天然橡胶及20号胶周报：下游消费表现尚可，交割量创同期新高

下游消费表现尚可，交割量创同期新高 呈现基本面数据的工具手册 天然橡胶及20号胶周报 2023年3月19日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 终端消费表现尚可 国内轮胎企业成品库存在31天左右，明显低于1月期间49天的库存水平去库了-36%。轮胎开工率整体报收71.1%，同比增产+17.3%，前值为+6.4%，轮胎开工终止了连 续4周的涨幅收窄，边际回升。乘用车厂家零售数量报收3.67万辆，同比减量-1.1%，降幅 连续4周收窄。从这些数据观察，国内终端消费尚可，且后期仍有维持的可能。 1月，印度尼西亚橡胶制品贸易总量报收26.4万吨，同比减少-11.3%，但前值为- 31.7%，降幅有所收窄。 近月交割量创新高 周内，RU2303合约完成交割9.06万吨，创历年03合约交割量新高，且大幅高于第二 多2.48万吨的水平。近12个月RU合约已累计完成交割32.4万吨，同比增量+22.1%，创 2020年4月以来新高。虽然交割数量不带有多空观点，但历史数据表明，交割数量的增多不利于中短期价格的上行，属偏空因素。 基本面偏弱。 目录 一、说明6 二、总览7 三、宏观供应9 1、全球数据9 A.ENSO（厄尔尼诺&南方涛动）9 2、海外数据10 A.泰国降雨量10 B.日本通用合成胶产量11 C.日本进口能源价格12 四、微观供应13 1、全球数据13 A.绝对价格13 2、海外数据13 A.泰国胶水产品13 B.泰国橡塑行业劳动成本14 3、国内数据15 A.国内胶水产品15 五、贸易流通17 1、全球数据17 A.东南亚六大主产国平衡表17 B.天然橡胶供应18 2、国内数据19 A.青岛保税区库存19 B.RU仓单库存20 C.RU&NR换手率21 D.RU合约交割量22 3、海外数据22 A.JRU仓单库存22 B.印尼橡胶制品贸易总量23 C.波罗的海干散货指数24 4、现货价差季节性26 A.绝对价格26 B.全乳老胶基差26 C.泰国混合基差27 D.越南3L基差34 E.国产标二基差37 F.泰国烟片基差41 G.泰标（美元）基差43 H.非标（美元）基差44 5、期货价差季节性46 A.RU月差46 B.NR月差47 C.TF月差51 D.RU-NR55 E.RU-TF57 六、微观消费59 1、国内数据59 A.国内轮胎生产59 B.国内汽车消费63 C.汽车制造业亏损情况64 D.汽车存量65 2、海外数据66 A.海外汽车需求66 七、宏观消费72 1、国内数据72 A.国内制造业PMI72 B.集成电路供应73 2、海外数据74 A.OECD综合领先指标74 B.美国标准普尔500指数75 C.美国制造业新增订单75 D.欧元区制造业PMI76 E.欧盟消费者信心指数77 F.各国外汇储备77 八、宏观信用82 1、国内数据82 A.中债新综合指数82 B.国内行业经营情况83 2、海外数据86 A.美国联邦基金利率86 B.美国10年期国债票面利率87 C.欧元区19国M387 一、说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)合约缩写：RU——上海全乳/烟片合约；NR——上海20号胶合约；RT——新加坡烟片合约；TF——新加坡20号胶合约；JRU——日本烟片合约；T20——日本20号胶合约。 c)W（eek）+N为领先+N周；M（month）+N为领先+N月。 )−1 d)报告所指“相对变动”=(2×最新数据，以规避基数过高或过低的情况。 24个月前数值+12个月前数值 e)若无明确说明，则为国内数据。 f)颜色归类：上游供应端、中游贸易端、下游消费端、宏观及其他数据。 2.报告持信任数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（相关性和领先性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。将关注数据的数量控制在30-40个，提高整体相关。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 3.由于无法提升总体相关性，剔除“新西兰官方储备资产”、“申万轻工制造行业市净率”。（此条保留至2023年3月25日） 4.新增由国家统计局发布的，“国内制造业PMI”；新增由上海期货交易所发布的“RU合约交割量”。（此条保留至2023年3月25日） 5.将“申万房地产行业市净率”替换为“申万房地产建设行业市净率”；将“申万电子行业市净率”替换为“申万汽车电子设备行业市净率”；（此条保留至2023年3月25日） 6.新增STR20、SMR20、SIR20理论加工利润。（2023年4月1日） 二、总览 月度数据 日本 美国汽车工业 图表1：关键基本面数据概览（截至：2023年3月17日） 泰国降雨产量加权 乘用车厂家零售量 周度数据 0.07mm 11周/本周 0.19mm 3.67万辆 10周/1周前 2.60mm 5.10万辆 9周/2周前 1.5 9% 本周同比 4.72% -0.21% 1周前同比 3.27% -0. 39% 2周前同比 泰国烟片标胶 7.01泰 6. -6.11% 3.14% 44 -1. 8.32% 3.88% 5.22% 3.69% 26.07% 3月前相对变动 4.92% 3.31% -0.03% 22.75% 2月前相对变动 4% 2.3 6% 18.9 1月前相对变动 4.92泰铢 98.9点 116.9万吨 -0.7℃ 20.0% 246.2点 12月/3月前 6.70泰铢 100.4点 109.9万吨 11.8% 235.4点 1月/2月前 10.12泰铢 10.5% 231.5点 2月/1月前 能源价格指数 泰国 胶水杯胶差 泰国橡塑业劳动成本 东南亚各国橡胶产量 NINO3.4 指数 南方涛动指数 日本企业进口 月度数据 RU库存 小计-期货 NR库存 小计 周度数据11周/本周 1.02万吨 4.11万吨 10周/1周前 1.03万吨 3.78万吨 9周/2周前 本周同比 1.8 0% -32.61% 1周前同比 0.6 7% -33. 89% 2周前同比 月度数据 2月/1月前 1月/2月前 12月/3月前 1月前相对变动 2月前相对变动 3月前相对变动 国内橡胶表观消费量 日本通用合成胶产量 41.3万吨 63.5万吨 4.41万吨 5.42万吨 3.65% 6.16% -0.13% 4.61% RU&NR 成交持仓比 0.83倍 1.02倍 0.90倍 -7.48% -4.03% -6.60% 日胶交割库存 0.886万吨 0.622万吨 0.493万吨 3.30% -1.07% -3.50% 波罗的海印尼干散货指数 658点 909点 1453 -1 保税区内库存 保税区外库存 周度数据 11周/本周 14.9万吨 49.3万吨 10周/1周前 14.5万吨 48.8万吨 9周/2周前 本周同比 -16.26% 2.2 1% 1周前同比 -17.71% 1.6 8% 2周前同比 汽车制造累计亏 226.5万辆 5.29 6 -2.36% 8.85% 3月前相对变动 -11.29% 2月前相对变动 -26.01% 1月前相对变动 29.1万辆 4.17亿辆 12月/3月前 146.9万辆 18.0万辆 1月/2月前 165.3万辆 32.4万辆 2月/1月前 乘用车销量 商用车销量 机动车保有量 月度数据 国内全钢 开工率 国内全钢 库存 周度数据 68.9% 11周/本周 68.7% 32天 10周/1周前 69.3% 32天 9周/2周前 18.26% 本周同比 6.60% -15.79% 1周前同比 12.16% -13.51% 2周前同比 商用车销量 就业人数 2月/1月前 7.04万辆 104.3万人 1月/2月前 6.25万辆 104.3 12月/3月前 6.00万辆 104 1月前相对变动 0.06% 2月前相对变动 -0.21% 3月前相对变动 -0.53% 国内半钢 开工率 国内半钢 库存 周度数据 73.4% 11周/本周 73.8% 31天 10周/1周前 73.9% 31天 9周/2周前 3.82% 本周同比 1.60% -13.89% 1周前同比 13.41% -13.89% 2周前同比 月度数据 2月/1月前 1月/2月前 12月/3月 1月前相 2月前 3 中 资料来源：银河期货 图表2：38项基本面数据对天然橡胶10个月内估值的影响 100% 75% 50% 25% 0% -25% -50% -75% Jan-07Jun-07Nov-07Apr-08Sep-08Feb-09Jul-09Dec-09May-10Oct-10Mar-11Aug-11Jan-12Jun-12Nov-12Apr-13Sep-13Feb-14Jul-14Dec-14May-15Oct-15Mar-16Aug-16Jan-17Jun-17Nov-17Apr-18Sep-18Feb-19Jul-19Dec-19May-20 Oct-20 Mar-21Aug-21Jan-22Jun-22Nov-22Apr-23Sep-23Feb-24 -100% 远端38因子M+10指数RU近月RU远月 资料来源：银河期货 图表3：将“远端38因子M+10指数”转换为绝对价格 资料来源：银河期货 图表4：天然橡胶37年周期（1962年1月至2024年1月，每格一年） 100% 75% 50% 25% 0% -25% -50% -75% -100% 36-7373-1010-47 1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月 资料来源：银河期货 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 90% 60% 30% 0% -30% -60% -90% Jan-62Jun-63Nov-64Apr-66Sep-67Feb-69Jul-70Dec-71May-73Oct-74Mar-76Aug-77Jan-79Jun-80Nov-81Apr-83Sep-84Feb-86Jul-87Dec-88May-90Oct-91Mar-93Aug-94Jan-96Jun-97Nov-98Apr-00Sep-01Feb-03Jul-04Dec-05May-07Oct-08Mar-10Aug-11Jan-13Jun-14Nov-15Apr-17Sep-18Feb-20Jul-21Dec-22 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 90% 60% 30% 0% -30% -60% -90% 3.0℃ 2.0℃ 1.0℃ 0.0℃ -1.0℃ -2.0℃ -3.0℃ Jan-62Jun-63Nov-64Apr-66Sep-67Feb-69Jul-70Dec-71May-73Oct-74Mar-76Aug-77Jan-79Jun-80Nov-81Apr-83Sep-84Feb-86Jul-87Dec-88May-90Oct-91Mar-93Aug-94Jan-96Jun-97Nov-98Apr-00Sep-01Feb-03Jul-04Dec-05May-07Oct-08Mar-10Aug-11Jan-13Jun-14Nov-15Apr-17Sep-18Feb-20Jul-21Dec-22 Jan-62Jun-63Nov-64Apr-66Sep-67Feb-69Jul-70Dec-71May-73Oct-74Mar-76Aug-77Jan-79Jun-80Nov-81Apr-83Sep-84Feb-86Jul-87Dec-88May