12月经济数据点评：12月基建投资再提速，重组整合提速叠加地方固投高目标、重点推荐低估值绩优央国企

12月基建投资高增14%、制造业投稳健增长显韧性，地产投资继续承压 投资端：1-12月固定资产投资累计同比+5.1%，基建投资累计同比+9.4%。 基建：12月，基建投资（不含电力）当月同比+14.3%，基建投资（含电力）当月同比+10.4%；交运仓储邮政、水利环保市政、电热燃水当月同比分别+22.7%/-1.2%/+17.1%，其中公路12月当月固投增速高达19.8%，重回景气区间； 地产：12月房地产开发投资额当月同比-12.2%，1-12月房地产开发投资累计同比-10.0%。 工业：12月制造业/采矿业固定资产投资单月同比+9.1%/+4.5%。重要子行业高景气度延续，其中有色加工/电气机械及器材制造业当月同比高增+ 30.3%/+ 54.3%。 12月建材零售继续承压，挖掘机国内销量、开工小时数单月环比下降 建筑材料价格&零售：2023年1月16日，建材综合指数146.68点，单月环比+0.7%，较22年同期-13.3%。1-12月建筑及装潢材料类累计零售额1911亿元，同比减少5.3%。 建筑设备：12月，挖掘机国内销量同比降低60.1%，开工小时数同比降低13.8%，环比-3.0%。 铝合金模板：12月，中国铝合金模板企业运行发展指数PMI为34.1%，环比下降2.9pct，其中生产量指数环比下降2.3pct至31.4%，新订单指数环比下降2.0pct至28.4%。 盘扣脚手架：12月，中国盘扣脚手架企业运行发展指数PMI为36.0%，环比下降6.2pct，继续处于荣枯线以下，其中生产量指数环比下降4.9pct至36.6%，新订单指数环比下降7.2pct至32.5%。 投资建议： 央企战略性重组、专业化整合提速。2023年开年以来，5起央企间专业化整合项目迅速签约落地，后续央企专业化整合、重组进程有望进一步提速。中交集团、三峡集团率先行动，三峡集团旗下中水电划转中交集团，中交集团打造世界一流清洁能源工程承包商可期。重点关注央企战略重组、专业化整合先行者：中国交建。 部分省份、地级市23年重大项目投资额高增，各省份固定资产投资增速目标稳中有升，部委稳经济政策持续推进，中国人民银行、财政部支持恢复和扩大消费、重点基础设施和重大项目建设。继续重点推荐低估值绩优央国企：安徽建工、中国能建、中国中铁、华电重工；重点关注：中国交建。 风险提示：国内新冠疫情出现反弹；基建投资增速不及预期。 1、下游：12月基建投资高增14%，制造业投资稳健增长显韧性、 地产投资继续承压 1-12月，全国固定资产投资累计完成57.2万亿元，同比稳增5.1%，增速基本与上月持平。从三大主要领域来看，1-12月，房地产、基建、制造业固定资产投资累计同比-10.0%、+9.4%、+9.1%，12月单月同比-12.2%、+14.3%、+7.4%。总体而言，地产投资环比承压，基建投资连续第8个月稳增，制造业韧性强。 图表1： 22M1 -12，固定资产投资累计同比+5.1% 图表2： 22M1 -12， 地产/基建/制造业累计同比-10.0%/+9.4%/+9.1% 图表3： 22M12 ，地产/基建/制造业当月同比-12.2%/+14.3%/+7.4% 图表4： 22M1 -12，地产/基建/制造业累计同比-10.0%/+9.4%/+9.1% 图表5： 22M12 ，地产/基建/制造业当月同比-12.2%/+14.3%/+7.4% 1.1基建： 22M1 -12基建投资累计同比+9.4%， 22M12 同比+14.3% 22M1 -12，狭义基建（不含电力）、广义基建累计同比分别+9.4%、+11.5%； 12月，狭义基建（不含电力）、广义基建当月同比分别+14.3%、+10.4%。 从细分板块看： 交运仓储邮政： 22M1 -12，交运仓储邮政业固定资产投资累计同比+9.1%，12月单月投资同比+22.7%。铁路、公路固定资产投资累计同比分别+1.8%、+3.7%，12月单月投资同比分别-0.7%、+19.8%。 水利环保市政： 22M1 -12，水利环保市政业固定资产投资累计同比10.3%，12月单月投资同比-1.2%。水利、公共设施管理业（大市政）固定资产投资累计同比分别+13.6%、+10.1%，12月单月投资同比分别+8.7%、-3.0%。 图表6： 22M1 -12，铁路/公路/水利固定资产投资累计同比+1.8%/+3.7%+13.6% 图表7： 22M12 ，铁路/公路/水利固定资产投资单月同比-0.7%/+19.8%/+8.7% 图表8： 22M1 -12，狭义/广义基建投资累计同比分别+9.4%、+11.5% 图表9： 22M1 -12，交通运输/水利环保市政投资累计同比+9.1%、+10.3% 图表10： 22M12 ，狭义、广义基建投资单月同比分别+14.3%/+10.4% 图表11： 22M12 ，交运、水利环保市政投资单月同比+22.7%/-1.2% 1.2房地产：12月房地产开发投资完成额单月同比-12.2% 12月房地产开发投资完成额单月同比-12.2%，1-12月房地产开发投资累计同比-10.0%，从各环节指标看： 土地购臵：购臵面积累计1.0亿平方米，同比-53.4%，12月购臵面积单月同比-51.7%。 新开工：新开工面积累计12.1亿平方米，同比-39.4%。12月新开工面积单月同比-44.3%。 施工：房屋施工面积累计90.5亿平方米，同比-7.2%。12月单月房屋施工面积同比-48.3%。 竣工：房屋竣工面积累计8.6亿平方米，累计同比-15.0%，12月单月房屋竣工面积同比-6.6%；其中住宅竣工面积累计6.3亿平方米，累计同比-14.3%，12月单月住宅竣工面积同比-5.7%。 销售：商品房累计销售13.6亿平方米，同比-24.3%，12月单月商品房销售面积同比-31.5%；销售金额累计同比-26.7%，12月单月商品房销售金额同比-27.7%；其中，住宅销售累计11.5亿平方米，累计同比-26.8%，12月单月住宅销售面积同比-31.5%；销售金额累计同比-28.3%，12月单月住宅销售金额同比-26.7%。 图表12： 22M1 -12土地购臵/房屋新开工/施工面积累计同比-53%/-39%/-7% 图表13： 22M12 土地购臵/房屋新开工/施工面积单月同比-52%/-44%/-48% 图表14： 22M1 -12，房地产开发投资累计同比-10.0% 图表15： 22M1 -12，土地购臵面积累计同比-53.4% 图表14： 22M1 -12，房地产开发投资累计同比-10.0% 图表15： 22M1 -12，土地购臵面积累计同比-53.4% 图表16： 22M1 -12，房屋新开工面积累计同比-39.4% 图表17： 22M1 -12房屋施工面积累计同比-7.2% 图表18： 22M1 -12，房屋竣工面积累计同比-15.0% 图表19： 22M1 -12，住宅竣工面积累计同比-14.3% 图表20： 22M1 -12，商品房销售面积累计同比-24.3% 图表21： 22M1 -12，住宅销售面积累计同比-26.8% 1.3工业：12月制造业、采矿业固定资产投资单月同比+9.1%、4.5% 22M1 -12，制造业固定资产投资累计同比增长9.1%，采矿业固定资产投资累计同比增长4.5%；12月，制造业、采矿业固定资产投资单月同比分别+7.4%、+105.6%。11月，工业企业利润总额累计同比-3.6%，较上月有所下降。12月，国内PMI指数47.0%，环比下降1.0pct，其中生产指数环比下降3.2pct至44.6%，新订单指数环比下降2.5pct至43.9%。 图表22： 22M1 -12，制造业固定资产投资累计同比+9.1% 图表23： 22M1 -12，采矿业固定资产投资累计同比+4.5% 图表24： 22M12 ，制造业固资投当月同比+7.4% 图表25： 22M12 ，采矿业固投当月同比+105.6% 图表24： 22M12 ，制造业固资投当月同比+7.4% 图表25： 22M12 ，采矿业固投当月同比+105.6% 图表26： 22M1 -11，工业企业利润累计同比-3.6% 图表27： 22M12 ，制造业PMI指数47.0%，环比下降1.0pct 分制造业子行业看：化工、有色金属、汽车制造、电气机械、电子设备单月固投同比+10.7%、+30.3%、+15.3%、+54.3%、+9.2%。 化学原料及化学制品制造业：固定资产投资累计20854亿元，同比+18.8%，12月固定资产投资单月同比+10.7%。 有色金属冶炼及压延加工业：固定资产投资累计6343亿元，同比+15.7%，12月固定资产投资单月同比+30.3%。 汽车制造业：固定资产投资累计12686亿元，同比+12.6%，12月固定资产投资单月同比+15.3%。 电气机械及器材制造业：固定资产投资累计22745亿元，同比+42.6%，12月固定资产投资单月同比+54.3%。 计算机、通信和其他电子设备制造业：固定资产投资累计28747亿元，同比+18.8%，12月固定资产投资单月同比+9.2%。 图表28： 22M12 ，电气设备制造/燃料加工/有色金属加工固投同比增速维持高位 2、上游：12月建材零售继续承压，挖掘机国内销量、开工小时数 单月环比下降 2.1建筑材料：12月PPI环比下降，建材零售额继续承压 12月PPI环比-0.5%（前值+0.1%），从建材细分门类看，橡胶和塑料制品、非金属矿物制品、黑色金属加工三个建材大类行业PPI环比分别-0.3%（前值-0.1%）、-0.2%（前值+0.4%）、+0.4%（前值-1.9%）,仅黑色金属加工得到边际改善。建材综合指数于21年11、12月，22年5、6月出现较大降幅，7月中旬以来，走势相对平稳。2023年1月16日，建材综合指数146.68点，单月环比+0.7%，较22年同期-13.3%。 图表29： 22M12 ，部分主要大类建材制品PPI环比承压 图表30：2023年1月16日，建材综合指数单月环比+0.7%，同比-13.3% 建材零售数据看：12月建筑及装潢材料类当月零售额207亿元，同比减少8.9%；1-12月建筑及装潢材料类累计零售额1911亿元，同比减少5.3%。 图表31： 22M12 ，建筑及装潢材料类当月零售额同比-8.9% 图表32： 22M1 -12，建筑及装潢材料类零售额累计同比-6.2% 2.2挖掘机： 22M12 国内销量环比-62.8%，开工小时数环比-3.0% 22M12 ，当月国内售出挖掘机0.6万台，同比降低60.1%，环比下降62.8%； 国内挖掘机开工小时数94.3小时，同比-13.8%（前值-11.9%），环比-3.0%。 图表33： 22M12 ，国内挖机销量同比-60.1% 图表34： 22M12 ，挖机开工小时数同比-13.8% 2.3铝合金模板、盘扣脚手架：PMI指数月环比分别-2.9pct、-6.2pct 12月，中国铝合金模板企业运行发展指数PMI为34.1%，环比下降2.9pct，其中生产量指数环比下降2.3pct至31.4%，新订单指数环比下降2.0pct至28.4%。 12月，中国盘扣脚手架企业运行发展指数PMI为36.0%，环比下降6.2pct，继续处于荣枯线以下，其中生产量指数环比下降4.9pct至36.6%，新订单指数环比下降7.2pct至32.5%。 图表35： 22M12 ，铝合金模板PMI为34.1% 图表36： 22M12 ，盘扣脚手架PMI为36.0% 3、投资建议：央企专业化整合提速、地方23年固投增速目标稳 中有升，继续重点推荐低估值央国企 基本面变化1：2023年开年以来，央企专业化整合显著提速。