东兴证券晨报

2023年3月16日星期四 分析师推荐 【东兴地产】房地产统计局1-2月数据点评：销售筑底回稳，竣工显著改善 （20230316） 销售：需求端政策持续向好之下，销售企稳，防风险与稳需求将是今年政策主基调。2023年1-2月商品房累计销售面积同比-3.60%；销售金额同比-0.10%；销售均价同比3.70%。我们认为，经济转暖、防疫调整带来的积压购房需求释放以及需求端政策的鼓励，带动了今年一季度销售的企稳。当前供需两端政策都在确保房地产市场回归平稳发展，政策正在形成合力，销售市场正在走向触底回升。 开发投资：新开工稍显疲弱但降幅明显收窄，竣工显著改善下投资降幅也显 东兴晨报P1 著收窄。2023年1-2月累计新开工面积同比-9.35%；竣工同比8.00%；开发 名称 价格 行业 发行日 投资同比-5.70%。我们认为，“保交楼”政策加速落地和去年年底防疫政策优 雅达股份 3.70 机械设备 20230306 化，带动了竣工面积的改善。随着销售的企稳和改善优质房企资产负债表计 彩蝶实业 19.85 基础化工 20230307 划的推进，施工与投资情况有望进一步好转。但土地市场的持续弱势和销售 宏源药业 50.00 医药生物 20230308 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,226.89 -1.12 深证成指 11,237.70 -1.54 创业板 2,302.05 -1.51 中小板 4,081.82 -1.47 沪深300 3,939.15 -1.20 香港恒生 19,203.91 -1.72 A国企指数 6,482.47 -1.18 A股新股日历（本周网上发行新股） 恢复程度的不确定性将会制约新开工和投资的恢复速度。 到位资金：随着监管层对行业资金面的支持和销售的回暖，到位资金降幅显著收窄，但整体压力依然较大。2023年1-2月房地产开发累计到位资金同比 -15.20%；分项目来看，国内贷款同比-15.01%，自筹资金同比-18.24%，定金 及预收款同比-11.40%，个人按揭贷款同比-15.25%。1月10日，央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，提出要有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划。随着供给端政策的不断落地，房企融资情况正在得到有效改善。 投资建议：我们认为，优质头部房企将持续受益于竞争格局的改善，在需求回暖之时抢占先机。我们推荐具有信用优势的优质央企、国企以及有望获得融资端的大力支持，有效改善资产负债状况的优质民企。建议持续跟踪保利发展、越秀地产、金地集团、碧桂园、龙湖集团。 风险提示：行业政策落地不及预期的风险、盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险、资产大幅减值的风险。 (分析师：陈刚执业编码：S1480521080001电话：010-66554028) 【东兴宏观】宏观普通报告：美国通胀回落趋势保持，3月加息0或25bp （20230315） 美国2月CPI环比0.4%,预期0.4%，前值0.5%;同比6%，预期6%，前值6.4%。 核心CPI环比0.5%，预期0.4%，前值0.4%；同比5.5%，预期5.5%，前值5.6%。 涛涛车业 73.45 汽车 20230308 泓淋电力 19.99 电力设备 20230308 宿迁联盛 12.85 基础化工 20230310 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称 价格 行业 上市日 播恩集团 9.32 农林牧渔 20230307 *价格单位为元/股 数据来源：同花顺，东兴证券研究所 东兴晨报 主要观点： 1、2月通胀整体回落略有放缓，但仍保持下降趋势。 2、真正的挑战在于基数效应结束后是否有第二轮上涨，市场不应对降息的时间点过于乐观。 3、通胀仍是加息第一决定因素，SVB事件至多影响加息速度。 4、预计3月加息0或25bp，仍维持5.25%以上衰退概率加大的观点。 5、若无降息预期，美十债下限为3%~3.15%，正常波动范围为3.4%~3.9%，上限为3.9~4.1%。若市场出现降息预期，美十债下限位于2.7~2.85%。 (分析师：康明怡执业编码：S1480519090001电话：021-25102911) 重要公司资讯 1.新希望：公司2023年2月销售生猪173.30万头，环比变动34.23%，同比变动77.33%；收入为25.41亿元，环比变动23.89%，同比变动130.37%； 商品猪销售均价14.32元/公斤，环比变动-3.83%，同比变动25.72%。（资料来源：同花顺） 2.牧原股份：1-2月，销售生猪884.4万头，销售收入146.65亿元。商品猪销售均价14.49元/公斤，比2022年12月下降22.14%。对于近期猪病“抬头”的情况，运用自动化系统饲养生猪，当前经营正常，未发现有猪集中 染病的情况。（资料来源：同花顺） 3.牧原股份：1-2月，销售生猪884.4万头，销售收入146.65亿元。商品猪销售均价14.49元/公斤，比2022年12月下降22.14%。对于近期猪病“抬头”的情况，运用自动化系统饲养生猪，当前经营正常，未发现有猪集中染病的情况。（资料来源：同花顺） 4.博威合金：近日获悉美国国际贸易委员会(ITC)最终裁决结果，公司产品不涉及侵犯ASGT公司专利权，且ASGT公司依据的专利权部分被认定无效。公司产品依然可以正常出口至美国，本次337调查未对公司生产、 经营造成实质性影响。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.新华社：3月16日出版的第6期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《加快建设农业强国推进农 业农村现代化》。文章指出，要锚定建设农业强国目标，切实抓好农业农村工作。全面推进乡村振兴，到2035年基本实现农业现代化，到本世纪中叶建成农业强国，是党中央着眼全面建成社会主义现代化强国作出 的战略部署。（资料来源：同花顺） 2.央行：3月15日进行4810亿元一年期MLF操作，利率持稳于2.75%。15日有2000亿元MLF到期。（资料来源：同花顺） 3.央行：召开2023年金融稳定工作会议。会议总结2022年金融稳定工作，分析当前金融形势，部署下一阶段金融稳定工作。会议强调，要加快推 进金融稳定保障体系建设，完善金融稳定立法和金融稳定保障基金制度，更好发挥存款保险功能。（资料来源：同花顺） 4.统计局：1-2月，规模以上工业增加值同比增长2.4%，环比增长0.12%；社会消费品零售总额77067亿元，同比增长3.5%；全国固定资产投资(不 含农户)53577亿元，同比增长5.5%。2月，全国城镇调查失业率平均值为5.6%，比上月上升0.2个百分点。（资料来源：同花顺） 5.中国工程机械工业协会：2月，26家挖掘机制造企业销售各类挖掘机21450台，同比下降12.4%，其中出口9958台，同比增长34%。1-2月挖掘机销量31893台，同比下降20.4%；其中出口16964台，同比增长14.9%。2月挖掘机销量同比降幅较上月收窄了20.7个百分点。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴地产】房地产统计局1-2月数据点评：销售筑底回稳，竣工显著改善（20230316） 销售：需求端政策持续向好之下，销售企稳，防风险与稳需求将是今年政策主基调。2023年1-2月商品房累计销售面积同比 -3.60%；销售金额同比-0.10%；销售均价同比3.70%。我们认为，经济转暖、防疫调整带来的积压购房需求释放以及需求端政策的鼓励，带动了今年一季度销售的企稳。当前供需两端政策都在确保房地产市场回归平稳发展，政策正在形成合力，销售市场正在走向触底回升。 开发投资：新开工稍显疲弱但降幅明显收窄，竣工显著改善下投资降幅也显著收窄。2023年1-2月累计新开工面积同比-9.35%；竣工同比8.00%；开发投资同比-5.70%。我们认为，“保交楼”政策加速落地和去年年底防疫政策优化，带动了竣工面积的改善。随着销售的企稳和改善优质房企资产负债表计划的推进，施工与投资情况有望进一步好转。但土地市场的持续弱势和销售恢复程度的不确定性将会制约新开工和投资的恢复速度。 到位资金：随着监管层对行业资金面的支持和销售的回暖，到位资金降幅显著收窄，但整体压力依然较大。2023年1-2月房地产开发累计到位资金同比-15.20%；分项目来看，国内贷款同比-15.01%，自筹资金同比-18.24%，定金及预收款同比-11.40%，个人按揭贷款同比-15.25%。1月10日，央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，提出要有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划。随着供给端政策的不断落地，房企融资情况正在得到有效改善。 投资建议：我们认为，优质头部房企将持续受益于竞争格局的改善，在需求回暖之时抢占先机。我们推荐具有信用优势的优质央企、国企以及有望获得融资端的大力支持，有效改善资产负债状况的优质民企。建议持续跟踪保利发展、越秀地产、金地集团、碧桂园、龙湖集团。 风险提示：行业政策落地不及预期的风险、盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险、资产大幅减值的风险。 (分析师：陈刚执业编码：S1480521080001电话：010-66554028) 【东兴宏观】宏观普通报告：美国通胀回落趋势保持，3月加息0或25bp（20230315）美国2月CPI环比0.4%,预期0.4%，前值0.5%;同比6%，预期6%，前值6.4%。 核心CPI环比0.5%，预期0.4%，前值0.4%；同比5.5%，预期5.5%，前值5.6%。主要观点： 1、2月通胀整体回落略有放缓，但仍保持下降趋势。 2、真正的挑战在于基数效应结束后是否有第二轮上涨，市场不应对降息的时间点过于乐观。 3、通胀仍是加息第一决定因素，SVB事件至多影响加息速度。 4、预计3月加息0或25bp，仍维持5.25%以上衰退概率加大的观点。 5、若无降息预期，美十债下限为3%~3.15%，正常波动范围为3.4%~3.9%，上限为3.9~4.1%。若市场出现降息预期，美十债下限位于2.7~2.85%。 (分析师：康明怡执业编码：S1480519090001电话：021-25102911) 【东兴时尚&轻工】志邦家居（603801）：空白市场拓展拉动收入，利润端弹性可期（20230314） 事件：公司发布2023年业绩快报。2022年预计营业收入约53.9亿元，同比+4.6%；归母净利润5.4亿元，同比+6.1%；扣非 归母净利润5.0亿元，同比+8.0%。其中Q4营业收入约18.7亿元，同比+2.2%；归母净利润2.2亿元，同比+7.8%；扣非归母 净利润2.0亿元，同比+17.6%。 品类渠道持续拓展，收入端彰显韧性。2022年全年公司收入稳健增长，其中四季度疫情放开客流受到明显冲击的背景下，公司收入依然实现2.2%增长，彰显韧性。2022年公司积极推进空白市场覆盖，品类开店+区域拓展+整装渠道开拓助力公司逆势增长。品类方面，衣柜、木门品类继续覆盖空白市场，前三季度分别净开89、314家门店，预计四季度门店数量继续增加。 同时公司持续推进家具多品类融合销售，打开未来增长空间。区域拓展方面，公司积极拓展华东外市场，其中重点发力的华南市场已建立广州直营分公司，以此为标杆持续布局。整装渠道方面，公司从2021年开始重点发力，2022上半年推出超级邦体系强化与装企合作，当前仍在不断合作装企数量不断提升。公司出于风险控制考虑，主动调整大宗渠道布局，重点开发优质国企地产公司，预计大宗业务全年有所下滑，今年随行业转好大宗业务有望实现稳中有增。 规模效应及降本提效，盈利能力实现逆势提升。2022年行业盈利能力普遍承压，原材料价格上行以及收入压力下费用率的提高是主要原因。公司利润率全年实现逆势提升，主要因为衣柜、木门品类规模效应逐步显现，毛利率持续提升；以及公