1-2月经济数据点评：1-2月基建数据靓丽，国企改革新阶段叠加“一带一路”迎催化，重点推荐低估值绩优央国企

1-2月基建投资数据靓丽，地产投资降幅收窄、制造业投资延续稳增长 投资端：1-2月固定资产投资累计同比+5.5%，基建投资累计同比+9.0%。 基建：1-2月，基建投资（不含电力）当月同比+9.0%，基建投资（含电力）当月同比+12.2%；交运仓储邮政、水利环保市政、电热燃水当月同比分别+9.2%/+9.8%/+25.4%，其中铁路1-2月当月固投增速高达17.8%，重回景气区间； 地产：1-2月房地产开发投资额当月同比-5.7%，1-2月房地产开发投资累计同比-5.7%。 工业：1-2月制造业/采矿业固定资产投资单月同比+8.1%/+5.6%。重要子行业高景气度延续，其中汽车制造/电气机械及器材制造业当月同比高增23.8%/33.7%。 1-2月建材零售边际改善，2月挖掘机国内销量、开工小时数单月环比上升 建筑材料价格&零售：2023年3月13日，建材综合指数151.46点，单月环比+2.7%，较22年同期-10.7%。1-2月建筑及装潢材料类累计零售额249亿元，同比减少0.9%。 建筑设备： 23M2 ，挖掘机国内销量同比降低32.6%，开工小时数同比上升61.40%，环比上升79.76%。 铝合金模板： 23M2 ，中国铝合金模板企业运行发展指数PMI为55.7%，环比上升15.6pct，其中生产量指数环比上升27.6pct至58.7%，新订单指数环比上升21.1pct至56.2%。 盘扣脚手架： 23M2 ，中国盘扣脚手架企业运行发展指数PMI为51.1%，环比上升16.6pct，达荣枯线以上，其中生产量指数环比上升12.0pct至52.0%，新订单指数环比上升10.0pct至45.0%。 投资建议： 新一轮深化国企改革将启。2月23日，国务院新闻办举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会第二场，国务院国资委领导在会上对新阶段中国特色现代企业制度、央企重组、新一轮深化国企改革和央企“一带一路”行动提出部署方向和新要求。继续重点推荐低估值绩优建筑央国企，重点推荐：中国交建、中国中铁、中国中冶、安徽建工、中国铁建，重点关注：中铁工业，推荐：华电重工、中国能建。 中沙伊协议催化“一带一路”主题投资。3月10日，中沙伊三方在北京达成协议，并发表联合声明，沙伊同意恢复外交关系，开展各领域合作。重点关注在伊朗、沙特等国别开展业务国际工程公司：北方国际，关注：中钢国际、中工国际。 风险提示：国内新冠疫情出现反弹；基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；电力投资增速不及预期；国企改革进度不及预期。 1、下游：1-2月基建数据靓丽，地产投资降幅收窄、制造业投资 延续稳增长 1-2月，全国固定资产投资累计完成5.4万亿元，同比稳增5.5%，增速基本与上月持平。从三大主要领域来看，1-2月，房地产、基建、制造业固定资产投资累计同比-5.7%、+9.0%、+8.1%，1-2月当月同比-5.7%、+9.0%、+8.1%。总体而言，地产投资环比承压减轻，基建投资连续第10个月稳增，制造业增速基本持平、韧性强。 图表1： 23M1 -2，固定资产投资累计同比+5.5% 图表2： 23M1 -2， 地产/基建/制造业累计同比-5.7%/+9.0%/+8.1% 图表3： 23M1 -2，地产/基建/制造业当月同比-5.7%/+9.0%/+8.1% 图表4： 23M1 -2，地产/基建/制造业累计同比-5.7%/+9.0%/+8.1% 1.1基建：1-2月基建投资累计同比+9.0%，1-2月当月同比+9.0% 23M1 -2，狭义基建（不含电力）、广义基建累计同比分别+9.0%、+12.2%； 23M1 -2，狭义基建（不含电力）、广义基建当月同比分别+9.0%、+12.2%。 从细分板块看： 交运仓储邮政： 23M1 -2，交运仓储邮政业固定资产投资累计同比+9.2%，1-2月当月投资同比+9.2%。铁路、公路固定资产投资累计同比分别+17.8%、+5.9%，1-2月当月投资同比分别+17.8%、+5.9%。 水利环保市政： 23M1 -2，水利环保市政业固定资产投资累计同比+9.8%，1-2月当月投资同比+9.8%。水利、公共设施管理业（大市政）固定资产投资累计同比分别+3.0%、+11.2%，1-2月当月投资同比分别+3.0%、+11.2%。 图表5： 23M1 -2，铁路/公路/水利固定资产投资累计同比+17.8%/+5.9%/+3.0% 图表6： 23M1 -2，铁路/公路/水利固定资产投资当月同比+17.8%/+5.9%/+3.0% 图表7： 23M1 -2，狭义/广义基建投资累计同比分别+9.0%/+12.2% 图表8： 23M1 -2，交通运输/水利环保市政投资累计同比+9.2%/+9.8% 图表9： 23M1 -2，狭义/广义基建投资当月同比分别+9.0%/+12.2% 图表10： 23M1 -2，交通运输/水利环保市政投资当月同比+9.2%/+9.8% 图表9： 23M1 -2，狭义/广义基建投资当月同比分别+9.0%/+12.2% 图表10： 23M1 -2，交通运输/水利环保市政投资当月同比+9.2%/+9.8% 1.2房地产：1-2月房地产开发投资完成额当月同比-5.7% 1-2月房地产开发投资完成额当月同比-5.7%，1-2月房地产开发投资累计同比-5.7%，从各环节指标看： 土地购臵： 22M1 -12购臵面积累计1.0亿平方米，同比-53.4%，12月购臵面积单月同比-51.7%。 新开工： 23M1 -2新开工面积累计1.4亿平方米，同比-9.4%。1-2月新开工面积当月同比-9.4%。 施工： 23M1 -2房屋施工面积累计75.0亿平方米，同比-4.4%。1-2月当月房屋施工面积同比-4.4%。 竣工： 23M1 -2房屋竣工面积累计1.3亿平方米，累计同比+8.0%，1-2月当月房屋竣工面积同比+8.0%；其中住宅竣工面积累计1.0亿平方米，累计同比+9.7%，1-2月当月住宅竣工面积同比+9.7%。 销售： 23M1 -2商品房累计销售1.5亿平方米，累计同比-3.6%，1-2月当月商品房销售面积同比-3.6%；销售金额累计同比-0.1%，1-2月当月商品房销售金额同比-0.06%；其中，住宅销售累计1.3亿平方米，累计同比-0.6%，1-2月当月住宅销售面积同比-0.6%；销售金额累计同比+3.5%，1-2月当月住宅销售金额同比+3.5%。 图表11： 23M1 -2土地购臵/房屋新开工/施工面积累计同比-%/-9%/-4% 图表12： 23M1 -2土地购臵/房屋新开工/施工面积单月同比-%/-9%/-4% 图表13： 23M1 -2，房地产开发投资累计同比-5.7% 图表14： 22M1 -12，土地购臵面积累计同比-53.4% 图表15： 23M1 -2，房屋新开工面积累计同比-9.4% 图表16： 23M1 -2，房屋施工面积累计同比-4.4% 图表17： 23M1 -2，房屋竣工面积累计同比+8.0% 图表18： 23M1 -2，住宅竣工面积累计同比+9.7% 图表19： 23M1 -2，商品房销售面积累计同比-3.6% 图表20： 23M1 -2，住宅销售面积累计同比-0.6% 1.3工业：1-2月制造业、采矿业固定资产投资当月同比+8.1%、+5.6% 23M1 -2，制造业固定资产投资累计同比增长8.1%，采矿业固定资产投资累计同比增长5.6%；1-2月，制造业、采矿业固定资产投资当月同比分别+8.1%、+5.6%。 22M1 -12，工业企业利润总额累计同比-4.0%，较上月有所下降。1-2月，国内PMI指数52.6%，环比上升2.5pct，其中生产指数环比上升6.9pct至56.7%，新订单指数环比上升3.2pct至54.1%。 图表21： 23M1 -2，制造业固定资产投资累计同比+8.1% 图表22： 23M1 -2，采矿业固定资产投资累计同比+5.6% 图表23： 23M1 -2，制造业固资投当月同比+8.1% 图表24： 23M1 -2，采矿业固投当月同比+5.6% 图表25： 22M1 -12，工业企业利润累计同比-4.0% 图表26： 23M1 -2，制造业PMI 52.6%，环比上升2.5pct 图表25： 22M1 -12，工业企业利润累计同比-4.0% 图表26： 23M1 -2，制造业PMI 52.6%，环比上升2.5pct 分制造业子行业看： 23M1 -2，化工、有色加工、汽车制造、电气机械、电子设备单月固投同比+17.2%、+16.2%、+23.8%、+33.7%、+17.3%。 石油、煤炭及其他燃料加工业： 22M1 -12，固定资产投资累计3495亿元，同比-10.7%，12月固定资产投资当月同比-46.2%。 化学原料及化学制品制造业： 23M1 -2，固定资产投资累计1422亿元，同比+17.2%，1-2月固定资产投资当月同比+17.2%。 有色金属冶炼及压延加工业： 23M1 -2，固定资产投资累计361亿元，同比+16.2%，1-2月固定资产投资单月同比+16.2%。 汽车制造业： 23M1 -2，固定资产投资累计911亿元，同比+23.8%，2月固定资产投资单月同比+23.8%。 电气机械及器材制造业： 23M1 -2，固定资产投资累计1861亿元，同比+33.7%，1-2月固定资产投资单月同比+33.7%。 计算机、通信和其他电子设备制造业： 23M1 -2，固定资产投资累计2349亿元，同比+17.3%，2月固定资产投资单月同比+17.3%。 图表27： 23M1 -2，电气设备制造/汽车制造/有色金属加工固投同比增速维持高位 2、上游：1-2月建材零售边际改善，挖掘机国内销量、开工小时 数当月环比上升 2.1建筑材料：1-2月PPI环比持平，建材零售额边际改善 1-2月PPI环比0.0%（前值-0.4%），从建材细分门类看，橡胶和塑料制品、非金属矿物制品、黑色金属加工三个建材大类行业PPI环比分别-0.3%（前值-0.5%）、-0.7%（前值-0.5%）、+1.7%（前值+1.5%）,橡胶和塑料制品、黑色金属加工得到边际改善。建材综合指数于21年11、12月，22年5、6月出现较大降幅，7月中旬以来，走势相对平稳。2023年3月13日，建材综合指数151.46点，单月环比+2.7%，较22年同期-10.7%。 图表28： 23M1 -2，部分主要大类建材制品PPI环比改善 图表29：2023年3月13日，建材综合指数单月环比+2.7%，同比-10.7% 建材零售数据看：1-2月建筑及装潢材料类当月零售额249亿元，同比减少0.9%。 图表30： 23M1 -2，建筑及装潢材料类零售额同比-0.9% 图表31： 23M1 -2，建筑及装潢材料类零售额累计同比-0.9% 2.2挖掘机： 23M2 国内销量环比+234.4%，开工小时数环比+79.76% 23M2 ，当月国内售出挖掘机1.1万台，同比降低32.6%，环比上升234.4%；国内挖掘机开工小时数76.4小时，同比+61.4%（前值-39.3%），环比79.76%。 图表32： 23M2 ，国内挖机销量同比-32.6% 图表33： 23M2 ，挖机开工小时数同比+61.4% 2.3铝合金模板、盘扣脚手架：PMI指数月环比分别+15.6pct、+16.6pct 2月，中国铝合金模板企业运行发展指数PMI为55.7%，环比上升15.6pct，其中生产量指数环比上升27.6pct至58.7%，新订单指数环比上升21.1pct至56.2%。 2月，中国盘扣脚手架企业运行发展指数PMI为51.1%，环比上升16.6pct，达荣枯线以上，其中生产量指数环比上升12.0pct至52.0%，新订单指数环比上升10.