GPT-4及百度“文心一言”相继发布，微软GDC开幕在即

行情概览：本周（3.13-3.17）中信一级传媒板块上涨5.74%。本周百度“文心一言”及GPT4的发布提升板块情绪，传媒板块在ChatGPT催化下表现活跃，我们持续看好这一方向。我们认为以ChatGPT为代表的新技术新方向将助力板块估值提升，另一方面板块各公司现有业务今年都将迎来恢复，业绩有望实现低基数下的高增。我们继续维持年度策略观点，处于估值底部+基金低配+新技术驱动的传媒板块配置正当时，建议重视今年传媒板块机会，两条主线双管齐下，游戏等顺周期受益板块打底仓，同时积极参与新技术新方向带来的主题投资机会。 板块观点与推荐标的：1）游戏：板块估值处于历史底部，版号恢复发放各公司业绩有望重回高增轨道，微软GDC开幕在即板块有望迎来主题催化，建议重点关注休闲游戏主线的 【汤姆猫、昆仑万维、姚记科技、紫天科技等】及重度游戏的【三七互娱、恺英网络、神州泰岳、盛天网络、吉比特、完美世界、宝通科技等】，同时关注底困境反转的【巨人网络，游族网络】；2）ChatGPT及AIGC方向的【汤姆猫、昆仑万维、三六零、蓝色光标、易点天下、三人行、值得买、吉宏股份、中国科传、浙数文化、每日互动】等；3）消费复苏主线的【华立科技、芒果超媒、猫眼娱乐】等；4）港股：关注降本增效推进亏损收窄的平台型企业【快手】，与消费复苏进展相关的潮玩盲盒龙头【泡泡玛特】，产业爆发在即的【阜博集团】。 百度举办“文心一言”发布会，未来最大机会在于应用。3月16日，百度发布新一代大语言模型“文心一言”，模型以面向中文、服务应用（百度ToB和ToC应用）、包含知识（基于知识图谱）为主要特质。百度同时宣布其智能云将面向企业客户开放API接口调用服务，于3月16日正式开放预约。自2月百度官宣“文心一言”以来，已有650家企业宣布接入该模型。“文心一言”具备商业文案创作、数理逻辑推算和多模态生成等功能，生成式AI代表的新技术范式将持续激发市场需求扩容和商业指数级别增长。未来大模型的三 大产业机会在于新型云计算、行业模型精调整与应用开发。李彦宏认为，未来的机会不仅在于基础服务，更在于应用，例如生成文字、图像、音视频、数字人、3D内容等。 多模态模型GPT-4发布，微软“必应”搜索已接入使用。3月15日，OpenAI宣布推出多模态大模型GPT-4，同时开放了API及在ChatGPT Plus中使用最新模型。GPT-4较前代的进阶体现在：新增图像分析功能，具备强大识图能力；支持自定义输出风格，可生成歌词与创意文本；文本输入限制提升由3000字提升至2.5万字，可实现长文内容创建、扩展对话以及文档搜索和分析等。此外，GPT-4在识别准确率、推理能力、内容安全性等方面也实现了能力跃升。3月15日，微软也证实其旗下浏览器“必应”已接入GPT-4模型。随着GPT模型的创造性与协作性显著增强，AIGC的多模态能力将带来应用方式的多维度延展。 微软GDC开幕在即，加大游戏板块配置。3月22日，微软将发布GDC2023全球点播页面，33个议程带领游戏开发者探索创新的开发工具、商业策略与生态项目以加速游戏的开发、获客与成长，会议包括开发速度、获客与留存能力、技术与文化支持、创新生产力四个方面。以OpenAI为代表的生成式人工智能显著改善游戏行业效率。降本维度，AI美工、AI配乐等技术投入长期将使得游戏产出效率跨越式提升，AI投放则可以优化流量投放效果。增收维度，对于以广告为主要变现模式的休闲游戏，ChatGPT的运用可提升游戏的用户留存，并通过快速迭代生产扩大产品矩阵，从而直接打开广告变现天花板；对于重度付费游戏，基于游戏类GPT的智能NPC将带给用户更好的游戏体验，从而带动用户付费提升。 微软推出Copilot，将大型语言模型（LLMs）嵌入Office。3月17日，微软宣布Microsoft 365已全面接入AI驱动工具Copilot。Copilot具备帮助准备会议、生成Word新文档、创建PowerPoint演示文稿、在Excel中使用自然语言分析数据、在Teams中自动捕捉会议记录并完成摘要等功能。我们认为从搜索引擎、办公软件到即将发布的游戏工具，微软向行业展示了ChatGPT对应用的巨大改变，我们继续坚定看好今年传媒行业基于ChatGPT的投资机会。 风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险。 1投资聚焦 1.1行情概览 根据中信一级行业指数，本周（3.13-3.17）传媒板块上涨5.74%。涨跌幅前三的板块分别是：传媒（5.74%）、建筑（5.38%）、计算机（4.81%）；涨跌幅后三的板块分别是：电力设备新能源（-5.70%）、汽车（-3.19%）、基础化工（-2.66%）。 图表1：中信一级行业一周涨跌幅情况（2023.3.13-2023.3.17） 本周板块涨幅前五：蓝色光标（49.1%）、宝通科技（28.7%）、盛天网络（25.2%）、新华网（23.0%）、昆仑万维（17.7%）；上周板块跌幅前五：*ST天润（-9.2%）、ST中昌（-8.3%）、腾信股份（-8.0%）、天地在线（-5.6%）、新文化（-4.9%）。 重点港股&中概股涨势分别为 ：泡泡玛特 （0.3%）、快手（6.4%）、猫眼娱乐（2.9%）、爱奇艺（-2.7%）、腾讯控股（2.4%）、心动公司（6.4%）、网易-S（6.0%）、哔哩哔哩（13.2%）、阅文集团（9.5%）、腾讯音乐（4.3%）。 图表2：中信传媒板块TOP5涨跌幅股票（2023.3.13-2023.3.17） 图表3：重点港股&中概股上市公司一周走势（2023.3.13-2023.3.17） 1.2本周子板块观点 板块观点与推荐标的：1）游戏：板块估值处于历史底部，建议关注Pico及VR主线标的【恺英网络】及游戏核心标的【三七互娱、吉比特、完美世界】，关注底部有管理改善逻辑的【游族网络、巨人网络】；2）消费复苏主线的【中信出版、华立科技、芒果超媒、三人行】等；3）元宇宙及细分产业：AIGC方向的【视觉中国、昆仑万维、中文在线】等，VR方向的【锋尚文化、风语筑、城市传媒、力盛体育】等；4）港股：关注降本增效推进亏损收窄的平台型企业【快手】，与消费复苏进展相关的潮玩盲盒龙头 【泡泡玛特】，产业爆发在即的【阜博集团】。 图表4：传媒互联网公司最新估值表（2023.3.17） 2重点事件回顾 元宇宙/VRAR 【百度举办“文心一言”发布会，未来最大机会在于应用】3月16日，百度发布新一代大语言模型“文心一言”，模型以面向中文、服务应用（百度ToB和ToC应用）、包含知识（基于知识图谱）为主要特质。百度同时宣布其智能云将面向企业客户开放API接口调用服务，于3月16日正式开放预约。自2月百度官宣“文心一言”以来，已有650家企业宣布接入该模型。“文心一言”具备商业文案创作、数理逻辑推算和多模态生成等功能，生成式AI代表的新技术范式将持续激发市场需求扩容和商业指数级别增长。未来大模型的三大产业机会在于新型云计算、行业模型精调整与应用开发。李彦宏认为，未来的机会不仅在于基础服务，更在于应用，例如生成文字、图像、音视频、数字人、3D内容等。（百度视频号，工业互联网世界） 【多模态模型GPT-4发布，微软“必应”搜索已接入使用】3月15日，OpenAI宣布推出多模态大模型GPT-4，同时开放了API及在ChatGPT Plus中使用最新模型。GPT-4较前代的进阶体现在：新增图像分析功能，具备强大识图能力；支持自定义输出风格，可生成歌词与创意文本；文本输入限制提升由3000字提升至2.5万字，可实现长文内容创建、扩展对话以及文档搜索和分析等。此外，GPT-4在识别准确率、推理能力、内容安全性等方面也实现了能力跃升。3月15日，微软也证实其旗下浏览器“必应”已接入GPT-4模型。随着GPT模型的创造性与协作性显著增强，AIGC的多模态能力将带来应用方式的多维度延展。（Twitter，Bing） 【微软推出Copilot，将大型语言模型（LLMs）嵌入Office】Copilot具有以下功能：连接日历和电子邮件，帮助准备会议；在Word中生成具有完美上下文的新文档；在PowerPoint中创建具有样式和图片的幻灯片演示文稿；在Excel中使用自然语言分析数据，回答问题；在Teams中自动捕捉会议记录、发言、摘要笔记和行动项。Copilot将成为任何知识工作的新起始屏幕，从企业中的各个文档中获取上下文，解决了用户在最后一英里的问题。（Datawhale） 【昆仑万维公布已形成AIGC业务矩阵，预计今年内发布类ChatGPT代码开源】3月16日，昆仑万维发布公告，宣布公司已形成包括海外信息分发与元宇宙平台Opera、海外社交娱乐平台StarX、全球移动游戏平台Ark Games、休闲娱乐平台闲徕互娱以及科技股权投资在内的业务矩阵。公司将于年内发布中国版类ChatGPT，并会将代码开源。 2022年11月，公司与奇点智源就ChatGPT、图像视频生成等AIGC技术领域达成合作，启动ChatGPT的联合开发。目前奇点智源聚焦自然语言大型预训练模型及开发者API的研发工作，主要产品及服务包括通用开发者API、聊天机器人和知识抽取。中国版类ChatGPT的知识产权归奇点智源所有，后续昆仑万维将享有中国版类ChatGPT商业化产生的净利润的50%。（Wind） 【苹果计划今年6月推出MR头显设备，售价高达3000美元】苹果公司CEO库克决定将于今年6月推出第一代混合现实（MR）头显设备，尽管公司设计团队警告还需等待更轻便的AR眼镜技术突破。这款设备已经积极开发了7年，预计售价约为3000美元，包含多达10个摄像头、高分辨率的屏幕、支持眼球追踪和手势操控，无需iPhone就可独立使用。苹果预计，MR发布后的12个月内销量将达到约100万台。（芯智讯） 【Google Glass停售，谷歌坚定继续研发AR眼镜】谷歌宣布停售Google Glass企业版，并将在今年9月份结束软件支持，标志着谷歌智能眼镜产品线的终结。虽然谷歌将不再销售智能眼镜，但他们将继续致力于AR技术，并专注于开发真正的AR眼镜产品，能够在用户的视野中显示逼真数字对象。谷歌的AR眼镜项目已经开始进行公共户外测试，并从美国扩大到加拿大等地区。（映维网） 短视频/音乐 【《黑暗荣耀2》上线，奈飞韩国用户数创新高】据韩联社报道，奈飞推出韩剧《黑暗荣耀》第二季后，创下了新的用户记录。根据数据服务提供商IGAWorks使用其大数据分析平台“Mobile Index”统计的数据，奈飞App在上线第二季的第10天，谷歌和苹果应用商店的奈飞App单日激活用户数合计为474.8605万，较前一天大增55.6%，较一周前的3天骤升84.5%。这是自2020年5月以来，在两个商店合计口径统计中最高的用户记录。（36氪） 游戏 【淘宝电竞用户规模已达一亿，电竞衍生产品热销】《2022年中国电子竞技产业报告》指出，目前中国电竞产业规模约为1400亿，电竞人群数量约为4.8亿。同时，淘宝数据显示，在过去一年中，淘宝上的电竞相关商品用户数量已经达到1亿，其中三成是00后，而女性消费者占比超过4成。电竞衍生品也在淘宝和天猫上热销，如电竞音响、电竞手机、电竞耳机、电竞键盘、电竞鼠标、电竞按摩椅等。（36氪） 【微软GDC开幕在即，加大游戏板块配置】3月22日，微软将发布GDC2023全球点播页面，33个议程带领游戏开发者探索创新的开发工具、商业策略与生态项目以加速游戏的开发、获客与成长，会议包括开发速度、获客与留存能力、技术与文化支持、创新生产力四个方面。以OpenAI为代表的生成式人工智能显著改善游戏行业效率。降本维度，AI美工、AI配乐等技术投入长期将使得游戏产出效率跨越式提升，AI投放则可以优化流量投放效果。增收维度，对于以广告为主要变现模式的休闲游戏，ChatGPT的运用可提升游戏的用户留存，并通过快速迭代生产扩大产品矩阵，从而直接打开广告变现天花板；对于重度付费游