年热电板块营收、归母净利润（亿元）及增速14 图25：历年Q1热电板块营收、归母净利润（亿元）及增速14 图26：历年热电板块毛利率和归母净利率（）14 图27：历年Q1热电板块毛利率和归母净利润率（）14 图28：历年新能源发电板块营收、归母净利润（亿元）及增速15 图29：历年Q1新能源发电板块营收、归母净利润（亿元）及增速15 图30：历年新能源发电板块毛利率和归母净利率（）16 图31：历年Q1新能源发电板块毛利率和归母净利润率（）16 图32：我国风电、光伏装机容量（GW）及增速17 图33：我国风能太阳能装机量预测18 图34：我国风能太阳能发电量预测18 图35：历年电能综合服务板块营收、归母净利润（亿元）及增速19 图36：历年Q1电能综合服务板块营收、归母净利润（亿元）及增速19 图37：历年电能综合服务板块毛利率和归母净利率（）19 图38：历年Q1电能综合服务板块毛利率和归母净利润率（）19 图39：历年节能与清洁板块营收、归母净利润（亿元）及增速20 图40：历年Q1节能与清洁板块营收、归母净利润（亿元）及增速20 图41：历年节能与清洁板块毛利率和归母净利率（）21 图42：历年Q1节能与清洁板块毛利率和归母净利润率（）21 图43：2020全球生物柴油消费量分布22 图44：欧盟生物柴油消费量及增速（亿升）22 图45：历年燃气板块营收、归母净利润（亿元）及增速22 图46：历年Q1燃气板块营收、归母净利润（亿元）及增速22 图47：历年燃气板块毛利率和归母净利率（）23 图48：历年Q1燃气板块毛利率和归母净利润率（）23 图49：20122022年我国天然气表观消费量及增速24 图50：2022年至今我国LNG市场价（元吨）24 表1：德邦公用事业板块标的7 表2：2022年及2023年Q1主要火电公司经营业绩10 表3：2022年及2023年Q1主要水电公司经营业绩12 表4：2022年及2023年Q1主要热电公司经营业绩14 表5：2021年及2022年Q1主要新能源发电公司经营业绩16 表6：2022年及2023年Q1主要电能综合服务公司经营业绩19 表7：2022年及2023年Q1主要节能与清洁公司经营业绩21 表8：2022年及2023年Q1主要燃气公司经营业绩23 表9：近期各省市天然气调价文件25 1新型电力加速构建，新旧能源伴生前行 2022年报和2023年一季度报已披露完毕，2022年除煤炭外，其余板块均呈现不同幅度下跌，其中申万（2021）公用事业指数下跌1636，在30个行业板块中排名第14；23Q1除房地产、商贸零售、银行、美容护理和电力设备，其余板块均有回暖态势，其中申万（2021）公用事业行业指数上涨154，在30个行业板块中排名第24。根据申万（2021）各板块营收和归母净利增速对比，2022年