天然橡胶及20号胶月报：胶水产品一致走弱，消费尚可库存积累

胶水产品一致走弱，消费尚可库存积累 数据绕着估值转 天然橡胶及20号胶月报 2023年5月28日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 胶水估值走弱 国内云南地区胶水对杯胶升水报收+1020元/吨，较去年同期+2450元/吨有了较明显走弱。浓缩胶水对沪胶近月的贴水报收-3775元/吨左右，较低的加工利润促使海南地区浓缩胶乳产能向全乳胶转移。浓缩胶乳表现大幅弱于去年同期，当时报价甚至升水沪胶近月。泰国胶水对杯胶升水报收3.93泰铢/公斤，同比走弱-21.4%，为近10年来5月末最弱表现。在供应端时不时有消息炒作的情况下，胶水和胶水系产品仍然共同表现弱势，可能与疲软的需求有关。 消费尚可，库存积累 国内轮胎产线开工率整体报收67.3%，环比表现平稳，，同比增产+11.9%，好于往年。4月，国内轮胎出口总额报收17.8亿元，同比增发+13.1%，连续低3个月边际增量。 青岛保税区库存（含NR仓单）报收80.93万吨，同比累库+71.8%，仍在环、同比累库当中。国内轮胎成品库存整体报收38.0天，连续第7周环比累库，同比去库-11.6%。 关注海外风险 仍需权衡比较，海外发生“超预期转暖”和“超预期转弱”的可能性。基本面偏弱。 目录 一、说明6 二、总览8 三、宏观供应10 1、全球数据10 A.ENSO（厄尔尼诺&南方涛动）10 2、国内数据11 A.昆明气温11 B.昆明降雨13 C.南宁气温13 3、海外数据14 A.泰国降雨14 B.总产量-日本通用合成15 C.日本进口能源价格15 四、微观供应17 1、全球数据17 A.绝对价格17 2、海外数据17 A.泰国胶水产品17 B.泰国橡塑行业劳动成本18 3、国内数据19 A.国内胶水产品19 五、贸易流通21 1、全球数据21 A.东南亚六大主产国平衡表21 B.天然橡胶供应22 2、国内数据23 A.青岛保税区库存23 B.RU仓单库存24 C.换手率-RU&NR25 D.交割量-RU合约26 E.运价指数-CCFI出口集装箱26 3、海外数据27 A.仓单库存-日本JRU27 B.贸易总量-印尼橡胶制品28 C.运价指数-波罗的海干散货29 D.东南亚标胶加工利润29 E.马来西亚浓缩胶乳30 4、现货价差季节性32 A.绝对价格32 B.全乳老胶基差32 C.泰国混合基差33 D.越南3L基差40 E.国产标二基差43 F.泰国烟片基差47 G.泰标（美元）基差49 H.非标（美元）基差50 5、期货价差季节性52 A.RU月差52 B.NR月差54 C.TF月差58 D.RU-NR62 E.RU-TF63 六、微观消费65 1、国内数据65 A.国内轮胎生产65 B.国内汽车消费68 2、海外数据69 A.汽车消费69 七、宏观消费77 1、国内数据77 A.集成电路产量77 B.行业经营情况78 C.权益市场80 2、海外数据81 A.OECD综合领先指标81 B.产能利用率-美国工业82 C.欧盟87 D.权益市场89 E.韩国失业率103 F.贸易总额-日本104 G.运输总量-印度尼西亚铁路货运104 H.进口总额-马来西亚耐用品105 I.菲律宾106 J.外汇储备107 八、宏观信用114 1、国内数据114 A.中债新综合指数114 2、海外数据115 A.名义货币指数115 B.美国联邦基金利率117 C.票面利率-美国10年期国债118 D.泰国内债119 一、说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)合约缩写：RU——上海全乳/烟片合约；NR——上海20号胶合约；RT——新加坡烟片合约；TF——新加坡20号胶合约；JRU——日本烟片合约；T20——日本20号胶合约。 c)W（eek）+N为领先+N周；M（month）+N为领先+N月。 )−1 d)报告所指“相对变动”=(2×最新数据，以规避基数过高或过低的情况。 24个月前数值+12个月前数值 e)若无明确说明，则为国内数据。 f)颜色归类：上游供应端、中游贸易端、下游消费端、宏观及其他数据。 2.报告持信任数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（相关性和领先性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。将关注数据的数量控制在50个，提高整体相关。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 3.新增由世界交易所联合会发布的“大盘股指表现-新加坡交易所”、“蓝筹指数表现-马来西亚证券交易所”、“大盘股指表现-OMX北欧交易所（赫尔辛基）”、“大盘股指表现-香港联交所”、“蓝筹指数表现-毛里求斯证券交易所”、“大盘股指表现-埃及交易所”、“大盘股指表现-澳大利亚证券交易所”、“大盘股指表现-纽约泛欧证券交易所”、“大盘股指表现-墨西哥交易所”、“大盘股指表现-德国交易所”、“大盘股指表现-纽约泛欧证券交易所（布鲁塞尔）”、“大盘股指表现-维也纳交易所”、“大盘股指表现-雅典交易所”、“大盘股指表现-约翰内斯堡证券交易所”、“大盘股指表现-纽约泛欧证券交易所（美国）”、“大盘股指表现-卢森堡证券交易所”、“大盘股指表现-百慕大证券交易所”、“大盘股指表现-伦敦证券交易所”、“大盘股指表现-安曼证券交易所”、“大盘股指表现-泰 国证券交易所”、“大盘指数表现-印度尼西亚证券交易所”。（此条更新至2023年6月3 日） 4.新增由日本自动车工业协会发布的“保有量-日本乘用车”。（此条更新至2023年6月3 日） 5.为描述国储可能对新旧胶带来的冲击，新增由上海期货交易所发布的“价差：RU01-RU近月”。（此条更新至2023年6月3日） 6.新增由马来西亚统计局发布的“消费总量-马来西亚其它乳胶制品”。（此条更新至2023 年6月3日） 7.由于“OECD综合领先指标”停更，拆分为“OECD综合领先指标-欧洲四国”、“OECD综合领先指标-亚洲五国”。（此条更新至2023年6月3日） 8.由于数据停更，剔除“全国机动车保有量”。（此条更新至2023年6月3日） 9.由于相关性相对下降，剔除“行业市净率-证券”、“行业市净率-信托”、“行业市净率-燃气”、“行业市净率-房地产”、“行业市净率-石油化工”、“美国制造业新增订单总 量”、“PMI-欧元区制造业”、“行业指数-欧盟零售与消费品”、“名义货币指数-冰岛”。 （此条更新至2023年6月3日） 二、总览 图表1：关键基本面数据概览（截至：2023年5月26日） 库存量中国青岛保税区内 库存量中国青岛保税区外 周度数据21周/本周 18.3万吨 62.6万吨 20周/1周前 17.9万吨 62.2万吨 19周/2周前本周同比 11.69% 17.32% 1周前同比 10.86% 16.51% 2周前同比 月度数据 价格指数日本企业进口能源 南方涛动指数 NINO3.4 指数 产量 ANRPC 天然橡胶 劳动成本指数泰国 橡塑业 偏离量中国昆明 降水量 价差泰国 烟片-标胶 4月/1月前 210.2点 0.3% 71.7万吨 -23.0点 5.60泰铢 3月/2月前 221.9点 -2.0% 75.4万吨 101.7点 -20.0点 7.83泰铢 2月/3月前 233.9点 10.5% -0.2℃ 82.9万吨 99.2点 -12.0点 7.01泰铢 1月前相对变动 5.00% -7.42% 3.44% -9.58% -9.56% 2月前相对变动 12.64% -2.39% 3.79% 0.79% -8.33% -5.06% 3月前相对变动 18.17% 2.3 4% 11.58% 3.65% 3.28% -5. 50% -1.76% 库存差中国RU合约 小计-期货 库存量中国NR合约 小计 周度数据 0.49万吨 6.62万吨 21周/本周 0.60万吨 6.53万吨 20周/1周前 0.47万吨 6.44万吨 19周/2周前 -1. 97% -11.63% 本周同比 -0. 99% -13.12% 1周前同比 -0. 62% -11.57% 2周前同比 月度数据 表观消费量中国 橡胶 产量日本 通用合成胶 换手率中国 RU&NR 贸易总额日本 运价指数波罗的海 干散货 贸易总量印尼橡胶制品 出口额中国 轮胎 4月/1月前 52.0万吨 5.26万吨 0.90倍 17.01兆円 1480点 17.8亿美元 3月/2月前 57.1万吨 3.49万吨 0.77倍 18.40兆円 1410点 25.4万吨 18.6亿美元 2月/3月前 55.4万吨 3.03万吨 0.83倍 16.23兆円 658点 23.2万吨 14.4亿美元 1月前相对变动 8.81% -10.06% 1.4 3% 10.35% -17.12% 10.19% 2月前相对变动 7.33% -6.83% -0.4 2% 12.83% -16.77% -18.25% 7.74% 3月前相对变动 6.79% -5. 28% 1.2 3% 15.00% -15.57% -17.64% 6.86% 降雨量泰国 产量加权 零售量中国 乘用车厂家 周度数据 2.93mm 21周/本周 3.26mm 4.83万辆 20周/1周前 4.21mm 4.76万辆 19周/2周前 -18.06% 本周同比 -18.71% 12.93% 1周前同比 -17.36% 14.63% 2周前同比 -0.32% -11.37% 0.17% 58% -0. 5.34% -26.01% 0.06% 3月前相对变动 72% -0. -10.77% 6% 1.3 12% -1. 12.35% -2.64% 7% 0.4 2月前相对变动 69% -0. -8.93% 1% 1.5 66% -1. 19.23% 4% 0.9 1月前相对变动 291.5亿块 3.05倍 3.21倍 225.7 165.3万辆 32.4万辆 7.04万辆 2月/3月前 294.0亿块 2.76倍 3.12倍 226.5 201.7万辆 43.4万辆 9.46万辆 3月/2月前 281.1亿块 2.58倍 3.09倍 227.7 181.1万辆 34.8万辆 6.01万辆 4月/1月前 产量中国 集成电路 行业市净率中国 电子 行业市净率中国 农林牧渔 中债综合指数 销量中国乘用车 销量中国商用车 销售量日本商用车 月度数据 产能利用率中国 全钢轮胎 库存天数中国全钢轮胎 周度数据 63.8% 21周/本周 64.7% 39天 20周/1周前 64.3% 39天 19周/2周前 7.94% 本周同比 10.74% -9.30% 1周前同比 9.00% -9.30% 2周前同比 月度数据 产能利用率美国 木制品 产能利用率美国 纺织厂 产能利用率美国 合成橡胶 产能利用率美国采矿业支持 产能利用率美国 饮料&烟草 产能利用率美国 采石业 价格指数美国 标普500 4月/1月前 77.4% 67.6% 60.8% 76.9% 71.1% 87.9% 4121点 3月/2月前 77.0% 66.3% 61.9% 76.3% 70.7% 85.4% 3969点 2月/3月前 79.5% 65.4% 62.0% 76.9% 70.7% 89.7% 4080点 1月前相对变动 -3.97% -2.13% 8.93% 5.15% 1.90% 1.0 0% -0.27% 2月前相对变动 -2.34% -2.73% 10.72% 10.72% 2.50% 1.3 3% 0.8 0% 3月前相对变动 -0.32% -2.63% 11.88% 12.76% 3.34% 2.7 3% 2.0 9% 产能利用率中国 半钢轮胎